股票市场错误定价与控股股东投融资决策

发布时间：2017-08-08 01:15

  本文关键词：股票市场错误定价与控股股东投融资决策

  更多相关文章： 控股股东 市场时机 投资支出 股权再融资

【摘要】：本文基于控股股东利益最大化视角,构建了市场时机影响公司投资支出的理论模型。模型分析表明,控股股东选择在市场时机高涨的情况下迎合投资者情绪进行过度投资,并在股票价格高估的情况下实施股权再融资。在实证检验中,本文以2008—2012年沪深两市非金融类A股上市公司作为分析样本,用可操控性应计利润作为市场时机的衡量指标,检验结果表明,股票市场上的市场时机对公司投资和股权再融资均产生正向影响,并且这种影响在控股股东持股比例高的情况下更加强烈。本文研究成果从控股股东视角对市场时机理论进行了有益的扩展,同时,也丰富了公司投融资决策领域的相关文献。
【作者单位】： 武汉大学经济与管理学院;
【关键词】： 控股股东 市场时机 投资支出 股权再融资
【基金】：国家自然科学基金项目“基于控股股东市场择时动机的公司投融资行为研究”(71272230) 国家社会科学基金项目“我国上市公司股利决策与投资效率研究”(14BGL043) 教育部新世纪优秀人才支持计划“中国上市公司权益资本成本研究”(NCET-13-0437)
【分类号】：F832.51;F275
【正文快照】： 被高估时发行股票进行融资,反之,则回购被低估一、引言 的股票。他的研究成果奠定了市场时机理论的坚在传统金融理论的分析框架下,学者们以有效 实基础,随后很多学者在其模型基础上深人探讨了市场假说为前提,研究理性的管理者在面对理性资 市场时机对公司投资的作用机制。根据

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 雷光勇;刘慧龙;;大股东控制、融资规模与盈余操纵程度[J];管理世界;2006年01期

2 罗琦;张标;;股权特性、投资者情绪与企业非效率投资[J];财贸研究;2013年04期

3 刘端;陈收;;上市公司权益与负债双重融资决策实证研究[J];管理科学学报;2009年01期

4 窦炜;刘星;安灵;;股权集中、控制权配置与公司非效率投资行为——兼论大股东的监督抑或合谋?[J];管理科学学报;2011年11期

5 俞红海;徐龙炳;陈百助;;终极控股股东控制权与自由现金流过度投资[J];经济研究;2010年08期

6 罗琦;胡志强;;控股股东道德风险与公司现金策略[J];经济研究;2011年02期

7 饶育蕾;汪玉英;;中国上市公司大股东对投资影响的实证研究[J];南开管理评论;2006年05期

8 张祥建;郭岚;;盈余管理与控制性大股东的“隧道行为”——来自配股公司的证据[J];南开经济研究;2007年06期

9 郝颖;刘星;;大股东自利动机下的资本投资与配置效率研究[J];中国管理科学;2011年01期

10 刘志远;靳光辉;;投资者情绪与公司投资效率——基于股东持股比例及两权分离调节作用的实证研究[J];管理评论;2013年05期

【共引文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 陈丽红;张龙平;;行业专门化、客户重要性与审计质量[J];财经论丛;2010年06期

2 赵国庆;金文辉;张维;周彬;熊熊;;中国房地产公司股权收益与资本回报率、债务利率关系[J];财经论丛;2011年03期

3 闵亮;;金融危机冲击下上市公司融资约束与融资决策的实证研究[J];财经论丛;2011年04期

4 李宁;刘玉红;;大小非减持过程中的盈余管理行为及监管策略[J];财经问题研究;2009年11期

5 徐晓东;张天西;;公司治理、自由现金流与非效率投资[J];财经研究;2009年10期

6 陈运森;朱松;;政治关系、制度环境与上市公司资本投资[J];财经研究;2009年12期

7 李静;;上市公司盈余管理动机与对策分析[J];财会通讯(综合版);2008年04期

8 袁玲;;第一大股东股权结构、现金流与公司投资[J];财会通讯;2010年03期

9 李青原;陈超;;产权保护、信贷机会、所有权结构与公司投资——来自中国制造业企业的经验数据[J];财会通讯;2010年12期

10 张志花;金莲花;;公司治理与真实活动盈余管理的实证研究[J];财会通讯;2010年12期

中国重要会议论文全文数据库 前10条

1 段一群;戴稳胜;;考虑所有权性质的国内装备制造企业融资约束[A];第七届中国科技政策与管理学术年会论文集[C];2011年

2 马忠;朱栗;;盈余管理计量方法综述与研究展望[A];中国会计学会高等工科院校分会2008年学术年会（第十五届年会）暨中央在鄂集团企业财务管理研讨会论文集（上册）[C];2008年

