同仁堂二次分拆上市的动机及效果研究
发布时间：2020-11-05 01:28
改革开放后,我国证券市场开始快速发展。分拆上市作为企业资产重组的新方式之一,逐渐成为企业消除过度兼并与收购造成的多元化价值耗散、实施投融资策略、提升母公司股价、实施管理层激励等的重要手段。同仁堂股份有限公司作为我国第一批实行分拆上市的企业,在2001年分拆同仁堂科技发展股份有限公司上市后,在2013年再次分拆同仁堂国药有限公司上市,成为我国二次分拆上市首例,其实施二次分拆上市的动机也受到广大公众的质疑。本文以同仁堂二次分拆上市为研究对象;以“多元化价值耗散”假设、“信息不对称”假设和“投融资战略”假设为依托对同仁堂二次分拆上市的动机进行了研究,并从二次分拆上市前后同仁堂国药募集资金的使用情况、关联交易的变动情况和利润分配变动情况三个方面对此次分拆上市过程中可能存在的利益输送问题进行了探讨。最终得出了同仁堂二次分拆上市的真实动机是为贯彻其海外扩张目标、实施海外投资的结论。为了探究此次同仁堂二次分拆上市对分拆上市三主体的影响,本文选取偿债能力指标、盈利能力指标、营运能力指标和成长能力指标,利用横向和纵向对比分析法对同仁堂二次分拆上市的财务效果进行了评价;并从二次分拆上市前后企业行业地位、品牌知名度以及人力资源等方面的变化情况对其非财务效果进行了分析。结果发现同仁堂此次分拆上市虽然有利于母子公司偿债能力的提升,但由于市场质疑以及募集资金利用率低等原因,被分拆公司的营业能力和盈利能力被削弱,成长能力也并未获得改善。但同仁堂二次分拆上市后通过加大海外扩张和品牌宣传力度等,使其行业地位和品牌知名度得到提升,员工规模和素质也在上市后得到一定程度的优化。最后,本论文就同仁堂二次分拆经验及在该过程中出现的信息披露不充分、关联交易严重以及母公司创收能力减弱等问题提出了几点建议。企业在分拆子公司之前应控制分拆比例,规范母子公司之间的业务分离制度,防止感染;在分拆上市之后应主动接受市场监督,提升信息披露意识。立法部门应对分拆上市后母子公司之间的关联交易披露范围进行明确规定,打击非正常关联交易。
【学位单位】：西南政法大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F426.72;F832.51
【部分图文】：
2 同仁堂二次分拆上市的基本情况2.1 同仁堂集团简介2.1.1 同仁堂集团组成情况同仁堂始创于清康熙八年（1669 年），经过三百多年的发展，形成了现制药业、医疗服务和医药零售三大主营业务，构建了北京同仁堂股份集团等六子集团、北京同仁堂制药有限公司等五个子公司和北京同仁堂中医医院有限责公司三个科研院所的架构，集团目前拥有同仁堂股份、同仁堂科技和同仁堂国三家上市公司。研发药品、化妆品、医药制剂及保健食品 1500 余种，兴建生基地 28 个、现代化生产线 83 条，并成立了博士后科研工作站和国家工程中同仁堂集团组成情况见图 2-1。
图 2-2 同仁堂集团产权与控制关系图数据来源：同仁堂股份年报，同仁堂科技年报，同仁堂科技和同仁堂国药招股章程2.2 同仁堂二次分拆上市的基本情况2.2.1 分拆上市前的资产重组情况2004 年 3 月 18 日，同仁堂国药于香港注册成立，其法定股本为 10000 股每股面值 1 港元的股份。2005 年 6 月 30 日，同仁堂国药法定股本增至 100000000港元，并于当日向同仁堂股份及同仁堂科技发行及配发额外 29399999 股和30599999 股每股面值 1 港元的股份。于完成股份转让及股份配发后，同仁堂股份及同仁堂科技分别持有同仁堂国药 49%和 51%的股权。2010 年 10 月 20 日，同仁堂国药法定股本增至 1000000000 港元，当日通过资本化发行分别向同仁堂股份及同仁堂科技配发57820000股和60180000股每股
