加快建立新型的IPO注册制

汤斐 江南大学商学院

摘要：为激活资本发行市场在资源配置方面的社会功能，，应经济推荐IPO制度改革，将核准制改为注册制，并将证监会发行监管部门的工作职责由目前的市值审查制转变为审慎的形式审查，进而全面构建以充分信息披露为基础、以审慎形式审查为核心、以严格法律责任追究为后盾的公开发行注册制度。

关键词：IPO  核准制  注册制

一、现行核准制存在的弊端

首先，核准制无法有效地辨识造假企业，将其拒之门外。东方电子、银广厦、万福生科就都是典型的例子。如此一来，与失信企业在市场上招摇撞骗大肆圈钱的同时，有些诚信企业因为不敢开展财务造假而望市兴叹，无缘在资本市场上融资。即使都是获得IPO机会的企业，有的通过欺诈上市、虚假陈述等手法攫取了更大份额的资本市场资源，而有的却只能获得较小份额的融资金额，导致出现不公平竞争现象。

其次，核准制中间蕴含着IPO核准环节的行政自由裁量权，众所周知，自由裁量权很容易诱发权力寻租现象，权力滥用风险不可低估。核准制在实际运行中遵循的也并非实质审查标准，因为在这个过程中既不要求查阅中介机构，如保荐机构和审计机构，提供工作底稿，也不去上市公司申请人的现场进行详细调查，与真正的审查标准相比差距很大。

再次，核准制扭曲了资本市场的供求关系，形成了股票定价高、市盈率高、招募金额高的乱象，在很大程度上制约了资本市场资源的优化配置与合理流动，造成民众财富的严重浪费与流失。而且恶化了社会公众特别是股民投资者与证监会之间的关系，向公众传递了中国证监会在为潜在的失信企业给予信用背书的错误信号，降低了证监会在社会公众心目中的公信力。

二、加快建立新型的IPO注册制

参考文献：

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