基于Black-Litterman模型的保险资金投资组合优化研究

发布时间：2023-10-04 05:26

　　随着我国保险改革不断深化,保险监管政策也在不断完善;在政府的扶持政策下,我国保险行业在保费收入规模、资产总额以及资金运用余额方面均取得了优异的成绩。在保险行业取得明显进步,保险资金投资全面放宽的大形势下,保险行业的竞争也不断的加剧。在这种形势下,承保业务在保险公司整体的收入、利润和现金流中的地位逐步下降,投资收益慢慢超过承保端收益,成为了保险公司净利润的主要来源。但是我国保险公司的投资收益率及其稳定性与国外同行相比还有明显差距。在疫情的冲击下,全球经济复苏进程迟缓,国内外的投资环境严峻,保险资金投资风险增大。在新环境下,如何有效的管理好保险业庞大的资产规模,如何通过不断地优化保险资金资产组合,分散投资风险,促进保险行业稳定高质量发展,是保险资管业需要面对的重要课题。本文从行为金融学入手,通过Black-Litterman模型对保险资金进行投资组合。Black-Litterman模型克服了均值-方差模型对输入参数敏感的缺点,可以更好地应用于实践。但是,在传统的Black-Litterman模型中,投资者主观观点参数的设置具有随意性。因此,本文在Black-Litterman模型的框架下,...

【文章页数】：61 页

【学位级别】：硕士

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摘要
Abstract
1.绪论
    1.1 研究背景及意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 研究内容与思路
        1.2.1 研究主要内容
        1.2.2 研究方法
        1.2.3 研究思路
    1.3 研究创新点
2.文献综述
    2.1 国外研究综述
        2.1.1 关于国外投资组合的研究
        2.1.2 关于Black-Litterman模型参数设置的研究
        2.1.3 关于国外保险资金投资组合的研究
    2.2 国内研究综述
        2.2.1 关于均值-方差模型应用的研究
        2.2.2 关于Black-Litterman模型应用的研究
        2.2.3 关于我国保险资金投资组合的研究
    2.3 国内外研究文献综述述评
3.模型设计
    3.1 Black-Litterman模型
        3.1.1 Black-Litterman模型的数学推导
        3.1.2 最优配置权重的计算
    3.2 Black-Litterman模型参数的设定
        3.2.1 观点收益向量Q
        3.2.2 观点误差矩阵Ω
        3.2.3 观点系数矩阵P
        3.2.4 观点权重
        3.2.5 参数设置汇总
    3.3 监管政策下投资组合假定
        3.3.1 流动性约束
        3.3.2 保险资金运用的监管比例限制
    3.4 套期保值比率约束
4.我国保险资金投资组合优化的实证研究
    4.1 基于GARCH模型的主观收益向量设置
        4.1.1 数据的选取
        4.1.2 描述性统计
        4.1.3 平稳性检验
        4.1.4 GARCH模型的建立
    4.2 Black-Litterman模型的实证研究
        4.2.1 相关参数的计算
        4.2.2 约束条件的确定
        4.2.3 Black-Litterman模型投资组合结果
        4.2.4 不同信心水平下Black-Litterman模型投资组合结果
5.考虑风险对冲的保险资金投资组合优化研究
    5.1 套期保值比率的实证研究
        5.1.1 数据的选取及描述性分析
        5.1.2 数据的检验
        5.1.3 ECM模型估计最优套保比率
    5.2 考虑风险对冲的Black-Litterman模型实证研究
        5.2.1 相关参数的计算
        5.2.2 考虑风险对冲的Black-Litterman模型投资组合结果
        5.2.3 情绪过度高涨时Black-Litterman模型投资组合结果
6.结论与建议
    6.1 结论
    6.2 对策建议
        6.2.1 对保险公司内部环境的改善建议
        6.2.2 对保险公司外部环境的改善建议
    6.3 后续研究方向
参考文献
攻读学位期间发表的论文和科研成果
致谢



本文编号：3851407