考虑背景风险和心理账户的不确定投资组合模型及决策研究

发布时间：2018-01-06 17:02

  本文关键词：考虑背景风险和心理账户的不确定投资组合模型及决策研究　出处：《北京科技大学》2016年博士论文　论文类型：学位论文

  更多相关文章： 不确定投资组合 背景风险 心理账户 整手交易 交易成本

【摘要】：投资组合理论是金融学的一个重要分支,也是金融学的核心部分。1952年Markowitz发表的论文《Portfolio Selection》通常被认为是投资组合理论的开端。他首先实现了投资组合的定量化研究,建立了资产组合的基本模型—均值-方差模型。随后,许多学者对现代投资组合理论进行了深入的研究,各种不同形式的投资组合模型也应运而生。由于证券市场的复杂性,存在着缺乏证券收益率的历史数据或历史数据失效的情形(例如：新股上市,市场剧烈震荡等)。因此,以往基于历史数据来预测证券收益率的方法便不可行,而是需要利用专家经验数据对证券的收益率做出估计。本文假设证券的收益率是一个不确定变量,研究了不确定环境下考虑背景风险和心理账户的投资组合问题,具体的研究内容及创新点如下：(1)在实际的生活中,投资者不仅面临金融资产价格波动的风险还会面临背景风险。此外,由于存在着缺乏证券收益率和背景资产收益率的历史数据或历史数据失效的情形,证券的收益率和背景资产的收益率必须通过专家估计的方法给出。因此,我们探讨了考虑背景风险的不确定投资组合问题。我们假定证券收益率以及背景资产的收益率都为不确定变量,构建了考虑背景风险的不确定投资组合模型。在假定证券收益率以及背景资产的收益率都服从正态不确定分布的前提下,给出了模型的等价清晰形式,讨论了模型的最优解,并对考虑背景风险投资组合模型的最优解和不考虑背景风险投资组合模型的最优解进行了比较。结果显示：当可容忍水平相同时考虑背景风险的投资组合的预期收益比不考虑背景风险的投资组合的预期收益低。因此,背景风险对投资者做投资决策具有十分重要的影响。最后,通过数值算例来进一步验证我们的模型。(2)考虑到投资者总是分账户管理资金的,我们结合不确定理论和心理账户理论提出了有心理账户的不确定投资组合模型。在假定证券收益率服从正态不确定分布的前提下,给出了模型的等价清晰形式。此外,我们还给出了投资组合均值-标准差有效前沿面的形状。进一步,给出了当证券收益率为正态不确定变量时总最优投资组合在均值-标准差有效前沿面上的条件。(3)我们把背景风险和心理账户同时考虑在内,进一步研究了考虑背景风险和心理账户的不确定投资组合问题。我们同样将风险资产和背景资产的收益率看作不确定变量,提出考虑背景风险和心理账户的不确定投资组合模型。并且在风险资产和背景资产的收益率都为正态不确定变量的假设前提下,给出了模型的等价形式。此外,我们还给出了考虑背景风险和心理帐户的小确定投资组合均值-VaR有效前沿面的形状。并且,对考虑背景风险投资组合和不考虑背景风险投资组合的均值-VaR有效前沿面进行了比较。进一步.给出当证券的收益率和背景资产的收益率都为正态不确定变量时总最优投资组合在均值-VaR有效前沿面上的条件。(4)在基本的考虑背景风险和心理账户的不确定投资组合模型的基础上,进一步把整手交易以及交易成本考虑在内,构建了考虑整手交易以及交易成本约束的不确定投资组合模型。在证券的收益率和背景资产的收益率都为正态不确定变量的假设前提下,给出了模型的等价形式。并且,还探讨了整手交易以及交易成本对投资组合决策的影响。结果显示：在收益水平和可容忍的机会水平一样的情况下,考虑整手和交易成本约束的最优投资组合的期望收益小十不考虑整手和交易成本约束的最优投资组合的期望收益。
[Abstract]:The portfolio theory is an important branch of finance science , and it is the core part of finance science . In 1952 , the paper , Portfolio Selection , was generally regarded as the beginning of portfolio theory . First , he realized the quantitative research of portfolio theory , established the basic model of portfolio . Then , many scholars have carried out an in - depth study on modern portfolio theory . Based on historical data , it is not feasible to predict the yield of securities , but it is necessary to estimate the yield of securities by using the empirical data of experts .

【学位授予单位】：北京科技大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F224;F830.91

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