扩展型宏观利率期限结构模型的估计与应用

发布时间：2017-08-13 14:39

  本文关键词：扩展型宏观利率期限结构模型的估计与应用

  更多相关文章： 宏观利率期限结构 VAR-ATSM模型 通货膨胀 流动性

【摘要】：经济的快速发展,综合国力也日益增强,人民的生活水平得到了很大的提高,但是有许多宏观经济中的问题也如雨后春笋般产生。利率在纷繁的金融市场中扮演着越来越重要的角色,它不仅仅可以帮助央行制定有效的货币政策,人们还可以利用它的变化趋势对资产定价、套利、套期保值以及风险管理进行高效的投资决策。人们可以从利率期限结构中了解到许多重要的经济信息,比如说通过对利率曲线的形状、利率水平的高低进行分析,就能够把握住利率期限结构与宏观经济变量间关系,这就可以帮助人们对未来的经济运行趋势进行准确的预测。标准的彷射期限结构模型用几个不可观察的因子和横截面无套利假设将收益曲线进行建模。尽管在拟合收益曲线动态方面比较成功,但这些模型对解释收益曲线变化背后的因子没有什么帮助。比较而言,收益曲线的宏观金融模型能够提供这种解释,并能够根据少数几个宏观经济因子解释收益曲线动态。这样的宏观金融模型中,宏观经济因子成为了债券定价中的重要因素,金融市场和宏观经济之间的双向信息可以顺畅的传递。其次,通过对债券价格中的预期加总,收益曲线包含了当前和未来宏观经济发展的信息。在金融市场几乎一天24小时不间断地交易连续传输这些信息的情况下,这种宏观经济理论被普遍地用于评估金融发展尤其是债券市场发展的宏观经济意义就并不令人惊奇了。尽管宏观金融模型总体上是成功的,但仍然存在一些重要的模型识别问题。特别是宏观经济变量方面,基准宏观金融模型极大地限制了收益曲线因子,金融因子如流动性一般都没有考虑。但是,不得不承认宏观金融模型中的金融因子对于模型是不可或缺的。首先,从金融危机来看,金融冲击可能对金融市场和宏观经济具有重要和持久的影响。因此,货币市场利差受到了中央银行和分析师的密切监控。其次,由于忽视了相关的金融变量,标准的宏观金融模型存在遗漏变量的偏差,可能会导致对收益曲线出现不精确或者有偏差的宏观经济解释。本文通过引入流动性这个金融变量用VAR-ATSM模型扩展了标准的宏观金融模型。本文的第一章,首先对扩展型宏观利率期限结构的研究背景以及国内外学者的研究情况进行了综述。在本文的第二章中,梳理了扩展型宏观利率期限结构的几个理论,介绍了常见收益曲线的拟合方法,为第三章的实证分析做好铺垫。本文的第三章,首先阐述了目前研究扩展型宏观利率期限结构的基本思想,并选取了VAR-ATSM模型来进行实证分析。在前人的基础上,加入了货币市场中的流动性因子,从期限利差对于宏观经济变量的预测能力以及不同经济变量对期限利率的影响这两个方面,对扩展型宏观利率期限结构模型与标准的宏观利率期限结构模型进行了比较与分析。本文的最后一章中,对扩展型宏观利率期限结构模型的应用提出了几点建议,并结合第三章实证分析得出的结果,对全文进行了概括和总结,最终得出结论。
【关键词】：宏观利率期限结构 VAR-ATSM模型 通货膨胀 流动性
【学位授予单位】：安徽财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.5;F224
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第一章 绪论9-16
• 第一节 选题背景与研究意义9-11
• 一、选题背景9-10
• 二、研究意义10-11
• 第二节 利率期限结构的文献综述11-14
• 一、国外研究现状11-12
• 二、国内研究现状12-14
• 第三节 本文的研究思路和方法14-16
• 一、研究思路14-15
• 二、研究方法15
• 三、创新与不足15-16
• 第二章 扩展型宏观利率期限结构的研究基础16-27
• 第一节 扩展型宏观利率期限结构的理论16-18
• 一、预期理论16-17
• 二、流动性偏好理论17-18
• 三、市场分割理论18
• 四、偏好习惯理论18
• 第二节 扩展型宏观利率期限结构的拟合方法18-27
• 一、样条估计法19-21
• 二、静态拟合法21-24
• 三、动态拟合法24-27
• 第三章 扩展型宏观利率期限结构模型设计与检验27-44
• 第一节 宏观利率期限结构模型的分类27-30
• 一、经典的利率期限结构模型27-28
• 二、仿射利率期限结构模型28-30
• 第二节 宏观利率期限结构模型的构建30-32
• 一、建模的基本思想30
• 二、引入流动性因子的扩展宏观利率期限结构模型构建30-32
• 第三节 模型的估计与检验32-44
• 一、模型估计32-33
• 二、利率预测33-37
• 三、实证分析37-44
• 第四章 扩展型宏观利率期限结构模型的应用44-47
• 第一节 扩展型宏观利率期限结构与经济景气指标44-45
• 第二节 扩展型宏观利率期限结构与货币政策45-46
• 第三节 扩展型宏观利率期限结构与金融市场46-47
• 第五章 结论与政策建议47-50
• 第一节 结论47-48
• 第二节 政策建议48-50
• 参考文献50-54
• 在读期间科研成果54-55
• 致谢55

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本文编号：667826