货币化稳增长、土地财政与实体经济挤出——关于新冠疫情背景下稳增长的政策建议

发布时间：2024-02-20 00:29

　　分析发现确实存在房地产对实体经济的信贷挤出,同时房价上涨对制造业行业确实带来了一定负面影响,但是这种影响的根本原因是制造业等实体经济产能过剩、经营效率偏低造成信贷风险巨大。单纯依靠调控房价,并不能实现经济脱虚向实,甚至有可能恶化经济基础,同时对民营工业再一次形成压力。基于此,我们认为下一步稳增长的政策需要平衡长短期矛盾,维持货币宽松、保持房地产稳定,并从优化资源投向所有制、合理制定基础设施建设规模角度,防止出现资源浪费。

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【部分图文】：

图12013年4季度——2018年4季度小微企业贷款余额、房地产贷款余额、工业企业贷款余额占比

从信贷规模弹性贡献来看,房地产提供了我国信贷规模扩张的最主要弹性,从26.89%增至40%,工业信贷对社会信贷总体贡献弹性不仅不如房地产,也不如小微企业。换言之,每次我国信贷规模扩张,信贷流向最主要的方向是房地产,而信贷增量流向小微企业部分波动较大,并且从2017年开始出现下降趋....

图22013年4季度——2018年4季度小微企业贷款余额、房地产贷款余额、工业企业贷款余额对金融机构贷款规模弹性贡献

图12013年4季度——2018年4季度小微企业贷款余额、房地产贷款余额、工业企业贷款余额占比从货币政策的效果来看,也存在类似的结果。我们以10年期国债季度平均收益率作为货币政策的替代变量,以主要金融机构工业、房地产、小微企业信贷余额增速作为被解释变量,通过回归分析,测算货币政....

图32008～2019年周期行业与制造业上市公司净资产收益率比较（ROE，整体法）

银行信贷数据来看,存在恶化趋势,如图2、图3所示,2013年以来,我国制造业领域贷款不良率持续上升,房地产行业不良率则始终保持在一个较低水平,同时采掘类行业在2015年供给侧改革推进以来,负债质量也呈现好转趋势,但是同期制造业不良率不仅没有好转反而持续恶化。图42017年商业银....

图42017年商业银行贷款不良率行业比较

图32008～2019年周期行业与制造业上市公司净资产收益率比较（ROE，整体法）图52009～2017年制造业、采矿业、房地产行业不良率趋势

本文编号：3903561