3 徐寿福;;地区法律环境对企业融资约束的影响研究——来自中国上市公司的证据[A];上海市经济学会学术年刊(2009)[C];2009年

4 汪平;孙士霞;;自由现金流量、股权结构与我国上市公司投资问题研究[A];第七届全国财务理论与实践研讨会论文集[C];2008年

5 杨清香;胡向丽;俞麟;;产权性质、股权结构与投资行为——来自中国上市公司的经验证据[A];中国会计学会高等工科院校分会2009年学术会议（第十六届学术年会）论文集[C];2009年

6 张功富;叶忠明;许晓丽;;政府干预、政治关联与企业非效率投资——基于中国上市公司面板数据的实证研究[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

7 刘志远;靳光辉;;控股股东“迎合”投资者情绪增加投资了吗?[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

8 薛有志;马雯;;股东伦理:内涵与现实表现[A];第三届（2008）中国管理学年会论文集[C];2008年

9 马永强;向杨;;政府干预下的企业过度投资:一个理论框架[A];第六届（2011）中国管理学年会——公司治理分会场论文集[C];2011年

10 何威风;;管理者晋升动机与企业盈余管理行为研究[A];中国会计学会财务成本分会第25届理论研讨会论文集[C];2012年

中国博士学位论文全文数据库 前10条

1 杨晓艳;公司治理与大股东的掏空和支持[D];中国海洋大学;2010年

2 孙晓琳;终极控股股东对上市公司投资行为影响的研究[D];东北财经大学;2010年

3 张晓东;中国上市公司财务报告人为操控的实证研究[D];东北财经大学;2010年

4 曲春青;管理者过度自信对公司金融决策影响的实证研究[D];东北财经大学;2010年

5 张洪辉;制度环境、管理者行为对上市公司效率的影响研究[D];华中科技大学;2011年

6 戚文举;超额控制权、投资者法律保护与企业绩效[D];浙江大学;2011年

7 徐全华;会计稳健性与公司投资决策研究[D];暨南大学;2011年

8 杨继伟;股价信息含量与资本配置效率研究[D];中南大学;2011年

9 黄蕴洁;中国上市公司控制权私利研究[D];中南大学;2010年

10 赵玉洁;上市公司治理溢价检验及其形成机制研究[D];复旦大学;2011年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 胡艳华;中小投资者利益保护与股权结构的关系研究[D];浙江理工大学;2010年

2 孙秀婷;投资者过度自信下上市公司过度投资行为研究[D];大连理工大学;2010年

3 李宝霞;股权激励与内部长期投资决策关系研究[D];中国海洋大学;2010年

4 戴宇峰;我国非房地产央企过度投资房地产问题的研究[D];湘潭大学;2010年

5 翁晓;我国上市公司大股东占款与相关财务指标研究[D];南京财经大学;2010年

6 罗建科;公允价值应用对盈余管理的影响[D];重庆理工大学;2010年

7 范巍;国有企业非效率投资及其风险控制研究[D];东北财经大学;2010年

8 刘子龙;融资偏好视角的上市公司融资行为影响因素研究[D];山东经济学院;2011年

9 朱海峰;最终控制权下公司治理与过度投资[D];浙江大学;2011年

10 张伟龙;上市公司管理者过度自信与投资决策的实证研究[D];吉林大学;2011年

【二级参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 欧阳凌,欧阳令南,周红霞;股权“市场结构”、最优负债和非效率投资行为[J];财经研究;2005年06期

