特质波动率与股票收益——基于Fama-French五因子模型的研究

发布时间：2017-12-28 22:02

  本文关键词：特质波动率与股票收益——基于Fama-French五因子模型的研究　出处：《系统科学与数学》2017年07期 　论文类型：期刊论文

  更多相关文章： 特质波动率 股票收益 Fama-French五因子模型 滚动窗口分析 投资组合

【摘要】：股票收益与风险之间的关系一直以来都是金融学理论研究的核心问题.近年来,针对股票收益与特质风险之间的关系的研究受到了越来越多的学者的关注.在有效市场的理论下,通过构建多样化投资组合,投资者可以分散公司的特质风险,使组合收益更多的与市场风险相关.然而由于投资者之间信息不对称、市场政策差异化、资金成本不均衡等因素的影响,往往无法构建其目标组合,于是无法分散的特质风险就会在一定程度上影响股票收益.该文章以沪深A股自2000年1月4日至2015年12月31日共计3871个交易日的日收益率数据作为研究样本,通过滚动窗口分析的方法,以最新的五因子模型为切入点,研究发现了在中国股票市场中特质波动率与股票收益之间的负相关关系,并通过构建高特质风险与低特质风险股票组合进一步发现特质波动率与收益之间的负相关关系在经济意义上显著.
[Abstract]:The relationship between stock returns and risk has always been the core issue of financial theory research. In recent years, the research on the relationship between stock returns and idiosyncratic risk has attracted more and more attention of scholars. In the effective market theory, by constructing a diversified portfolio, investors can diversify the company's idiosyncratic risk. The combination of more income and market risk. However, due to the impact of asymmetric information between investors and market policy differences, the cost of capital is not balanced and other factors, are often unable to construct the target portfolio, to idiosyncratic risk will not disperse the effect on stock returns in a certain extent. The article in the Shanghai and Shenzhen A shares from January 4, 2000 to December 31, 2015 a total of 3871 trading days the daily return data as the research sample, through the method of rolling window analysis, the five factor model of the latest Type as the starting point, the study found that the negative relationship between idiosyncratic volatility and stock returns in Chinese in the stock market, and constructs the high idiosyncratic risk and low idiosyncratic risk portfolio further found that the negative relationship between idiosyncratic volatility and income significantly in the economic sense.
【作者单位】： 天津大学管理与经济学部;中国社会计算研究中心;
【基金】：国家自然科学基金(71532009,71320107003,71271145) 天津市教委社会科学重大项目(2014ZD13)资助课题
【分类号】：F224;F832.51
【正文快照】： i引言“投资者承受哪些风险决定了其股票预期收益”一直是金融学领域备受关注的课题.LevyW表明由于受到所掌握资金量、所获取信息、所处市场制度等市场摩擦的影响,投资者无法构建完全分散风险的投资组合.Merton和Robert^得出除了系统性风险,投资者一定会承受公司自有的特质风

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本文编号：1347573