中国商品期货市场流动性风险度量实证研究
发布时间：2021-11-05 18:20
期货市场流动性风险是学术界、监管机构和投资者关注的热点问题,本文检验了中国商品期货市场流动性特征,度量了中国商品期货市场内、外生流动性风险,主要创新工作如下:1、对中国商品期货市场流动性风险度量进行了系统性研究,证实流动性风险是中国商品期货市场风险的重要组成部分,忽视它的存在会造成对风险的严重低估。本文在BDSS（2001）对流动性风险分类基础上,以买卖价差为分类依据,进一步细分外生流动性风险为有价差时和无价差时流动性风险。现有针对中国商品期货市场流动性风险度量的研究文献不多,本文通过界定期货市场流动性风险及期市内、外生流动性风险定义,对我国商品期货市场流动性特征及内、外生流动性风险度量进行了系统的研究。三大交易所九个样本商品,1,978,362条记录的检验、计算结果表明:中国商品期市存在系统的流动性风险,现阶段传统VaR显著低估了风险,期货市场特有的交易制度在流动性风险出现时将造成无法估量的损失。2、从流动性分布、时间、协动以及成本特征四个方面,对中国商品期货市场流动性特征进行了实证检验。得到以下结论:中国商品期市流动性波动程度远大于期货价格;期市流动性存在显著的周内效应与协动现象;...
【文章来源】：中南大学湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：166 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
交易金额分布图
川l以川7‘肠引l，川;l。田叮且全 7CI、打悯才【民]丁O月OJ图2一3持仓量分布图平深均度户~、“X川手.川n日U川，!毛川‘】!川1川口4H川川:/]l水，之口O牡咬)几伙】J器。:蕊几6口月瓦，月12山阶‘l刀l日l以llJ下03吕巨J川了z川川川}I)J什扭，当川补!曰日X』jt)丁ON八.艺时间图2一4平均深度分布图有效交易量‘当旧川洲万手盈心.〔川‘11洲X】口41口‘从减】弓!U〔”洲了H川l日少夕渭’以沁l犯当!洲朋.伟:，.!S川川.住、l万川以，l(】黔监下口片目H川l，川了川川阴，丁05口
况等于1，否则等于o，其他的虚拟变量与戈类似。兄、夕和z分别表示信息不对称成分，指令处理成分和指令持续成分。其它变量与上文相同。表2一25给出了方程(2一25)、(2一26)和(2一27)的回归结果，图2一13、2一14、2一15分别给出了三种成分以百分比度量的日内变动趋势图。从表2一25和图2一13至2一15可以看出，三地的信息不对称成分在日内均大致呈L形，即在开盘后15分钟内最大，随后逐渐降低，盘中个别时段有所放大，在临近收盘时的巧分钟达到最小。形成这种现象的原因是知情交易者出于利益最大化，会尽早利用这些私有信息进行交易。此结果与LsB(1995)、chueh和Yen(2002)、黄玉娟等(2004)的结论相同。在时段6(10:30一10:45)、10(13:30一13:45)，上海加一个时段14(l4:2o一14:30)，信息不对称成分较相邻时段有所放大，这是因为三地交易所在10:15一10:30、11:30一13:30，上海在14:10一14:20时间段停止交易
【参考文献】：
期刊论文
[1]期货市场涨跌停板制度效率问题研究——大连黄大豆1号期货市场的经验证据[J]. 肖俊喜,刘伟丽. 特区经济. 2008(04)
[2]市场交易机制导致的流动性风险——考虑涨跌停制度产生的流动性风险[J]. 王春峰,梁崴,房振明. 系统管理学报. 2007(06)
[3]涨跌停板制度对期货市场价格波动的影响分析——基于上海期货交易所的实证研究[J]. 马超群,谭建. 价格理论与实践. 2007(10)
[4]我国股指期货标的指数的日历效应研究[J]. 郭彦峰,魏宇. 西南交通大学学报(社会科学版). 2007(05)
[5]我国股指期货市场流动性风险分析[J]. 孙云辉,刘传哲. 价格月刊. 2007(09)
[6]上海期货交易所的涨跌停板制度对波动性的影响[J]. 刘琪雯. 上海管理科学. 2007(04)
[7]证券组合内生流动性风险控制策略[J]. 张丽芳,刘海龙. 系统管理学报. 2007(04)
[8]流动性风险度量:最优出清策略下的LaRVaR模型[J]. 张金清,梁勇. 统计与决策. 2007(13)
[9]交易制度对中国股票市场效率的影响——基于涨跌幅限制的实证研究[J]. 屈文洲. 厦门大学学报(哲学社会科学版). 2007(03)
[10]中国股票市场最优清算策略研究[J]. 王春峰,林碧波,房振明,韩冬. 系统工程理论与实践. 2007(05)
博士论文
[1]基于流动性的投资者交易策略研究[D]. 张丽芳.上海交通大学 2008
