A股上市房地产企业国有持股与公司绩效研究

发布时间：2018-01-31 11:03

本文关键词： 混合所有制竞争性房地产企业国有持股比例公司绩效　出处：《东华大学》2017年硕士论文　论文类型：学位论文

【摘要】：国有企业推行混合所有制改革是当下的热点,其中竞争性房地产行业是国有企业推行混合所有制改革较为成功的领域。在这样的背景下,本文结合理论与实证研究分析了房地产行业国有持股与公司绩效间的关系。在对已有文献进行梳理的基础上,本文认为国有企业推行民营化改革会对公司绩效带来提升的作用,在房地产企业中引入机构投资者,发展员工持股计划也会对公司绩效带来促进的作用。国有企业民营化过程中会受到外部制度环境的影响,也会受到企业规模、资本结构、运营效率、企业规模等一系列内部因素的影响。对于国有持股比例与公司绩效间的关系,目前存在正“U”型相关、倒“U”型相关、负相关、没有显著正相关四种观点。在理论分析部分,本文首先提出推行混合所有制改革在我国已有多年历史,在企业中构建混合所有制股权结构可以为经济发展注入新的动力,但是目前仍然面临着很多困难的观点。接着本文结合已有文献,认为除了公共政策性企业外,其他类型的国有企业均可以发展混合所有制股权结构。当下在企业股权结构中,国有资本仍占据了较大的份额,因此推行混合所有制改革更是重要。最后,本文梳理了实际控制人行政级别影响公司绩效的研究文献,提出了假说一:实际控制人行政级别会影响国有持股比例与公司绩效间的作用关系;结合已有文献,本文按照政府是否干预企业生产经营将国有企业划分为两类,提出了两种国有持股影响公司绩效的方式,以此引出假说二:国有持股比例与公司绩效间存在正“u”型或倒“u”型关系。在前文的基础上,本文提出了房地产企业国有持股比例对公司绩效影响的作用机制。在现状分析部分,本文指出国有资本退出房地产行业是一个进展缓慢的过程。按总市值计算的房地产行业经营绩效对我国经济总量的贡献度并不高。在房地产企业中,民营房企的总市值贡献率明显高于国有房企。在国有房企中,央企表现最佳。在数量上,国有房企逐渐减少,然而政府持股仍然在国有房地产企业中占有了很大的比重。房地产企业股权集中度经历了先下降后上升的变化趋势,不同类别的房企变化历程存在一定的差别。在不同绩效衡量体系下,房地产企业经营情况存在一定的差别。在综合实力最强的前十家房地产企业中,中央房企占据了一半的名额。通过测算产业集中度,可以证明商品性房地产开发行业确实属于竞争性领域。进行实证研究时,本文将2004-2015年84家a股上市房企的面板数据作为基础,建立了全样本回归模型。另外根据房地产企业实际控制人的行政级别,将样本企业分为中央房企、省级房企、区市房企、民营房企四类,分别进行了面板回归。结果表明,中央房企和区市房企国有持股比例与公司绩效间具有正“u”型的关系,说明对于这两类企业,政府对企业的生产经营存在一定的干预作用。省级房企和民营房企的国有持股比例与公司绩效间存在倒“u”型的关系,说明对于这两类企业,政府主要以资本投入获取红利的方式参股其中。在按照实际控制人行政级别进行划分的四类房企回归模型中,其他控制变量对企业绩效的作用方式存在一定的差别,本文认为房地产企业是否应该引入机构投资者、发展员工持股计划,还需要根据企业的实际情况做出决策。回归结果证明了理论研究部分提出了两个假说和作用机制,本文指出形成这样归类方式的原因与我国各级政府财政资金的来源与划分问题存在一定的联系。最后,本文认为在房地产行业内,国有资本应从不同类别企业的实际情况出发,对参股方式以及持股比例做出适当调整。
[Abstract]:This paper analyzes the relationship between state ownership and corporate performance in real estate enterprises . In this paper , the author points out that the reform of state - owned enterprises has a positive effect on the performance of the company . The results show that the real estate enterprises should introduce institutional investors , develop employee stock ownership schemes and make decisions according to the actual conditions of the enterprises .

【学位授予单位】：东华大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2017
【分类号】：F299.233.42;F832.51

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