投资者情绪、市场理性与新股价格的半理性繁荣

发布时间：2017-08-19 21:05

  本文关键词：投资者情绪、市场理性与新股价格的半理性繁荣

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【摘要】：利用一个简单的模型将IPO首日超额收益分解为一级市场抑价与二级市场溢价两种效应,并分析了两种效应对新股上市之后市场业绩的影响机理,然后以中国A股中小板2008—2009年期间发行的新股为样本,进行实证研究。结果发现一级市场"抑价"与二级市场"溢价"现象同时并存,定价市场化可能导致的IPO发行价虚高现象并未得到支持;研究还进一步发现IPO新股上市首日尽管投资者情绪推动股价偏离内在价值,但市场的理性定价机制仍然发挥作用:一方面投资者情绪并非完全外生随机变量,而是受到一级市场抑价程度影响,抑价程度越高则投资者情绪越强,首日超额收益越高;另一方面市场仍然能够识别出新股的长期增长潜力,即溢价程度与增长潜力呈现正相关关系。
【作者单位】： 厦门大学管理学院;广东工业大学管理学院;福建高等商业专科学校;
【关键词】： IPO抑价 溢价 投资者情绪 长期绩效
【基金】：国家自然科学基金项目(70972110)
【分类号】：F832.51;F275
【正文快照】： 一、引言长期以来IPO定价效率一直是国内外金融学界关注的热点问题,其中IPO发行抑价与发行之后的长期弱势更是被称之为“IPOs之谜”。国内外学者围绕这个话题进行了大量的理论和实证研究,尽管目前并没有形成完全公认的一致解释,但仍然有一些理论得到比较广泛的支持。而中国股

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本文编号：702942