将同仁堂国药股份溢价的进账额 98569527 港元当作资本以按面值全数缴足 197149054 股份，加上根据股份发售将予发行的股份 200000000 股，同仁堂国药预计缴足的总股数为 800000000 股。2013 年 5 月 7 日，同仁堂国药于联交所创业板上市，发售股份 2000000000股，每股发行价 3.04 港元，面值为每股 0.5 港元；其中 1000000000 股为预留股份，供持有同仁堂科技的符合资格股东优先认购。2013 年 5 月 23 日，30000000股超额配股权被全部行使，同仁堂国药缴足股份数增为 830000000 股。2.2.2 分拆上市前后的股权变化情况在同仁堂集团中，由于同仁堂股份持有同仁堂科技 55.24%的股份，因此同仁堂科技是同仁堂国药的母公司，同仁堂股份是同仁堂国药的间接控股股东，同仁堂集团则是同仁堂国药的最终控股股东。图 2-3 和图 2-4 显示了同仁堂国药分拆上市前后的企业架构。于股份发售前：
【参考文献】
本文编号：2870908
【学位单位】：西南政法大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F426.72;F832.51
【部分图文】：
2 同仁堂二次分拆上市的基本情况2.1 同仁堂集团简介2.1.1 同仁堂集团组成情况同仁堂始创于清康熙八年（1669 年），经过三百多年的发展，形成了现制药业、医疗服务和医药零售三大主营业务，构建了北京同仁堂股份集团等六子集团、北京同仁堂制药有限公司等五个子公司和北京同仁堂中医医院有限责公司三个科研院所的架构，集团目前拥有同仁堂股份、同仁堂科技和同仁堂国三家上市公司。研发药品、化妆品、医药制剂及保健食品 1500 余种，兴建生基地 28 个、现代化生产线 83 条，并成立了博士后科研工作站和国家工程中同仁堂集团组成情况见图 2-1。
图 2-2 同仁堂集团产权与控制关系图数据来源：同仁堂股份年报，同仁堂科技年报，同仁堂科技和同仁堂国药招股章程2.2 同仁堂二次分拆上市的基本情况2.2.1 分拆上市前的资产重组情况2004 年 3 月 18 日，同仁堂国药于香港注册成立，其法定股本为 10000 股每股面值 1 港元的股份。2005 年 6 月 30 日，同仁堂国药法定股本增至 100000000港元，并于当日向同仁堂股份及同仁堂科技发行及配发额外 29399999 股和30599999 股每股面值 1 港元的股份。于完成股份转让及股份配发后，同仁堂股份及同仁堂科技分别持有同仁堂国药 49%和 51%的股权。2010 年 10 月 20 日，同仁堂国药法定股本增至 1000000000 港元，当日通过资本化发行分别向同仁堂股份及同仁堂科技配发57820000股和60180000股每股
将同仁堂国药股份溢价的进账额 98569527 港元当作资本以按面值全数缴足 197149054 股份，加上根据股份发售将予发行的股份 200000000 股，同仁堂国药预计缴足的总股数为 800000000 股。2013 年 5 月 7 日，同仁堂国药于联交所创业板上市，发售股份 2000000000股，每股发行价 3.04 港元，面值为每股 0.5 港元；其中 1000000000 股为预留股份，供持有同仁堂科技的符合资格股东优先认购。2013 年 5 月 23 日，30000000股超额配股权被全部行使，同仁堂国药缴足股份数增为 830000000 股。2.2.2 分拆上市前后的股权变化情况在同仁堂集团中，由于同仁堂股份持有同仁堂科技 55.24%的股份，因此同仁堂科技是同仁堂国药的母公司，同仁堂股份是同仁堂国药的间接控股股东，同仁堂集团则是同仁堂国药的最终控股股东。图 2-3 和图 2-4 显示了同仁堂国药分拆上市前后的企业架构。于股份发售前：
【参考文献】
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本文编号：2870908
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