基于组合收益率两种度量方法的动量和反转效应研究

发布时间：2017-09-03 17:06

  本文关键词：基于组合收益率两种度量方法的动量和反转效应研究

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【摘要】：自二十世纪80年代以后,金融市场的大量实证研究结果发现,市场上存在着有效市场假说解释不通的诸多异常现象,其中,动量效应和反转效应是比较典型的异象之一。目前,学者们对动量效应和反转效应的研究很多,但实证结论却并不一致。对现有实证文献梳理分析发现：实证检验中都涉及到投资组合收益率的计算,文献中并没有明确统一的计算公式。本文主要结合Liu(2008)提出的买入持有方法,对买入持有方法和文献中常用的再平衡方法进行比较分析,并基于这两种方法对我国股市动量效应和反转效应的存在性进行再检验,探讨文献中组合收益率的度量方法对动量效应和反转效应研究结论的影响。本文首先对买入持有方法和再平衡方法的度量原理进行比较分析,从理论上探讨了两种方法的差异。接着选取1995年1月至2013年12月期间中国沪深A股市场的股票月度交易数据作为研究样本,对样本数据采用时间序列重叠的抽样方法构造零成本投资组合,分别用买入持有方法和再平衡方法计算各个投资组合的收益值,考察这两种方法对动量效应和反转效应实证结论的影响。主要结论有：(1)买入持有方法是比较科学和精准的,再平衡方法违背了构建投资组合的基本假设,对组合收益率的度量存在偏差。(2)对于具体构造的每一个零成本投资组合,相比买入持有方法,再平衡方法对动量效应和反转效应的检验产生向下的偏差。其中,对于策略[6,6]和[12,9],基于买入持有方法和再平衡方法的检验分别得出不同的结论。可见,基于不精确的计量方法会导致错误的统计推断。(3)基于精确的买入持有方法对中国股市动量效应和反转效应的检验结果表明,我国沪深A股几乎不存在明显的动量效应,而在中长时期存在显著的反转效应。我国股市是新兴证券市场,因而对动量效应和反转效应的研究有助于检验金融市场的有效性,而文中关于组合收益率度量方法的研究正充实了动量和反转效应实证检验的文献基础。同时,本文的研究有助于规范组合收益率的度量方法,克服了再平衡方法的弊端,基于买入持有方法,学者们可以更精确地进行相关计量研究。
【关键词】：动量效应 反转效应 买入持有方法 再平衡方法
【学位授予单位】：山西大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 中文摘要8-9
• ABSTRACT9-11
• 第一章 绪论11-17
• 1.1 问题的提出11-12
• 1.2 研究目的与意义12-13
• 1.3 研究思路与逻辑框架13-14
• 1.4 创新之处14-17
• 第二章 动量和反转效应相关理论和文献评述17-23
• 2.1 对有效市场假说的质疑17-18
• 2.2 动量效应和反转效应的发现18-19
• 2.3 动量和反转效应的研究综述19-21
• 2.3.1 动量和反转效应的存在性研究综述19-20
• 2.3.2 动量和反转效应的成因研究综述20-21
• 2.4 动量和反转效应的研究综评21-22
• 2.5 本章小结22-23
• 第三章 实证检验中组合收益率的不同度量原理及偏差分析23-29
• 3.1 再平衡方法23-24
• 3.2 买入持有方法24-25
• 3.3 两种度量方法对组合真实收益的影响分析25-27
• 3.4 本章小结27-29
• 第四章 动量和反转效应的实证结果与分析29-41
• 4.1 样本选取和数据来源29
• 4.2 研究设计29-31
• 4.2.1 形成期和持有期的界定29-30
• 4.2.2 投资组合的构造30-31
• 4.2.3 零成本投资组合的检验方法31
• 4.3 实证结果与分析31-39
• 4.3.1 基于买入持有方法的实证结果与分析31-34
• 4.3.2 基于再平衡方法的实证结果与分析34-37
• 4.3.3 两种实证结果的比较分析37-39
• 4.4 本章小结39-41
• 第五章 结论与建议41-43
• 5.1 结论41-42
• 5.2 建议42-43
• 5.2.1 组合收益率度量方法方面42
• 5.2.2 政府对股市监管方面42-43
• 参考文献43-46
• 攻读学位期间取得的研究成果46-47
• 致谢47-48
• 个人简况及联系方式48-49
• 承诺书49-50

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前2条

1 沈可挺;刘煜辉;;中国股市中惯性与反向投资策略的获利模式[J];管理科学学报;2006年06期

2 鲁臻;邹恒甫;;中国股市的惯性与反转效应研究[J];经济研究;2007年09期

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本文编号：786237