股指期货投资问题研究

发布时间：2020-03-31 03:15

【摘要】： 中国金融市场即将推出股票指数期货,如何利用股指期货进行投资是投资者关注的热点话题。本文吸收和借鉴了国外的研究成果,集中、深入地探讨了股指期货投资的四个核心问题:定价问题,套期保值问题,套利问题,期货价格与现货价格的关系问题。通过对这四个核心问题的研究,本文探讨了有关股指期货投资中的一般性规律。 定价部分讨论了股指期货的三种定价模型(单利、复利、连续复利),并对三种公式的适用性进行了比较,提出了本人的评估结论。随后本文探讨了交易成本对期货价格的影响,推导出股指期货价格的无套利区间表述公式。最后,探讨了股指期货价格背离的原因,以及为消除价格背离应采取的若干对策建议。 套期保值部分主要讨论了股指期货的套期保值比例问题,采用方差法和β系数法对风险最小化的套期保值比率进行了充分论证,并结合三个假设的案例进行了模拟计算。该部分根据资本资产定价模型,建立了一元线性回归方程,对西方流行的β系数法进行了检验,无意间发现了经典教科书的一个理论失误。通过思考,本文对此进行了成功的修正。在本章最后,本人根据中国很少使用β系数的实际情况,提出“抛开现货,只要两组数据——股指期货和投资组合,一个方程,一次回归”的建议,为β系数法在中国的实际应用找到了一条便捷之道。 套利部分对各种套利战略进行了深入研究,包括期货市场与现货市场之间的无风险套利、同一期货品种的跨期套利、不同期货品种的跨市套利。本章分析了沪深300指数期货的仿真交易中存在的无风险套利机会,同时结合国外成功的案例对不同品种的跨市套利进行了详细介绍,对开阔投资视野很有裨益。 期货市场与现货市场的关系部分提出了一个重要的概念:领先—滞后关系。该部分从理论上对股票指数的期货价格与现货价格的领先—滞后关系进行了充分论证,归纳和总结了全球各主要股指期货市场领先—滞后关系的实证研究成果,并结合案例分析了领先—滞后关系在投资实践中的意义。
【图文】：

1988 3211.6 1960.3 44.8 1206.5 -1989 4870.0 2324.4 143.9 2363.9 38.01990 5681.4 2423.3 273.1 2980.8 4.21991 7632.5 2909.1 517.9 4153.7 51.71992 6061.3 2983.0 969.1 2064.6 44.61993 7073.1 3216.2 1371.9 2361.0 124.01994 9481.5 4533.2 2044.4 2668.0 235.91995 10477.0 5387.7 2103.0 2745.2 240.81996 12803.9 7025.1 2669.0 2781.9 328.01997 16141.5 8759.2 4245.5 2632.0 504.91998 18950.3 9613.2 6711.4 2494.4 131.41999 22831.6 11170.8 6463.6 5082.5 114.52000 25255.6 12753.9 6806.0 5566.6 129.32001 25321.2 11911.0 7159.1 6030.4 220.62002 30834.8 14430.5 8096.3 8167.9 140.22003 39311.1 16588.7 10093.0 12425.7 203.82004 50433.5 20383.9 13642.1 16077.5 329.82005 55098.5 24855.8 18508.6 11290.5 443.6

全球股指期货未平仓合约数量统计（单位：百万合约）
【学位授予单位】：西安交通大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F830.91;F224

【引证文献】

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本文编号：2608475