我国企业借壳上市的并购绩效研究

发布时间：2017-08-25 18:23

  本文关键词：我国企业借壳上市的并购绩效研究

  更多相关文章： 借壳上市 并购绩效 事件研究法 市场模型

【摘要】：首次公开募股和借壳上市是企业获得上市资格,进而能够在证券市场上发行股票的两种主要途径。自从1995年,证监会实行“额度管理,限报家数”的上市门槛政策以来,加之当时国家明确的支持国有大中型企业发展的经济策略,这都导致不少优质的民营企业无法通过首次公告募股的形式获得上市的资格,所以许许多多的企业开始选择借壳上市这条“曲线救国”的方式来完成上市的目标,从而获得大量的资金来源。从那时起,企业借壳上市之后其并购绩效的研究一直是学者们研究的焦点。到底企业借壳上市的并购活动完成后是否真的能大量提高企业业绩呢?不同的学者给出了不同的答案!在2012年年底证监会虽然没有明确表示IPO业务审核的终止,但从实际情况来看,其确实终止了IPO业务的审核。直到2014年初,证监会才继续开始审核IPO业务。由于IPO道路的堵塞,导致了在此期间申请借壳上市的企业数量的增加。但是,与此同时,证监会对于借壳上市的审核制度也日益趋严,在2011年证监会颁布的通知中,借壳上市的审核标准已经等同于IPO,企业完成借壳上市并不是轻而易举的。所以,在2014年以后,申请借壳上市并购业务的企业,即指借壳上市项目被证监会审批并且通过的企业,是具有研究性,因为这些企业是在证监会新标准下完成的借壳上市并购业务的。因此,本文研究新制度下的我国企业借壳上市的并购绩效是具有一定的现实意义。本文通过理论研究与实证检验相结合的方式,以2014年在我国A股市场上发生借壳上市并购活动的14家企业为样本,研究了所有样本公司借壳上市后的并购绩效。本文先总结了中外相关文献,之后阐述了企业借壳上市的并购绩效中研究主体的相关概念、范畴和理论。随后为了便于比较样本企业借壳上市后并购绩效的优劣程度,本文将所有14家样本企业分成了3组,并加以并购绩效的财务分析。之后又对分组后的所有样本企业进行事件研究法实证研究,基于事件研究法的市场模型,分别分析了样本公司窗口期内的平均异常收益率和累计异常收益率。最后,通过对累计异常收益率做T检验,得出累计异常平均收益率显著大于0的结论。由此可以推断出我国企业在借壳上市并购活动后窗口期内绩效显著增加的结论。除上述结论外,样本公司都没有出现平均异常收益率和累计异常收益率在事件日前剧烈波动的情况,本文还得出此次样本企业借壳上市并购活动没有出现内幕交易的观点。
【关键词】：借壳上市 并购绩效 事件研究法 市场模型
【学位授予单位】：中国海洋大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F271;F832.51
【目录】：

• 摘要5-7
• Abstract7-12
• 0 前言12-23
• 0.1 研究背景及意义12-14
• 0.1.1 研究背景12-13
• 0.1.2 选题意义13-14
• 0.2 国内外研究现状14-21
• 0.2.1 国外研究现状14-16
• 0.2.2 国内研究现状16-20
• 0.2.3 国内外研究现状总结20-21
• 0.3 研究内容与研究方法21-22
• 0.3.1 研究内容21
• 0.3.2 研究方法21-22
• 0.4 论文创新点与不足22-23
• 0.4.1 本文的创新点22
• 0.4.2 本文存在的不足22-23
• 1 企业借壳上市并购绩效的理论基础23-34
• 1.1 借壳上市的相关概念23-28
• 1.1.1 借壳上市的定义23
• 1.1.2 壳公司的分类23-24
• 1.1.3 壳资源的内涵24-26
• 1.1.4 研究壳资源的现实意义26-28
• 1.2 并购绩效的内涵界定与经典理论28-31
• 1.2.1 并购模式的分类28-29
• 1.2.2 并购绩效的经典理论29-31
• 1.3 并购绩效研究的相关实证方法31-34
• 1.3.1 并购绩效实证研究方法的介绍31-32
• 1.3.2 并购绩效实证研究方法的评价32-34
• 2 我国企业借壳上市的环境与现状分析34-40
• 2.1 我国企业借壳上市的环境分析34-37
• 2.1.1 经济环境的分析34-35
• 2.1.2 法律环境的分析35-37
• 2.2 我国企业借壳上市的现状分析37-40
• 2.2.1 我国企业借壳上市阶段的分类37
• 2.2.2 我国企业借壳上市的第一阶段统计分析37
• 2.2.3 我国企业借壳上市的第二阶段统计分析37-38
• 2.2.4 我国企业借壳上市的第三阶段统计分析38-40
• 3 我国企业借壳上市并购绩效的财务分析40-47
• 3.1 企业借壳上市样本的选择和数据来源40-41
• 3.2 样本企业的分类与财务指标比较分析41-46
• 3.2.1 样本企业的分类依据41
• 3.2.2 样本企业财务指标比较分析41-46
• 3.3 样本企业财务指标比较分析结论46-47
• 4 我国企业借壳上市并购绩效的实证分析47-101
• 4.1 企业借壳上市并购绩效实证方法的选择与模型的构建47-52
• 4.1.1 企业借壳上市并购绩效实证方法的选择47-51
• 4.1.2 企业借壳上市并购绩效市场模型的构建51-52
• 4.2 样本企业预期正常收益率的计算52-63
• 4.2.1 第一类样本企业预期正常收益率的计算52-56
• 4.2.2 第二类样本企业预期正常收益率的计算56-59
• 4.2.3 第三类样本企业预期正常收益率的计算59-63
• 4.3 样本企业异常收益率的比较分析63-91
• 4.3.1 第一类样本企业异常收益率分析63-71
• 4.3.2 第二类样本企业异常收益率分析71-85
• 4.3.3 第三类样本企业异常收益率分析85-91
• 4.3.4 样本企业异常收益率比较分析结论91
• 4.4 样本企业平均异常收益率与累计异常收益率的比较分析91-99
• 4.4.1 第一类样本企业平均异常收益率与累计异常收益率分析91-94
• 4.4.2 第二类样本企业平均异常收益率与累计异常收益率分析94-96
• 4.4.3 第三类样本企业平均异常收益率与累计异常收益率分析96-99
• 4.5 样本企业并购绩效实证结果分析99-101
• 5 结论与展望101-102
• 5.1 本文主要研究结论101
• 5.2 进一步研究展望101-102
• 参考文献102-106
• 致谢106-107
• 个人简历107

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本文编号：737767