社会变迁、风险规避与股权溢价之谜——来自晚清、民国与当代中国股票市场的经验证据

发布时间：2017-09-30 18:13

  本文关键词：社会变迁、风险规避与股权溢价之谜——来自晚清、民国与当代中国股票市场的经验证据

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【摘要】：本文在收集和整理近百年中国股市、居民消费、人均GDP、物价指数和利率的数据的基础上,利用近代和现代中国的数据检验中国是否存在"股权溢价之谜"。研究发现:1888-1938年的近代股市投资者的风险规避系数在较为合理的范围之内。而中国当代股市和1939-1947年近代股市投资者的风险规避系数均大于一般合理的水平,即都存在"股权溢价之谜",而且1939-1947年股市投资者的风险规避程度要大大高于当代股市投资者。本文分析认为,以全国战争和恶性通货膨胀为主要表现的社会动荡加大了近代股票投资的"背景风险",从而使得这一时段投资者的风险规避程度和股权溢价都大幅增加。
【作者单位】： 西安交通大学金禾经济研究中心;中南财经政法大学金融学院;
【关键词】： 股权溢价 近代股市 风险规避程度
【基金】：西安交通大学“985工程”三期项目 国家自然科学基金面上项目(71173078;71372130)的资助
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 一、引言和文献综述Mehra and Prescott(1985)首先提出了“股权溢价之谜”,即美国1889-1978年的股权溢价(风险证券的回报超过作为无风险利率的美国国库券利率的部分)的水平大大超过了标准新古典框架下的CCAPM理论能够合理化解释的大小。而如果股权溢价是合理的,则需要经济人具

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本文编号：949671