中证500股指期货定价模型及市场不完全度的实证分析

发布时间：2020-08-07 09:29

【摘要】：进入20世纪90年代后,作为金融市场中最为活跃的期货交易品种,股指期货的交易量占了全世界金融期货交易量的很大一部分。为了顺应我国金融市场的国际化进程,规避股票市场的系统性风险、改善投资者结构、完善市场机制,2010年4月16日沪深300股指期货合约在中金所上市,我国第一个股指期货合约由此产生,这使得我国金融衍生品的品种更加丰富,证券市场中的投资行为更加多元化。股指期货的定价问题一直是学者和市场参与者研究的重要问题,其中股指期货持有成本模型是人们最常用的股指期货定价模型。持有成本模型是建立在完全市场和无套利假设的基础之上的,而真实的资本市场是不完全市场,所以利用持有成本模型计算的股指期货理论价格和真实价格之间存在一些偏差;很多学者发现,利用持有成本模型计算的股指期货理论价格普遍低于真实价格。于是,就产生了不完全市场下的股指期货定价模型。本文以中证500股指期货近月合约做为研究对象,选取2015年4月16日到2017年2月17日的历史数据,运用股指期货的持有成本模型和不完全市场下的股指期货定价模型对其进行定价研究,通过对这些模型定价的结果与实际价格的统计分析,判断哪一个模型对中证500股指期货的定价效果更好。实证分析结果表明,利用不完全市场下的股指期货定价模型进行定价的效果更好。本文还对中证500股指期货市场的不完全度进行了计算,证明了市场不完全度的取值范围、不完全度的变化与市场风险值的关系。
【学位授予单位】：华中师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2017
【分类号】：F724.5;F224
【图文】：

——图５．１隐含参数估计法下的股指期货价格拟合图逡逑图５．１中ＦＳＪ表示股指期货价格的实际值，ＦＧＪ１表示隐含参数估计法下的股期货价格的估计值。逡逑５．２．２运用自适应预期参数估计法的股指期货定价研究逡逑

ＰｒｏｌＨＦ－ｓｔ＾ｌｓｔｉｃ｝逦0．000000逡逑图５．６滞后项为５时的最小二乘回归分析图逡逑Ｄｅｐｅｎｄｅｎｔ邋Ｖａｒｉａｂｌｅ：邋ＵＡ逡逑Ｍｅｔｈｏｄ：邋Ｌｅａｓｔ邋Ｓｑｕａｒｅｓ逡逑Ｄａｔｅ：邋０４／１＾１７邋Ｔｔｍｅ：0ａ：Ａ２逡逑Ｓａｒｎｉｅ邋（ａｄｉｕｓｌｅｄ）：邋２００７邋２４２８逡逑Ｉｎｄｕｄｅｄ邋ｏｂｓｅｒｖａｔｉｏｎｓ：邋４２２邋ａｆｔｅｒ邋ａｄｊｕｓｔｍｅｎｔｓ逡逑Ｖａｒｉａｂｌｅ逦Ｃｏｅｆｆｉｃｉｅｎｔ邋Ｓｔｄ．邋Ｅｒｒｏｒ逦Ｐｒｏｂ．逡逑Ｃ逦－０．１６９７４８逦０．０４４４４３逦－３．８１９４７８逦０．０００２逡逑ＵＡ（－１）逦０．５５０５２７逦０．０４９０９３逦１１．２１３８６逦０．００００逡逑ＵＡＣ－２）逦－０．１０７４８４逦０．０５５４２５逦－１．９３９２４７逦０．０５３１逡逑ＵＡＣ－３）逦０．０７６２５６逦０．０５５５９１逦１．３７１７３１逦０．１７０９逡逑ＵＡＣ－４）逦０．０４８９０１逦０．０５５５８１逦０．８７９８２２逦０．３７９５逡逑ＵＡ（－５）逦０．１６８５４９逦０．０５５３８７逦３．０４３１２５逦０．００２５逡逑ＵＡＣ－６）逦－０．０１４２５８逦０．０４９０６０逦－０．２９０８２３逦０．７７１５逡逑Ｒ－ｓｑｕａｒｅｄ逦０．３８９Ｔ６０逦Ｍｅａｎ邋ｄｅｐｅｎｄｅｎｔ邋ｖａｒ逦－０．＆０５４８６逡逑Ａｃ取ｉｓｔｅｄ邋Ｒ－ｓ职；ａｕｒｅｄ逦０．３６０６４８逦Ｓ．Ｄ．邋ｄｅｐｅｎｄｅｎｔ邋ｖａｒ逦０．７４５７８７逡逑Ｓ．Ｅ

图５．１０中证５００指数价格日对数收益率序列的ＡＣＦ图和ＰＡＣＦ图逡逑这里建立Ｐ邋＝邋ｌ0的ＡＲ模型，用Ｅｖｉｅｗ?

