中国养老基金跨期资产最优配置研究 ——基于资产收益率可预测性的分析

发布时间：2022-01-28 00:11

　　截至2011年底,我国基本养老保险基金结存已高达1.95万亿元,但其主要投资领域一直被限制在低收益的银行间协议存款,配以少量的国债。据统计,过去10年间养老金收益平均不到2%,扣除通货膨胀的影响后,年收益率为负数。养老基金的长期低收益水平,让这笔金额巨大的收支盈余很难分享由于中国经济高速发展而带来的资本增值,不仅降低了参保人员的未来福利,同时也对日后社保基金的偿付能力造成极大的威胁,因此,提高养老基金长期投资收益水平,并有效地保障养老基金的投资安全,并建立起适合探讨养老基金长期投资组合配置的理论框架体系,是当前业界和学界亟须解决的热点、难点问题。然而,已有的相关研究仍然存在两方面的问题：（1）虽然国外学者对长期投资组合的研究理论框架较为完善,但是,其实证研究是在成熟市场国家的背景下进行的,研究结果并不一定适用于新兴市场国家；（2）国内的现有研究,或基于资产收益长期风险的描述性统计,缺乏严格的理论框架支撑；或对资产组合中选择的资产做过多的假设和限制,如资产组合仅含有股票和无风险资产,且假定无风险资产实际收益率为常数,不能真实的反映养老基金投资组合的构成,因而,研究结果的实用性具有一定的局... 

【文章来源】：东北财经大学辽宁省

【文章页数】：48 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
1 引言
    1.1 问题的提出
    1.2 文献综述
        1.2.1 国外文献综述
        1.2.2 国内文献综述
        1.2.3 本文的研究方法与创新
    1.3 本文结构
2 长期组合投资的理论分析
    2.1 建立资产收益率的动态模型
        2.1.1 定义收益率向量
        2.1.2 设定VAR(1)模型
        2.1.3 VAR(1)模型的相关说明
    2.2 投资效率的期限结构
        2.2.1 跨期投资的条件均值和条件方差
        2.2.2 收益-风险及投资效率的期限结构
    2.3 跨期投资中最优投资组合的资产配置
        2.3.1 跨期资产配置中的优化问题
        2.3.2 求解跨期资产配置中的优化问题
3 中国数据的实证分析
    3.1 变量说明与样本数据的选择
        3.1.1 变量说明
        3.1.2 样本数据的选择
        3.1.3 样本数据特征
    3.2 VAR(1)模型的估计结果分析
    3.3 投资效率的期限结构
    3.4 跨期最优投资组合的资产配置
        3.4.1 投资期限对最优投资组合的资产配置的影响
        3.4.2 风险偏好对最优投资组合的资产配置的影响
    3.5 跨期组合的资产配置效率
4 结论
附录
    附录A 原始数据
    附录B 均值回归的数学推导
    附录C MATLAB编程
参考文献
后记


【参考文献】：
期刊论文
[1]养老金投资与资本市场互动发展研究综述——兼论对中国基本养老金市场化投资的启示[J]. 唐运舒,马红鹃.  华东经济管理. 2012(08)
[2]长期投资者收益可预测条件下战略资产配置决策:——理论与中国实证[J]. 杨朝军,陈浩武,杨玮沁.  中国管理科学. 2012(03)
[3]中国养老基金战略资产配置实证分析[J]. 陈婷,赵杨,熊军.  宏观经济研究. 2011(10)
[4]基于长波经济周期的战略资产配置及实证分析[J]. 盛伟华.  金融与经济. 2010(06)
[5]养老金投资风险管理[J]. 刘子兰.  湖南师范大学社会科学学报. 2006(05)
[6]股利分配和股利收益率的国际比较研究[J]. 周军,陈建梁.  海南金融. 2006(01)
[7]连续时间下的最佳投资组合和弹性[J]. 陆宝群,周雯.  数学的实践与认识. 2004(06)
[8]长期投资组合的连续时间模型[J]. 彭大衡.  湖南大学学报(自然科学版). 2004(01)
[9]我国股利政策信号传递作用的实证研究[J]. 陈浪南,姚正春.  金融研究. 2000(10)
[10]受约束的组合投资模型研究──最终财富效用优化[J]. 费为银.  应用概率统计. 2000(03)



本文编号：3613330