金融市场微观结构视角下基于非对称信息理论的资产价格行为研究

发布时间：2021-11-28 12:39

　　信息对金融市场的资产价格发现行为具有直接影响和决定意义,但是金融市场上的信息很难达到完美和完全的状态,因此,基于非对称信息理论研究证券市场资产价格行为是金融市场微观结构理论的核心内容。本文在金融市场微观结构理论视角下基于非对称信息理论研究我国股票市场的资产价格行为,从理论和实证角度分析了非对称信息对证券市场中资产价格行为的决定作用。全文从五个方面进行了分析探讨:1、非对称信息对我国证券市场资产价格行为影响的实证揭示。首先,利用MRR模型,采用GMM估计方法,从流动性和波动性两个方面揭示了我国证券市场资产价格行为的日内模式,并从信息不对称角度解释了证券市场资产价格行为日内模式产生的原因;随后,以公开市场操作作为宏观信息的代表,进一步从信息不对称程度和流动性成本两个角度考察了宏观信息这类公开信息对股票市场交易行为的影响;最后,从我国证券市场存在最小报价单位的实际情况着眼,建立考虑价格离散性和收益率条件方差时变性的价格离散选择Probit模型,研究交易时间间隔、订单流、交易量变化等交易信息对股票价格变化的作用。2、我国证券市场非对称信息结构特征及对价格发现过程影响的实证分析。在分析了非对称信... 

【文章来源】：天津大学天津市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：144 页

【学位级别】：博士

【部分图文】：

描述交易过程的交易树

图 3-2 描述交易过程的交易树基于上述设定，交易者下达交易价格为 B 的限价订单的期望效用为：1( ) (1 )[(1 )( ) ]hE U = k p V V pH（3-4）如果交易者选择市价订单，就可以市价 Am立即执行，其期望效用为：( )h mE U = V A（3-5）

图 4-1 交易结构不同类型的投资者在到达阶段到达市场，并根据其交易策略决定提交订单类及报价，最后交易阶段给出投资者提交订单的执行情况。（1）知情交易者的交易策略根据假定条件，知情交易者仅基于其获得的信息（包括私有信息和公开信息行交易。由于新信息的短期性，知情交易者要想利用信息优势获利，必须通过

【参考文献】：
期刊论文
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[3]中国市场管理者短视、投资者情绪与公司投资行为扭曲研究[J]. 刘端,陈收.  中国管理科学. 2006(02)
[4]最小报价单位对我国股票市场流动性影响——基于高频数据的实证研究[J]. 王春峰,卢涛,房振明.  系统工程. 2005(12)
[5]过度自信与正反馈交易行为[J]. 杨春鹏,吴冲锋.  管理评论. 2005(11)
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[9]行为金融:认知风险与认知期望收益[J]. 杨春鹏,吴冲锋,陈敏.  中国管理科学. 2005(03)
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本文编号：3524441