创业板上市公司股利政策与投资效率的实证研究

发布时间：2017-09-25 10:47

  本文关键词：创业板上市公司股利政策与投资效率的实证研究

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【摘要】：上市公司的投资活动是创造企业价值的源泉,是企业未来生存发展的重要保证。但是我国上市公司非效率投资现象比较常见,存在过度投资和投资不足,降低了资源配置效率。对此,大量的国内外研究表明,股利政策可以缓解代理冲突和进行信号传递,对公司投资效率能够产生一定的治理作用。但中国资本市场仍不完善、委托代理冲突和信息不对称等因素,股利政策也表现出与西方发达国家很大的不同,对投资效率产生的影响也存在很大的差异。创业板作为新兴的资本市场,自创建后发展迅速,截至2015年8月,我国已经有484家公司在深交所上市,其投资效率如何?股利政策对投资效率有何影响?基于此,本文从理论研究和实证分析两个方面探究创业板上市公司股利政策对其投资效率的影响,希望能够给创业板上市公司改善其投资现状提供依据,促进公司投资效率的提高。本文首先回顾和总结了国内外关于股利政策和投资的相关文献和理论,从整体上考察了我国创业板上市公司的股利分配和投资现状,然后通过改进的Richardson模型衡量公司的非效率投资水平,选取我国创业板上市公司355家2010-2014年的数据为样本,通过构建回归模型,检验股利政策对投资效率的影响。实证结果显示:1)创业板上市公司的投资率虽然很高,但是总体上投资效率没有得到相应的提高,更多的表现为投资不足。2)自由现金流越多,企业过度投资越严重,自由现金流缺口越大,投资不足越严重。3)创业板上市公司的股利政策在一定程度上能够影响非效率投资,但是对上市公司过度投资的影响并不显著,对投资不足的现象有一定的抑制作用。由本文可以看出,股利政策并没有对投资起到充分的监督和制约。最后,对全文的研究内容进行总结,针对如何提高企业投资效率提供相关对策建议,对创业板上市公司完善公司治理具有重要的意义,同时指出研究存在的不足,对后续研究作进一步展望。
【关键词】：股利政策 投资效率 过度投资 投资不足
【学位授予单位】：青岛理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要8-9
• Abstract9-11
• 1 绪论11-22
• 1.1 研究的背景、目的及意义11-12
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意义12
• 1.2 文献综述12-19
• 1.2.1 国外文献综述12-14
• 1.2.2 国内文献综述14-18
• 1.2.3 文献评述18-19
• 1.3 研究内容与方法19-21
• 1.3.1 研究内容19-21
• 1.3.2 研究方法21
• 1.4 研究创新点21-22
• 2 理论基础22-30
• 2.1 股利政策相关理论22-24
• 2.1.1 代理成本理论22-23
• 2.1.2 股利信号传递理论23-24
• 2.2 投资行为相关理论24-30
• 2.2.1 投资效率的界定24-25
• 2.2.2 MM理论25
• 2.2.3 信息不对称理论25-27
• 2.2.4 委托代理理论27-28
• 2.2.5 自由现金流假说28-30
• 3 我国创业板上市公司股利政策与投资现状分析30-36
• 3.1 我国创业板上市公司发展及特征30
• 3.2 我国创业板上市公司股利分配现状分析30-34
• 3.3 我国创业板上市公司投资现状分析34-36
• 4 创业板上市公司股利政策与投资效率实证分析36-43
• 4.1 研究假设的提出36-37
• 4.2 样本的选择与数据来源37-38
• 4.3 指标变量选取与模型设计38-43
• 4.3.1 公司预期投资模型与变量选取38-40
• 4.3.2 检验假设模型与变量选取40-43
• 5 结果及分析43-53
• 5.1 预期投资模型分析43-46
• 5.2 投资与自由现金流的敏感性分析46-47
• 5.3 股利政策与投资效率的实证分析47-53
• 5.3.1 控股股东性质对股利政策与投资效率相关性的影响47-49
• 5.3.2 股利政策与过度投资的实证检验49-51
• 5.3.3 股利政策与投资不足的实证检验51-53
• 6 研究结论、建议及展望53-57
• 6.1 研究结论53
• 6.2 政策建议53-56
• 6.2.1 企业现金股利发放的规范53-54
• 6.2.2 加强创业板市场的监管54-55
• 6.2.3 完善创业板上市公司治理结构55-56
• 6.3 研究不足与展望56-57
• 参考文献57-61
• 攻读硕士学位期间发表的学术论文及科研工作61-62
• 致谢62

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：916913