【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 杨奇志;;我国股指期货定价及套利交易策略研究[J];现代商贸工业;2009年06期

2 张锦;马晔华;;沪深300股指期货定价实证研究[J];财贸研究;2008年06期

3 徐峰;万迪f ;;沪深300股指期货对股市定价权影响研究[J];证券市场导报;2015年09期

4 周鑫;张晓军;;国内股指期货定价模型初探[J];青春岁月;2011年04期

5 马怡玲;;股指期货定价[J];智富时代;2019年02期

6 吴育华;徐忠东;;股指期货定价方法研究[J];现代财经(天津财经大学学报);2006年06期

7 马伟;高凌云;;沪深300股指期货定价改进及套期保值实证分析[J];佳木斯大学学报(自然科学版);2011年02期

8 黄佳琳;;存在市场摩擦条件下股指期货定价模型及其应用——以沪深300股指期货为例[J];金融理论与实践;2012年09期

9 霍锦霞;李曼生;李学仕;;基于连续复利定价模型的股指期货定价[J];甘肃高师学报;2012年05期

10 刘子君;迟国泰;;我国股指期货区间定价与检验[J];价格理论与实践;2011年09期

相关会议论文 前10条

1 高强;孙霖;郑琰;彭实戈;魏刚;;中国证券市场期现关系分析——沪深300股指与股指期货间的波动溢出与跳跃相关性分析[A];2015年（第四届）全国大学生统计建模大赛论文[C];2015年

2 左璐;;新上市股指期货运行情况分析[A];第九届中国期货分析师论坛专刊[C];2015年

3 侯丹;;股指期货在中国上市的背景分析及短期发展[A];低碳经济与科学发展——吉林省第六届科学技术学术年会论文集[C];2010年

4 孔庆林;杨晓华;;热炉效应在股指期货内部控制中的应用[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年

5 王红英;郑学勤;刘震;章飚;富旭文;王兆先;田联丰;;股指期货运用之道[A];2011年第五届中国期货分析师论坛专刊[C];2011年

6 章飚;;股指套保实践与启示[A];2011年第五届中国期货分析师论坛专刊[C];2011年

7 山东经济学院课题组;周宗安;邓岩;朱相平;刘清宇;王晓凤;范磊;张锦山;;股指期货功能及其对中国股市的效应研究[A];金融发展理论与实践（2010）[C];2011年

8 包明宝;;论股指期货对股市的冲击及减缓对策[A];全面建设小康社会：中国科技工作者的历史责任——中国科协2003年学术年会论文集（上）[C];2003年

9 陈骁;;股指期货上市对A股市场的影响——依据事件研究的方法[A];中国企业运筹学[2010(1)][C];2010年

10 洪永聪;;股指期货与期权复合投资策略[A];第七届中国期货分析师论坛专刊[C];2013年

相关重要报纸文章 前10条

1 梁峻;警惕股指期货定价权旁落[N];上海证券报;2006年

2 平安期货 冯子沣;股指期货与商品期货定价差异[N];证券时报;2008年

3 肖成;股指期货有利优化定价机制[N];证券时报;2007年

4 黄嵘;股市定价大权旁落 管理层急推股指期货[N];经理日报;2004年

5 中诚期货供稿;股指期货的特征及定价[N];上海证券报;2007年

6 谢盐;股指期货 改变A股定价的砝码[N];中国证券报;2006年

7 谢盐;股指期货已提前影响A股定价机制[N];上海证券报;2006年

8 广发期货 杨威;股指期货与商品期货定价机制的差异[N];期货日报;2008年

9 本报记者 孙健芳 实习记者 杨佳;定价权“旁落” 新交所回应A50股指期货争议[N];经济观察报;2006年

10 黄嵘;市场定价大权旁落 管理层急推股指期货[N];中国经营报;2004年

相关博士学位论文 前10条

1 高斌;基于情绪的股指期货定价研究[D];华南理工大学;2015年

2 黄添勇;股指期货的推出对我国股市波动性和流动性的变动影响及对策研究[D];厦门大学;2011年

3 吴明;股指期货法律问题研究[D];中国政法大学;2008年

4 袁朝阳;股指期货创新与证券市场监管研究[D];华中师范大学;2013年

5 陈露;股指期货在机构投资者资产管理中的运用：理论与实证[D];上海社会科学院;2009年

6 张龙斌;基于股指期货的风险管理研究[D];天津大学;2009年

7 刘考场;股指期货对股票市场影响的研究[D];湘潭大学;2009年

8 王沛英;股指期货与金融安全研究[D];厦门大学;2003年

9 方斌;股指期货功能理论与实证研究[D];天津大学;2010年

10 赵莹;关于中国股指期货的相关问题研究[D];南开大学;2012年

相关硕士学位论文 前10条

1 余筱曦;中证500股指期货定价模型及市场不完全度的实证分析[D];华中师范大学;2017年

2 李丽肖;基于沪深300的股指期货定价与实证分析研究[D];南京理工大学;2013年

3 袁锦湘;股指期货异地上市对“定价权”的影响研究[D];湖南大学;2008年

4 汤玉婷;不完全市场的股指期货定价模型[D];华中师范大学;2015年

5 马伟;沪深300股指期货的定价及套期保值实证分析[D];暨南大学;2011年

6 杨君伟;股指期货定价权效应的实证分析[D];青岛大学;2008年

7 王芬;股指期货定价的探讨[D];华中师范大学;2008年

8 周鑫;基于风险管理的股指期货定价模型探讨[D];西安工业大学;2011年

9 陈登攀;股指期货推出对现货市场的影响以及定价权实证分析[D];西南财经大学;2012年

10 付秀艳;我国股指期货定价及期现套利研究[D];宁波大学;2013年

本文编号：2783798