2 胡建平;干胜道;;钱多办“坏”事:自由现金流量与过度投资[J];当代财经;2007年11期

3 刘端,陈健,陈收;市场时机对融资工具选择的影响[J];系统工程;2005年08期

4 徐向艺;张立达;;上市公司股权结构与公司价值关系研究——一个分组检验的结果[J];中国工业经济;2008年04期

5 叶勇;胡培;谭德庆;黄雷;;控制权和现金流量权偏离下的公司价值和公司治理[J];管理工程学报;2007年01期

6 安灵;刘星;白艺昕;;股权制衡、终极所有权性质与上市企业非效率投资[J];管理工程学报;2008年02期

7 林毅夫,刘明兴,章奇;政策性负担与企业的预算软约束:来自中国的实证研究[J];管理世界;2004年08期

8 王化成;李春玲;卢闯;;控股股东对上市公司现金股利政策影响的实证研究[J];管理世界;2007年01期

9 魏明海;柳建华;;国企分红、治理因素与过度投资[J];管理世界;2007年04期

10 雷光勇;刘慧龙;;市场化进程、最终控制人性质与现金股利行为——来自中国A股公司的经验证据[J];管理世界;2007年07期

中国重要会议论文全文数据库 前1条

1 刘志远;靳光辉;;控股股东“迎合”投资者情绪增加投资了吗?[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 张琳;;市场时机理论的财务公共关系思想探析[J];长春工业大学学报(社会科学版);2010年03期

2 罗琦;高雪峰;付世俊;;市场时机与公司投资:研究述评[J];投资研究;2012年12期

3 汪光成;基金的市场时机把握能力研究[J];经济研究;2002年01期

4 阳玉香;谭忠真;;中国上市公司的融资优序异象与行为金融市场时机理论[J];湖南科技大学学报(社会科学版);2006年03期

5 《中国经济周刊》评论员;;建立竞争性土地市场时机显现[J];中国经济周刊;2010年24期

6 闫小鹏;;我国开放式基金的市场时机选择能力研究[J];市场周刊(理论研究);2008年05期

7 吴水亭;徐扬;;管制条件下的跨境上市公司市场时机研究[J];华东经济管理;2010年11期

8 张鹏;;公有云尚未迎来市场时机 寻找商业模式是关键[J];通信世界;2011年44期

9 郭思永;刘春江;;市场时机、定向增发与财富转移[J];经济与管理研究;2013年02期

10 ;技改使企业生还是死?[J];山东农机;1996年05期

中国重要会议论文全文数据库 前1条

1 张超;顾乃康;;市场时机、公司成长与资本结构:基于市账比的研究[A];中国会计学会2012年学术年会论文集[C];2012年

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 华安基金管理有限公司 汪光成;基金能够把握市场时机吗？[N];证券时报;2003年

2 苏敏　闫谋镇;抓住腈纶市场时机增产增效[N];中国石化报;2010年

3 本报记者 周雪松;中国大房企拓展海外市场时机成熟[N];中国经济时报;2013年

4 本报记者 牛溪;市场时机对我们有利[N];证券时报;2002年

5 中国农业银行大客户部高级专员 何志成;抄底欧债要等市场时机[N];中国证券报;2011年

6 本报记者 郑梅云;政策环境利好虚商发展 鲶鱼激活市场时机已至[N];通信信息报;2014年

7 商报记者 王璀一;纷抢淘宝件市场时机已到[N];北京商报;2012年

8 证券时报记者　 李辉;我国发展金融期货市场时机成熟[N];证券时报;2006年

9 李云桥;“危机效益”与“项目商机”[N];辽宁日报;2009年

10 本报记者　 祝贺;中国汽车进入欧洲市场时机已成熟[N];中国工业报;2006年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 王远霞;基于市场时机选择理论的上市公司增发决策研究[D];湖南大学;2011年

2 马莉;上市公司股权再融资的市场时机效应研究[D];华东师范大学;2010年

3 刘保娜;基于市场时机选择理论的我国上市公司股权融资问题研究[D];河北大学;2009年

4 袁卫亮;市场时机选择行为与公司融资行为[D];云南财经大学;2012年

5 田茂川;我国上市公司可转债融资选择与市场时机[D];重庆大学;2009年

6 闫小鹏;我国股票型开放式基金市场时机选择能力的实证研究[D];南京农业大学;2008年

7 刘计含;基于市场时机的企业债务融资决策研究[D];西南交通大学;2012年

8 李稚玲;市场时机、融资行为和资本结构[D];南京农业大学;2011年

9 康江丽;房地产行业市场时机对资本结构的影响[D];天津财经大学;2011年

10 俞力黎;市场时机、公司融资行为与资本结构[D];华东师范大学;2008年

，

本文编号：637591