主板市场退市制度与上市公司质量——基于政府目标分离视角的动态博弈分析

发布时间：2017-09-03 21:47

  本文关键词：主板市场退市制度与上市公司质量——基于政府目标分离视角的动态博弈分析

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【摘要】：文章基于证监会与地方政府目标分离以及证监会长(短)期目标分离视角,建立动态博弈模型,分析退市制度与上市公司质量关系。结果表明:证监会以短期市场波动最小为目标,维持既有不太严格的退市制度是最优策略,但对地方政府和投机者产生不当激励;以提高上市公司整体质量、增进投资者保护为目标,制订更为严格的退市制度是最优策略,不当激励消失,但在劣质股票数量较多情况下市场波动急剧降低;改革新股发行制度,可消除不当激励,制订更为严格的退市制度退居次优策略,市场波动稳步降低、上市公司整体质量逐步提高;数值模拟结果验证了上述结论。最后,提出加快新股发行制度改革和实施短期宽松、长期严格的分阶段推进的退市制度等政策建议。
【作者单位】： 华东理工大学商学院;安徽建筑大学管理学院;
【关键词】： 退市制度 净资产收益率 市场波动 博弈
【基金】：国家自然科学基金项目(71371073) 上海市浦江人才计划项目(13PJC025) 上海市教委科研创新项目(12ZS048)
【分类号】：F832.51;F276.6
【正文快照】： 我国股票市场自20世纪90年代建立以来,发展十分迅速,在国民经济中地位和作用日益提高。但作为新兴市场,我国股票市场一直存在频繁炒作、股价波动过大现象。业界普遍认为上市公司整体质量不高,投资者不能获得持续稳定分红并寄希望于频繁炒作以获取高资本利得,是造成我国股市高

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