集团内部资本市场对上市公司非效率投资的影响研究

发布时间：2017-08-26 12:09

  本文关键词：集团内部资本市场对上市公司非效率投资的影响研究

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【摘要】：随着我国经济制度改革的不断深入,企业集团的不断发展壮大,关于内部资本市场的研究逐渐成为热点。其中,集团内部资本市场对上市公司投资行为的影响成了一个重要问题。 本文首先对内部资本市场的相关理论进行了回顾；其次,提出了选用关联方的应收项目与应付项目对内部资本市场进行计量,选取了内部资本市场活跃程度与内部市场资金占用效应两方面的指标对集团内部资本市场与上市公司非效率投资行为关系的研究,明确了实证研究的基本思路和框架,选择2010-2013年度沪深A股附属于企业集团的上市公司为研究对象,共获得3312个样本,通过实证研究分析样本,研究我国集团内部资本市场对企业非效率投资的影响。 在对我国集团内部资本市场进行分析的基础上,本文研究发现,集团内部资本市场活跃程度与上市公司的资本投资存在显著的关联性,集团内部资本市场活跃程度越高,上市公司的非效率投资现象越严重。 在此基础上,本文以“掏空”和“支持”为切入点,进一步将非效率投资的样本区分为投资过度与投资不足组,共获得投资过度样本1285个,投资不足样本2027个,选取内部资本市场资金占用效应指标,考察大股东的“掏空”行为与“支持”行为对集团上市公司非效率投资的影响。研究发现大股东或者实际控制人通过内部资本市场表现的“掏空”行为使得上市公司大量的资金被侵占或者转移。若上市公司本身自由现金流有限,这种情况下会加剧上市公司的财务困境,使得上市公司可能会放弃更多净现值为正的投资机会,加重上市公司投资不足程度；大股东或者实际控制人通过内部资本市场表现的“支持”行为,对上市公司提高充足的资金支持,有效地缓解了融资约束问题,实现了资金的自由调配。附属于企业集团的上市公司在进行投资时更容易得到充足的资金“支持”,而企业集团通过内部资本市场进行资金配置,对上市公司进行资金“支持”,可能会导致企业盲目投资,加剧过度投资程度。会缓解上市公司的投资不足程度。
【关键词】：集团公司 内部资本市场 非效率投资 掏空 支持
【学位授予单位】：浙江工商大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 第一章 引言9-15
• 第一节 选题背景和意义9-12
• 一、选题背景9-10
• 二、选题意义10-12
• 第二节 本文的结构安排12-13
• 第三节 本文可能的创新点13-15
• 第二章 相关理论及文献综述15-23
• 第一节 相关概念界定15-17
• 一、集团企业15-16
• 二、内部资本市场16-17
• 三、非效率投资17
• 第二节 内部资本市场的存在性研究17-18
• 第三节 内部资本市场配置效应研究18-21
• 一、缓解融资约束18-19
• 二、信息和监督激励优势19
• 三、配置资源优势19
• 四、交叉补贴和平均主义19-20
• 五、代理问题和寻租行为20
• 六、利益输送行为20-21
• 第四节 内部资本市场对企业非效率投资的影响研究21
• 第五节 文献述评21-23
• 第三章 理论分析与研究假设23-29
• 第一节 上市公司非效率投资行为的理论分析23-24
• 第二节 内部资本市场活跃程度与投资效率关系理论分析24-25
• 第三节 内部资本市场资金占用效应与投资效率关系理论分析25-29
• 一、“掏空”效应25-26
• 二、“支持”效应26
• 三、内部资本市场资金占用效应26-29
• 第四章 实证研究29-35
• 第一节 样本选取与数据来源29
• 第二节 内部资本市场的计量29-30
• 一、内部资本市场活跃程度(AICM)30
• 二、内部资本市场资金占用效应(OICM)30
• 第三节 上市公司非效率投资的计量30-33
• 第四节 变量定义与研究模型33-35
• 第五章 实证结果与分析35-49
• 第一节 内部资本市场活跃程度与非效率投资的实证分析35-40
• 一、描述性统计35-37
• 二、相关性分析37-38
• 三、多元回归分析38-40
• 第二节 内部资本市场资金占用效应与非效率投资的实证分析40-47
• 一、描述性统计40-42
• 二、相关性分析42-44
• 三、多元回归分析44-47
• 第三节 稳健性检验47-49
• 第六章 研究结论与政策建议49-53
• 第一节 研究结论49-50
• 第二节 政策建议50-51
• 一、发展资本市场,完善市场监管体系50
• 二、完善法律制度,提高集团内部资本市场配置效率50-51
• 三、规范内部资本市场运作,提高内部资本市场效率51
• 第三节 本文的局限性51-53
• 参考文献53-59
• 后记59-60

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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10 罗琦;肖文，

本文编号：741416