基于石油波动率的时变多因子模型研究

发布时间：2025-01-15 21:21

　　石油被称为“现代工业的血液”、“黑色的黄金”,其价格和波动率影响着各行各业,乃至是一国的经济发展水平。过去40年,中国经济保持了持续高速增长,对能源也就会产生巨大的需求,2017年我国超过美国成为了全球第一大原油进口国,同时我国的股票市场正处在一个蓬勃发展阶段,吸引了全球众多投资者,资产定价问题是资本市场发展运行的重中之重,而股票收益率研究则为推动资本市场发展提供了前提,因此如何将石油收益率波动性与股票收益率联系起来是本文研究的重点。本文在常系数因子模型的基础上,以石油收益率波动性为新增工具变量解释时变系数,从时变的角度对多因子模型在不同样本表现差异提供解释。基于美国普通股和我国上证A股的月度收益率数据分别构建投资组合,首先采用门限回归的方法判断石油和股票市场是否存在结构性突变,随后着重介绍以石油收益率波动性为工具变量控制的因子模型的投资组合收益中风险时变性的特征和股票横截面收益。在时间序列上,我国上证A股对石油收益率波动性存在明显的门限效应,而美国市场不存在门限效应,同时实证结果拒绝了常系数因子模型,新增工具变量较过去的常用宏观经济工具变量具有更优秀的解释力。我们发现新增工具变量既能够...

【文章页数】：88 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
abstract
导论
    第一节 研究背景和意义
        一、研究背景
        二、研究意义
    第二节 文献综述
        一、常系数因子模型文献综述
        二、变系数因子模型的文献综述
        三、石油对股票市场影响的文献综述
        四、文献评述
    第三节 研究框架和研究内容
    第四节 研究创新点和不足
第一章 模型介绍和传导机制分析
    第一节 三因子模型
    第二节 条件变量与股票收益横截面
    第三节 基于石油波动率的时变多因子模型构建
    第四节 门限回归模型
第二章 基于美国市场的实证研究
    第一节 数据来源
    第二节 基于美国市场的门限回归
    第三节 样本可预测性
        一、时变beta的检验
        二、时变alpha检验
        三、股票横截面收益解释力的检验
    第四节 稳健性检验
        一、基于行业分类的美国数据实证结果
        二、基于行业分类的时变beta检验
        三、基于行业分类的时变alpha检验
        四、股票横截面收益解释力的检验
第三章 基于中国上证A股的实证检验
    第一节 数据来源及参数定义
    第二节 基于中国市场的门限回归
    第三节 beta和 alpha的时变检验
    第四节 稳健性检验
        一、beta和 alpha的时变检验
        二、股票横截面收益解释力的检验
结论
参考文献
附录A
附录B
在学期间发表的研究成果
致谢



本文编号：4027858