我国定向增发超额收益率及影响因素分析

发布时间：2017-09-21 02:24

  本文关键词：我国定向增发超额收益率及影响因素分析

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【摘要】：定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者定向增发股份的行为。2006年5月《上市公司证券发行管理方法》颁发后,我国上市公司定向增发已经成为我国上市公司融资主流模式之一。目前理论界的研究大多集中于定向增发的公告宣告效应(即短期超额收益率)、大股东的利益输送现象、发行定价等问题,而由于样本数据的限制,关于定向增发的长期超额收益率研究较少。随着中国资本市场规模的逐渐扩大和上市公司定向增发实践的深入推进,当前已基本具备研究定向增发长期超额收益率的现实条件。本文以我国上市公司超额收益率为研究视角,将超额收益率分为短期超额收益率和长期超额收益率,重点分析长期超额收益率的影响。本文首先从理论上分析国内外有关定向增发股价效应,总结出监督效应、信息不对称效应、管理者防御效应、股东控制权力假说、时机窗口假说、成长机会假说。其次本文对我国定向增发的特点、功能、融资现状等进行了详细的分析。然后,本文选取2011年1月1日至2013年12月31日进行定向增发的A股公司为研究样本,对我国上市公司定向增发新股后的宣告效应(即短期超额收益率)和长期超额收益率、以及其影响因素进行分析。本文的实证研究结果表明：1)我国定向增发的上市公司存在正的宣告效应；2)定向增发中,大股东及其关联方参与认购的宣告效应要好于非大股东及其关联方参与认购的宣告效应；3)我国进行定向增发的上市公司长期超额收益率为负,这说明长期来看,投资者对于定向增发上市公司的发展前景过度乐观,上市公司的价值被高估；4)大股东或关联方参与的定向增发,其公司的长期超额收益率要好于大股东或关联方未参与的定向增发；5)定向增发募集资金用于收购资产的项目的长期超额收益率要高于用于新建和在建的项目。
【关键词】：定向增发 长期超额收益率 大股东 募集资金
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 第1章 绪论11-14
• 1.1 课题的研究背景11
• 1.2 研究意义11-12
• 1.3 研究方法12
• 1.4 论文思路及框架12-13
• 1.5 研究创新点及不足13-14
• 1.5.1 研究创新点13
• 1.5.2 研究不足13-14
• 第2章 国内外研究文献综述14-24
• 2.1 国外文献综述14-18
• 2.1.1 监督效应14-15
• 2.1.2 信息不对称效应15-16
• 2.1.3 管理者防御效应16
• 2.1.4 股东控制权力假说16-17
• 2.1.5 时机窗口理论17
• 2.1.6 成长机会假说17-18
• 2.2 国内文献综述18-23
• 2.2.1 定向增发公告效应18-19
• 2.2.2 定向增发与大股东利益侵占19-20
• 2.2.3 定向增发与股东身份类型20-22
• 2.2.4 定向增发对盈利能力和业绩的影响22-23
• 2.3 国内外综述评价23-24
• 第3章 我国上市公司定向增发发展概况24-33
• 3.1 我国上市公司定向增发的发展背景24
• 3.2 定向增发的发行条件和步骤24-25
• 3.2.1 定向增发的发行条件25
• 3.2.2 定向增发的实施步骤25
• 3.3 我国定向增发的特点25-27
• 3.3.1 发行要求较低25-26
• 3.3.2 审批通过较为容易26-27
• 3.4 我国上市公司定向增发的功能27-28
• 3.5 我国上市公司定向增发的融资现状28-33
• 3.5.1 定向增发融资规模现状28-30
• 3.5.2 行业现状30-31
• 3.5.3 定向增发对象现状31-33
• 第4章 定向增发股票超额收益率的实证研究33-49
• 4.1 样本选取及数据来源33
• 4.2 研究方法33-38
• 4.2.1 事件研究法33-34
• 4.2.2 事件窗口的确定34
• 4.2.3 收益率的确定34-36
• 4.2.4 模型构建36-38
• 4.3 实证结果38-49
• 4.3.1 上市公司定向增发宣告效应38-39
• 4.3.2 上市公司长期超额收益率39-41
• 4.3.3 上市公司长期超额收益率单因素分析41-46
• 4.3.4 回归分析46-49
• 结论49-50
• 参考文献50-52
• 致谢52

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前5条

1 何丽梅;蔡宁;;我国上市公司定向增发长期股价效应的实证研究[J];北京工商大学学报(社会科学版);2009年06期

2 吴辉;;上市公司定向增发的利益输送研究[J];北京工商大学学报(社会科学版);2009年02期

3 陈耿;;公司整体上市过程中的大股东“隧道”行为分析[J];生产力研究;2008年14期

4 郑琦;;定向增发对象对发行定价影响的实证研究[J];证券市场导报;2008年04期

5 刘宇;;定向增发对相关利益体财富的影响分析[J];证券市场导报;2006年04期

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本文编号：891821