控股股东股权质押对公司价值的影响 ————以藏格控股为例

发布时间：2023-02-08 17:37

　　由于资本市场的不完善,在我国上市公司股权相对集中是一个普遍现象,因此大股东与中小股东之间产生的第二类代理问题也越来越多的被学者所关注。这种问题产生可以归结于控制权与现金流权的高度分离。两权分离使得大股东对上市公司产生了侵占的动机,如关联交易、违规占用资金等侵害中小股东利益的现象便起源于此。股权质押如今被越来越广泛地用于上市公司的融资中,一是因为股权的流动性较强,易于变现,广泛的被金融机构所接受;二是大股东将股权质押后,并不会丧失公司的控制权,仍可以参与公司的生产经营决策。因此学者也开始逐渐关注这种融资方式,本文也希望通过对藏格控股的案例分析,进一步探究控股股东股权质押行为对上市公司价值的影响,并且为投资者和监管者提供一些建议。本文首先对国内的相关文献进行梳理,发现其中大多数学者认为股权质押加剧了控制权和现金流权的分离,从而引发了第二类代理问题,使得大股东产生了侵占动机,损害了公司的价值;也有部分学者认为,控股股东将股权质押后,为了防止被强制平仓丧失控制权,会努力维持公司业绩。然后阐述了本文的核心理论,即代理理论,结合我国的情况,具体阐述了第二类代理理论,同时也介绍了股权质押以及两权分离...

【文章页数】：50 页

【学位级别】：硕士

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摘要
abstract
1 绪论
    1.1 研究背景
    1.2 研究意义
        1.2.1 理论意义
        1.2.2 现实意义
    1.3 国内外研究综述
        1.3.1 控股股东股权质押的动机
        1.3.2 股权质押的资金流向
        1.3.3 控股股东股权质押对公司价值的影响
        1.3.4 文献评述
    1.4 研究方法与研究思路
        1.4.1 研究方法
        1.4.2 研究思路
    1.5 创新点
2 股权质押理论基础和相关概念
    2.1 委托代理理论
    2.2 信息不对称理论
    2.3 股权质押概念及风险
        2.3.1 股权质押的概念
        2.3.2 股权质押的风险
    2.4 其他相关概念
        2.4.1 控制权、现金流权和两权分离
        2.4.2 公司价值及其衡量指标
    2.5 股权质押影响公司价值的机制
3 藏格控股案例介绍
    3.1 藏格控股的基本情况
    3.2 藏格控股股东股权质押情况
        3.2.1 大股东股权质押次数频繁
        3.2.2 控股股东被质押股权占比高
        3.2.3 股权质押公告披露不详实
    3.3 藏格控股质押动机
    3.4 股权质押引发代理问题的作用机理
    3.5 藏格控股的代理问题分析
        3.5.1 业绩不达标却疯狂质押套现
        3.5.2 高溢价关联交易引深交所注意
        3.5.3 骤增7 亿的预付款去向成谜
4 股权质押对藏格控股价值的影响
    4.1 通过经济增加值对藏格控股进行价值评价
        4.1.1 税后净营业利润(NOPAT)的计算
        4.1.2 计算资本投入总额(TC)
        4.1.3 加权平均资本成本
        4.1.4 经济增加值(EVA)
    4.2 利用托宾Q值进行价值分析
    4.3 短期市场反应
        4.3.1 界定窗口期
        4.3.2 计算超额收益率和累计超额收益率
5 研究结论、建议及不足
    5.1 研究结论
        5.1.1 股权质押引发了代理问题
        5.1.2 股权质押对公司价值产生了负面影响
        5.1.3 股权质押对公司股价的短期效应
    5.2 研究建议
        5.2.1 加强股权质押信息披露制度的建设
        5.2.2 加强对控股股东股权质押的监管
        5.2.3 防范大股东股权质押带来的风险
    5.3 研究不足
        5.3.1 对股权质押行为的分析视角不够全面
        5.3.2 信息收集不够全面
参考文献
致谢



本文编号：3738097