国际油价对中国股市的溢出效应研究

发布时间：2017-09-24 13:34

  本文关键词：国际油价对中国股市的溢出效应研究

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【摘要】：石油作为世界上最重要的能源之一，被誉为“现代工业的粮食“、“经济的血液”，牵动着世界的神经，是保障世界各国经济发展、军事安全、政治稳定的重要战略资源。它作为现代工业社会最基础的能源和化工原料，已经全面渗透到国民经济的各个方面，，对各国国民经济发展起着举足轻重的作用。 本文首先介绍了石油在世界经济以及我国国民经济中的重要地位，并概括了20世纪以来所爆发的石油危机以及几次重大的经济危机给经济带来的重大冲击，从而引出了本文的研究意义以及本文的创新之处，在梳理并归纳总结了国内外学者对该问题研究的已有学术成果后，文章从理论上将行业分为石油生产行业、石油使用行业以及石油替代行业，并从实体经济、金融市场联动以及虚拟市场的极端行为三个路径分别分析了石油市场对股票市场影响的传导机制。其中基于实体经济路径对股票市场的影响包括收入/成本效应、替代效应、通货膨胀效应、汇率效应；基于金融市场联动路径对股票市场的影响包括投资组合理论、噪声交易理论、羊群效应等；基于金融市场的极端行为路径主要包括政治因素、自然因素。 实证上，承接之前的理论分析，从整体、行业二个层面展开，以美国西德克萨斯原油期货价格指数与我国上证综合股价指数和申万行业分类的部分二级行业股价指数作为研究对象，研究国际石油市场对我国股票市场的均值、波动以及极端风险三个维度的溢出效应。 基于实体经济路径和金融市场联动效应路径，本文以1996年3月1日到2013年12月31日的日度数据为样本，用两变量的VAR-GARCH-BEKK模型研究了国际石油价格变动率对我国整体和行业股票收益率的均值溢出效应和波动溢出效应。研究结果表明，国际石油价格对中国整体股市不存在均值溢出效应，但存在波动溢出效应；而从行业层面看，国际石油价格变化率对石油生产行业股票均产生正向的均值溢出效应，对石油替代行业中的煤炭开采和燃气行业股指收益率分别产生负向和正向的均值溢出效应，而对电力行业则不存在均值溢出效应，对大部分石油使用行业（除了有色金属和黑色金属行业）产生负向的均值溢出效应；国际石油价格对石油生产行业均存在波动溢出效应，对石油替代行业不存在波动溢出效应，而对石油使用行业中除了有色金属盒黑色金属外，均存在波动溢出效应； 基于虚拟市场的极端行为路径，本文采用GED分布下的GARCH模型估计两个市场上涨测和下跌测的VaR（在险价值）值，进而通过构建统计量来研究两个市场之间的极端风险溢出效应。研究结果表明，上涨侧的国际石油价格对所有行业股指收益率（除煤炭开采和机械设备）均不存在溢出效应，而下跌测的国际石油价格对所有行业（除燃气）的股指收益率都存在极端风险溢出效应。 最后，基于上文的理论分析及实证研究，本文提出了政策性的建议：我国投资者需要密切关注国际石油价格的动向，采取合适的投资策略；我国需要增强能源意识，重视国际石油市场对我国股票市场的传导效应，将国际石油价格作为资产评估时的一个重要因子；国家需灵活调整货币政策，综合考虑政策实施所得的收益和社会效益并不断推进我国股市建设；建立国家石油储备体系以保证我国国民经济的平稳发展。
【关键词】：国际原油市场 中国股票市场 均值溢出效应 波动溢出效应 极端风险溢出效应
【学位授予单位】：浙江理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F764.1;F832.51
【目录】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 1 绪论10-18
• 1.1 研究背景10-13
• 1.2 研究目的与研究意义13-14
• 1.2.1 研究目的13-14
• 1.2.2 理论意义14
• 1.2.3 现实意义14
• 1.3 研究思路及全文框架14-16
• 1.3.1 研究思路14-15
• 1.3.2 技术路线图15-16
• 1.4 研究方法和创新点16-18
• 1.4.1 研究方法16
• 1.4.2 创新之处16-18
• 2 文献综述18-24
• 2.1 关于均值溢出效应的文献研究18-20
• 2.2 关于波动溢出效应的文献研究20-22
• 2.3 总体评述22-24
• 3 国际石油市场对股票市场的影响机制分析24-34
• 3.1 溢出效应的界定24
• 3.2 国际石油市场对中国整体股市的影响机制24-31
• 3.2.1 基于实体经济路径的传导24-28
• 3.2.2 基于一般金融市场联动路径的传导28-29
• 3.2.3 基于虚拟市场的极端行为路径的传导29-31
• 3.3 国际石油市场对中国行业股指的影响机制31-34
• 3.3.1 国际原油市场对石油生产行业的影响31
• 3.3.2 国际原油市场对石油替代行业的影响31
• 3.3.3 国际原油市场对石油使用行业的影响31-34
• 4 样本选取与数据说明34-40
• 4.1 样本选择与数据来源34-35
• 4.2 行业分类指数的选取35-36
• 4.3 描述性统计分析36-40
• 5 国际原油市场对我国股市的均值溢出效应研究——基于实体经济路径40-48
• 5.1 实证模型及方法40-41
• 5.1.1 单位根检验40
• 5.1.2 均值溢出实证方法模型40-41
• 5.2 实证检验41-46
• 5.2.1 单位根检验结果41-42
• 5.2.2 均值溢出效应检验结果42-46
• 5.3 实证结果分析46-48
• 6 国际原油市场对我国股市的波动溢出效应研究——基于金融市场联动路径48-56
• 6.1 实证模型及方法48-50
• 6.1.1 GARCH 模型48
• 6.1.2 VAR-GARCH-BEEK 模型的构建48-50
• 6.2 实证检验50-55
• 6.2.1 ARCH 效应检验50-51
• 6.2.2 波动溢出效应检验结果51-55
• 6.3 实证结果分析55-56
• 7 国际原油市场对我国股市的极端风险溢出效应研究——基于虚拟市场极端行为路径56-64
• 7.1 研究方法56-60
• 7.1.1 VaR 值估计与检验56-57
• 7.1.2 极端风险溢出检验模型构建57-60
• 7.2 实证检验60-63
• 7.2.1 VaR 估计结果60-61
• 7.2.2 极端风险溢出效应检验结果61-63
• 7.3 实证结果分析63-64
• 8 主要结论及政策建议64-68
• 8.1 主要结论64-66
• 8.2 政策建议66-68
• 参考文献68-71
• 攻读硕士期间科研成果71-72
• 致谢7

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前6条

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3 金洪飞;金荦;;石油价格与股票市场的溢出效应——基于中美数据的比较分析[J];金融研究;2008年02期

4 金洪飞;金荦;;国际石油价格对中国股票市场的影响——基于行业数据的经验分析[J];金融研究;2010年02期

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6 潘慧峰;张金水;;国内外石油市场的极端风险溢出检验[J];中国管理科学;2007年03期

本文编号：911726