利润操纵背景下上市公司价值增长评价模型研究

发布时间：2020-08-23 21:20

【摘要】： 上市公司价值评价是进行产权改革、价值投资、资产重组等活动的基础和前提。然而，由利润操纵引发的会计信息失真越来越成为影响公司价值评价的障碍，同时传统的单一进行价值数量评价的方法不能满足上市公司战略决策以及外部利益相关者的信息需求。如何在利润操纵背景下科学、客观、公平、全面地评价上市公司的价值增长是目前财务管理理论界和实务界急需解决的问题。论文首先探讨了利润操纵对企业价值评价方法的影响。在分析利润操纵产生的根源与表现方式的基础上，通过构建虚拟资本市场，进行了外部监管环境、信息结构、声誉机制、操纵者的风险偏好等利润操纵行为影响因素的行为学实验研究，揭示了利润操纵的形成与作用机制，论证了其不可根除性。同时，通过对现金流量折现模型、经济增加值模型等主流价值评价方法的对比研究，指出由于基础数据易受操纵或前提条件不满足而造成的各种方法评价失真的后果。其次，建立了基于自由现金流量折现的价值增长数量评价模型。本研究提出“战略相关性”和“价值相关性”的价值数量评价目标，论证了现金流量指标对于利润操纵行为规避的可能性。通过对深沪两市680家上市公司1998-2005年全样本实证研究，验证了自由现金流量具有优于经营现金流量和整体现金流量的价值相关性；解析自由现金流量，明确了企业价值驱动因素，将创值因子纳入战略管理范畴，建立了基于自由现金流量折现的价值增长数量评价模型，解决了价值评价与战略管理难以协调量化的问题。再次，提出、建立并检验了价值质量评价模型。从质与量的辩证统一性入手，提出了企业价值质量定义、内涵和功能。基于FAHP方法建立了价值质量评价四维模型，其中运用主成分分析方法建立并实证检验了利润操纵识别模型以反映真实性，运用R／S分析方法建立价值走势指数以反映稳定性，运用Logistic回归模型建立并检验了上市公司在价值增长过程中的风险性，运用拉巴波特增长模型评价上市公司价值的可持续性。最后，将价值增长数量评价与质量评价相结合，建立了能够最大限度规避利润操纵影响的上市公司价值增长评价模型，并基于该模型对2004-2005年电力行业的41家上市公司进行了实证研究和竞争排序。结论表明模型解决了价值评价中数量与质量脱节的问题，能够多角度地反映价值增长和企业的核心竞争能力。本文还探讨了价值增长评价模型的可能扩展与价值评价报告。论文研究结果改进了上市公司价值评价方法的不足，为上市公司及其利益相关者进行价值评价和价值管理提供了一种新的思路和方法。
【学位授予单位】：大连理工大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F832.51;F224
【图文】：

利润操纵行为,外部环境,收益比率,市场收益

外部监管环境对利润操纵行为的约束还体现在收益受操纵程度的变化上。随着外部惩戒力的提高，虚增收益比率呈下降趋势，表明市场收益受操纵程度在逐步减弱，市场收益与真实收益的偏离程度越来越小，见图3.1。3侧理 2.5，魂华艺招1;孚工’口彝l任公公‘_‘_一-:-一:广 ---___甲了甲冲、吸奋声白叹二一了 :::、、一卜:资轰只鲜偏二‘、、介介冻口一爪价忿未乙才址份认于一雇下了了乍乍汽龙乒价一宁l二一片价…一扣扣卜.刊卜一外部惩戒力·{-位一虚增收益比率}4局数 6789101112(按外部惩戒力强弱排序)图3.1外部环境对利润操纵行为的约束 F19.3.1EnvironmentRestrietiontoearningsmaniPulation

内幕交易,情况,操纵者

(4)内幕交易者能够凭借信息优势，获得超额收益在19一24局的实验中，信息不对称是通过告知一定比例的被试“实际市场抽查概率只有50%”来引入的。计算操纵者中非内幕交易者比例可知(图3.2)，相关实验局中这一比例始终保持在660k以上，非内幕交易者己经占操纵者的绝大部分，说明内幕信息正在扩散，信启、不对称的市场结构有所改变。

比例,行为,美国,利润操纵行为

的公司被误判为存在利润操纵行为，误判率为17%;因而模型正确率保持在830/0以上。结果并非百分之百令人满意，但利润操纵行为本身具有非常高国证券市场的完善和社会公众的关注，证监会查处力度不断加段也越来越隐蔽和复杂，另一方面由于上市公司与外部信息使况在我国特别突出，仅凭借信息披露制度要求披露的报表和财是否进行利润操纵做出百分之百准确的判断。在一份关于美国中’，有统计显示，发现财务舞弊的方法中，通过雇员举报、审计等内部方式发现的比例达69.5%，通过客户举报、匿名举系人发现的比例达17.6%，而通过外部审计或执法通报发现财%。可见，与上市公司没有业务关系的外部信息使用者一般很因而，我们对实证结果初步满意。160}}}l任UUU

【引证文献】