基于正态云的实物期权法在X高新技术企业价值评估中的应用研究

发布时间：2020-04-28 07:20

【摘要】：科技创新始终是一个企业发展的基石和国家崛起的核心,更是推动人类文明进步的阶梯。当前,我国社会经济发展进入了新常态,全球新一轮科技革命与我国转变经济发展模式相互交汇,高新技术企业发展环境逐渐优化,产业扶持政策日益强化。无论是从企业发展层面还是从国家战略层面来看,对高新技术企业价值进行更加准确的评估都具有非凡意义。由于高新技术企业具有投资成本高、综合风险高、智力资本充沛、技术性无形资产比重大和初期发展速度快等特征,使得高新技术企业的价值构成与普通企业存在显著差异。以成本法、市场法和收益法为主的传统评估方法由于存在固有局限性,不宜单独作为高新技术企业价值评估的手段,因此构建更加恰当高新技术企业价值评估模型具有必要性。首先,本文从高新技术企业的定义入手,通过分析高新技术企业的特征,剖析高新技术企业的价值构成特点,然后分析传统价值评估方法在高新技术企业价值评估中的局限性。然后,基于上述分析提出需要建立更符合高新技术企业特点的价值评估模型。考虑到高新技术企业的特征和现有评估模型的不足,将正态模糊数和正态云模型引入Black-Scholes模型中,并借鉴德尔菲法的思想对模型中相关参数进行修正,得到基于正态云的实物期权评估模型。最后,结合X公司的案例对新建模型进行实证分析,使用Matlab将评估结果绘制成企业价值正态云图,直观地反映出企业价值的分布。通过对企业价值正态云图划区域进行云滴分布的统计分析并与现行主流评估方法的结果进行对比后,得出本文结论:基于正态云的实物期权评估模型在高新技术企业价值评估方面具有一定优势,能够更加合理和真实地反映高新技术企业的价值,其计算结果具有可比性,是主流价值评估方法的重要补充。
【图文】：

图１－１技术路线图逡逑１．６论文的创新点逡逑，

二项树,期权定价模型,乘数,资产

ｄ＼Ｓ＊逡逑图２－１二项树期权定价模型逡逑如图２－１所示，标的资产的初始价格为Ｓ0，邋ｄ、Ｕ分别为标的资产在某一期逡逑的下降乘数和上升乘数。Ｐ为资产在某一期中价格上升的概率，，反之，（１－Ｐ）为标逡逑的资产在某一期中价格下跌的概率。ｄ、ｕ和ｐ的测算公式如下：逡逑ｕ邋＝邋ｅａｙ＾逦式邋２邋－邋４逡逑ｄ邋＝邋ｅ￣ａ４＾逦式邋２邋－邋５逡逑ｅｒＡＴ邋－邋ｄ逡逑ｐ邋＝逦ｊ－逦式邋２－６逡逑ｕ邋—邋ｄ逡逑其中：为标的资产的波动率，ＡＴ为二项树单期时间跨度。逡逑通常情况下，将Ｂｌａｃｋ－Ｓｃｈｄｅｓ模型和二项树模型运用于高新技术企业价值逡逑评估１两者需要的参数是一样的，并且这两个模型都是基于合理的假设和严谨的逡逑１５逡逑
【学位授予单位】：重庆理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F426.67;F406.7

【参考文献】