私募股权基金对创业板上市中小企业绩效的影响研究
发布时间：2017-08-16 19:07
本文关键词：私募股权基金对创业板上市中小企业绩效的影响研究
【摘要】：无论是在发达国家还是发展中国家,中小企业都是国民经济的发展基础。经过改革开放三十多年的发展,在党和国家一系列扶持政策的指引下,占据全国企业户数99%的中小企业发展成就斐然,已经成为推动我国经济社会发展的重要力量、活跃市场的重要主体、大企业发展的重要依托、经济活力的重要体现,在繁荣经济、增加就业、推动创新方面发挥着重要作用。但中小企业的发展环境越来越复杂,一些长期制约中小企业发展的世界性难题如融资难、人才短缺等依旧没有得到根本解决,特别是在转变经济发展方式这场深刻变革中,广大中小企业又面临着原材料、土地、用工等成本不断上升和加快转型升级的严峻形势,受到冲击最早、压力最大、难度最高。面对诸多可以预见和难以预见的风险与挑战,如何帮扶中小企业实现健康、有序发展,已经成为决定“十二五”规划能否顺利实施的一个重大而紧迫的全局性问题。私募股权基金作为金融创新的产物,利用专业管理水平、融资能力,为中小企业融资拓宽渠道、提供价值增值服务,并调节社会资源配置,在现代金融体系中作用日益凸显。本文从私募股权p投资参与企业治理的路径与退出方式入手,选取了于2009年在创业板开板时上市,即上市时间超过三年的制造业企业作为研究对象。通过主成分分析法,构建综合的绩效评价指标体系,比较有私募股权投资与无私募股权投资的企业上市后三年内综合绩效差异。进一步使用多元回归分析模型,分析了私募股权基金对企业绩效影响因素。在影响机制研究上,本文认为私募参与标的企业的组织运营、企业治理等,能够对企业绩效产生积极的影响,而某些私募机构唯利是图,急于退出获利的投资理念亦会对企业绩效产生消极的影响。实证结果发现:(1)不论有私募股权投资或无私募股权投资的企业,上市第二年企业绩效均明显优于上市第一年,而上市第三年绩效略有下降;(2)有私募股权投资与无私募股权投资的企业绩效比较,在IPO后三年内对比差异不显著,但无私募股权投资企业绩效均值较优;(3)从长期来看,有私募股权投资对企业绩效会产生正效应,但私募持股比例、私募声誉等对企业绩效影响不显著。此外,上市当年仅声誉较好的私募股权投资者对企业绩效产生显著正影响。最后,本文分析了可能导致以上结果的原因,并对我国私募发展股权基金的发展及中小企业如何正确运用私募股权融资提出几点建议。
【关键词】：中小企业 私募股权基金 企业绩效
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：
- 摘要5-6
- Abstract6-13
- 第1章 绪论13-24
- 1.1 选题背景及意义13-14
- 1.2 研究方法及框架14-15
- 1.2.1 研究方法14
- 1.2.2 研究框架14-15
- 1.3 文献综述15-19
- 1.3.1 中小企业融资问题文献综述15-17
- 1.3.2 私募股权基金对企业绩效影响的文献综述17-19
- 1.4 相关概念界定19-23
- 1.4.1 中小企业界定19-20
- 1.4.2 私募股权基金20-21
- 1.4.3 企业绩效21-23
- 1.5 论文的主要创新及不足之处23-24
- 第2章 我国中小企业与私募股权基金的发展现状分析24-33
- 2.1 中小企业在国民经济中的地位与作用24-25
- 2.2 中小企业发展面临的主要问题25-28
- 2.2.1 抗风险能力弱，破产率高25
- 2.2.2 产业升级迫在眉睫，结构调整任务繁重25-26
- 2.2.3 企业素质普遍较低26-27
- 2.2.4 融资难题更加凸显27-28
- 2.3 我国私募股权基金发展的现状分析28-30
- 2.4 私募股权基金的投资特点30-33
- 2.4.1 高风险、投资周期较长且无需担保30
- 2.4.2 特殊的双重代理30-31
- 2.4.3 积极参与企业管理，“以退为进”的投资理念31-32
- 2.4.4 集合投资且投资方式灵活多变32-33
- 第3章 私募股权基金对中小企业绩效的影响机制研究33-39
- 3.1 私募股权基金对中小企业绩效的积极影响33-35
- 3.1.1 有助于促进我国产业结构的调整33-34
- 3.1.2 符合中小企业融资需求特征34
- 3.1.3 有助于改善对企业管理层的激励机制34-35
- 3.1.4 有助于全面提升我国中小企业的整体素质35
- 3.2 私募股权基金对中小企业绩效的消极影响35-39
- 3.2.1 突击入股、滋生腐败36
- 3.2.2 重营销、轻品质36-37
- 3.2.3 解禁前拼命包装、解禁后疯狂减持37
- 3.2.4 绑架企业、饮鸩止渴37-39
- 第4章 私募股权基金对创业板上市中小企业绩效影响的实证研究39-58
- 4.1 样本数据的选取及预处39
- 4.2 研究思路与研究方法39-44
- 4.2.1 研究思路39-40
- 4.2.2 研究方法40-44
- 4.3 运用因子分析法计算企业绩效的综合评分44-48
- 4.3.1 因子分析可行性检验44-45
- 4.3.2 主成份的提取45-46
- 4.3.3 提取公共因子46-47
- 4.3.4 构建主因子得分函数并计算因子得分47-48
- 4.4 有无私募股权投资企业绩效比较48-50
- 4.4.1 描述性统计检验48-49
- 4.4.2 均值比较49-50
- 4.4.3 分布比较50
- 4.5 上市企业综合绩效的纵向比较50-53
- 4.5.1 有私募股权投资企业的历年绩效分析50-51
- 4.5.2 无私募股权投资企业的历年绩效分析51-53
- 4.6 有私募股权投资企业的绩效影响因素分析53-58
- 4.6.1 变量定义及说明53-54
- 4.6.2 模型选择54
- 4.6.3 描述性统计检验54-55
- 4.6.4 多元回归分析55-58
- 第5章 对我国私募股权基金发展及对中小企业运用私募股权的建议58-64
- 5.1 加快发展我国私募股权基金的建议58-62
- 5.1.1 坚持市场化取向58-59
- 5.1.2 理顺私募股权基金监管架构59-60
- 5.1.3 注重培育本土私募股权基金60-61
- 5.1.4 培养私募股权基金管理人才61-62
- 5.2 我国中小企业运用私募股权的建议62-64
- 5.2.1 中小企业吸引私募股权基金的策略62
- 5.2.2 中小企业选取私募股权基金的策略62-63
- 5.2.3 中小企业利用私募股权基金的策略63-64
- 参考文献64-66
- 附录66-81
- 致谢81
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中国期刊全文数据库 前10条
1 张晓蓉;黄蓓;;我国中小企业利用私募股权的机会[J];经济研究参考;2006年63期
2 王冉;;中国应积极发展私募股权基金[J];投资北京;2007年11期
3 张艳君;;私募股权基金低收益率的因素分析[J];全球科技经济w，
本文编号：684982
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