证券市场风险度量—时变Copula和极值Copula的应用研究
发布时间：2020-04-19 20:58
【摘要】： 金融市场风险是日常金融活动中最常遇到的风险。在险价值(VaR)已经成为市场风险的一种标准度量方法,但是VaR不是一致性风险度量方法,其自身在某些情况下并不满足次可加性条件。而预期不足(ES)是一种一致性风险度量方法,可以作为VaR方法的一个有效的补充。 金融资产间的相依性度量是人们进行风险管理时的另一个重要问题。线性相关性的许多假设和统计缺陷,使多个金融资产间相依性度量遇到了难题。将Copula函数应用于金融领域有效地解决了这个难题,使金融资产间的相依性研究进入了一个新的阶段。本文通过借鉴国外相关领域中的研究方法,首先以上海和香港证券市场股票指数的收益率为实证数据,分别给出了两个市场的在险价值(VaR)和预期不足(ES),对比两种风险度量指标的差别。然后应用五种不同Copula函数研究上海和香港证券市场股票指数的收益率联合分布,建立时变相依性Copula模型和不同市场联合极端情形下极值Copula模型。通过Monte Carlo模拟方法,计算投资组合的在险价值(VaR)和预期不足(ES),对股票市场风险度量进行了深入的研究,这将对Copula函数未来在中国金融市场各个领域的应用有着积极的探索性意义。
【图文】：
市场风险度量的在险价值(VaR)方法VaR 是金融机构日常风险管理中最常用的一种风险度量方法。VaR 的定义持有期内，，在一定置信水平下，所持有的金融资产最大潜在损失。在置信(0,1)下，投资组合的 VaR 由一个最小的数值 l 给出，l 满足未来持有期内实 超过 l 的概率不超过 (1 α)。通过公式表示为：VaR inf{R:(1α)}α= l ∈P(L>l)≤ 通过上面的公式可以看出，VaR 的值就是损失分布的一个分位数。在市场中，度量 VaR 的持有期一般为一天或者十天。通过 VaR 的定义我们可以告诉人们在指定置信水平下风险值不会超过多少，但在这个置信水平下风多严重我们无法了解。通过 VaR 我们可以了解当不利情况没有发生时，我损失最大不超过多少；而预期不足可以告诉我们当不利情况真的发生了，能的预期损失是多少。
05000100001500020000250003000000-01-042001-01-042002-01-042003-01-042004-01-042005-01-042006-01-042007-01-042008-01-04图 3.3 香港恒指价格走势图计算方便和消除量纲的影响，我们采取对数收益率计算方法来计率：1lnln = tttr pp指数在 t 时刻的收盘价格。图 3.4 为上证和恒生收益率分布散点
【学位授予单位】：吉林大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F224;F830.91
本文编号：2633734
【图文】：
市场风险度量的在险价值(VaR)方法VaR 是金融机构日常风险管理中最常用的一种风险度量方法。VaR 的定义持有期内，，在一定置信水平下，所持有的金融资产最大潜在损失。在置信(0,1)下，投资组合的 VaR 由一个最小的数值 l 给出，l 满足未来持有期内实 超过 l 的概率不超过 (1 α)。通过公式表示为：VaR inf{R:(1α)}α= l ∈P(L>l)≤ 通过上面的公式可以看出，VaR 的值就是损失分布的一个分位数。在市场中，度量 VaR 的持有期一般为一天或者十天。通过 VaR 的定义我们可以告诉人们在指定置信水平下风险值不会超过多少，但在这个置信水平下风多严重我们无法了解。通过 VaR 我们可以了解当不利情况没有发生时，我损失最大不超过多少；而预期不足可以告诉我们当不利情况真的发生了，能的预期损失是多少。
05000100001500020000250003000000-01-042001-01-042002-01-042003-01-042004-01-042005-01-042006-01-042007-01-042008-01-04图 3.3 香港恒指价格走势图计算方便和消除量纲的影响，我们采取对数收益率计算方法来计率：1lnln = tttr pp指数在 t 时刻的收盘价格。图 3.4 为上证和恒生收益率分布散点
【学位授予单位】：吉林大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F224;F830.91
【引证文献】
相关博士学位论文 前1条
1 王晨;我国金融市场波动的区制关联性与风险度量研究[D];吉林大学;2010年
本文编号：2633734
本文链接：https://www.wllwen.com/jingjifazhanlunwen/2633734.html