[2]期货市场流动性研究[D]. 杨艳军.中南大学 2006
[3]中国证券市场流动性风险研究[D]. 韩冬.天津大学 2006
[4]开放式基金流动性风险及管理研究[D]. 路志刚.暨南大学 2005
硕士论文
[1]中国股票市场流动性风险度量研究[D]. 蔡彦.暨南大学 2006
[2]基于VaR模型的资产组合流动性风险度量研究[D]. 陈澍.华中科技大学 2005
[3]开放式基金流动性风险度量及其管理策略研究[D]. 尤墩周.东南大学 2005
本文编号：3478282
【文章来源】：中南大学湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：166 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
交易金额分布图
川l以川7‘肠引l，川;l。田叮且全 7CI、打悯才【民]丁O月OJ图2一3持仓量分布图平深均度户~、“X川手.川n日U川，!毛川‘】!川1川口4H川川:/]l水，之口O牡咬)几伙】J器。:蕊几6口月瓦，月12山阶‘l刀l日l以llJ下03吕巨J川了z川川川}I)J什扭，当川补!曰日X』jt)丁ON八.艺时间图2一4平均深度分布图有效交易量‘当旧川洲万手盈心.〔川‘11洲X】口41口‘从减】弓!U〔”洲了H川l日少夕渭’以沁l犯当!洲朋.伟:，.!S川川.住、l万川以，l(】黔监下口片目H川l，川了川川阴，丁05口
况等于1，否则等于o，其他的虚拟变量与戈类似。兄、夕和z分别表示信息不对称成分，指令处理成分和指令持续成分。其它变量与上文相同。表2一25给出了方程(2一25)、(2一26)和(2一27)的回归结果，图2一13、2一14、2一15分别给出了三种成分以百分比度量的日内变动趋势图。从表2一25和图2一13至2一15可以看出，三地的信息不对称成分在日内均大致呈L形，即在开盘后15分钟内最大，随后逐渐降低，盘中个别时段有所放大，在临近收盘时的巧分钟达到最小。形成这种现象的原因是知情交易者出于利益最大化，会尽早利用这些私有信息进行交易。此结果与LsB(1995)、chueh和Yen(2002)、黄玉娟等(2004)的结论相同。在时段6(10:30一10:45)、10(13:30一13:45)，上海加一个时段14(l4:2o一14:30)，信息不对称成分较相邻时段有所放大，这是因为三地交易所在10:15一10:30、11:30一13:30，上海在14:10一14:20时间段停止交易
【参考文献】：
期刊论文
[1]期货市场涨跌停板制度效率问题研究——大连黄大豆1号期货市场的经验证据[J]. 肖俊喜,刘伟丽. 特区经济. 2008(04)
[2]市场交易机制导致的流动性风险——考虑涨跌停制度产生的流动性风险[J]. 王春峰,梁崴,房振明. 系统管理学报. 2007(06)
[3]涨跌停板制度对期货市场价格波动的影响分析——基于上海期货交易所的实证研究[J]. 马超群,谭建. 价格理论与实践. 2007(10)
[4]我国股指期货标的指数的日历效应研究[J]. 郭彦峰,魏宇. 西南交通大学学报(社会科学版). 2007(05)
[5]我国股指期货市场流动性风险分析[J]. 孙云辉,刘传哲. 价格月刊. 2007(09)
[6]上海期货交易所的涨跌停板制度对波动性的影响[J]. 刘琪雯. 上海管理科学. 2007(04)
[7]证券组合内生流动性风险控制策略[J]. 张丽芳,刘海龙. 系统管理学报. 2007(04)
[8]流动性风险度量:最优出清策略下的LaRVaR模型[J]. 张金清,梁勇. 统计与决策. 2007(13)
[9]交易制度对中国股票市场效率的影响——基于涨跌幅限制的实证研究[J]. 屈文洲. 厦门大学学报(哲学社会科学版). 2007(03)
[10]中国股票市场最优清算策略研究[J]. 王春峰,林碧波,房振明,韩冬. 系统工程理论与实践. 2007(05)
博士论文
[1]基于流动性的投资者交易策略研究[D]. 张丽芳.上海交通大学 2008
[2]期货市场流动性研究[D]. 杨艳军.中南大学 2006
[3]中国证券市场流动性风险研究[D]. 韩冬.天津大学 2006
[4]开放式基金流动性风险及管理研究[D]. 路志刚.暨南大学 2005
硕士论文
[1]中国股票市场流动性风险度量研究[D]. 蔡彦.暨南大学 2006
[2]基于VaR模型的资产组合流动性风险度量研究[D]. 陈澍.华中科技大学 2005
[3]开放式基金流动性风险度量及其管理策略研究[D]. 尤墩周.东南大学 2005
本文编号：3478282
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