我国股指期货与现货市场联动效应的实证研究

发布时间：2016-10-04 14:08

  本文关键词：宏观经济信息发布对沪深300指数波动性的影响，，由笔耕文化传播整理发布。

《东北财经大学》 2013年

我国股指期货与现货市场联动效应的实证研究

王欢  

【摘要】：上世纪80年代,股指期货开始登上历史舞台,随着股指期货功能的发挥和优势的体现,越来越多的发达国家和发展中国家相继推出股指期货,发展至今,股指期货已成为金融市场中不可或缺的重要组成部分。 我国证券市场经历了20余年的发展,正在逐步走向成熟,至2006年股权分置改革完成后,A股市场结构及基础制度建设才得以完善。为了完善投资环境及金融体系,有效降低系统性风险,我国于2010年4月16日推出沪深300股指期货合约,这标志着我国股指期货市场正式进入双边时代。沪深300股指期货推出后,A股随即单边下跌,首个主力合约(IF1005)交割时,沪深300指数累计跌幅超过15%。不少学者及业界人士认为期货市场的持续抛压传递到了股票市场,导致了A股暴跌。虽然中国的股指期货已经推出将近三年的时间,但是这个交易品种对于投资者而言仍然是个比较新鲜的事物,各方参与者对于股指期货机制、特征以及期货市场与现货市场之间关系的认识仍然有待提高,同时,由于美国的金融危机的爆发与金融衍生品的泛滥有着密切的关系,虽然中金所推出的股指期货的业务的风险与国际上盛行的衍生品的风险相比较小且套利程度也较好,但股指期货毕竟是一个零和游戏,国内的投资者相关的知识准备还不足以应付巨大的风险。 众所周知,股指期货以其自身不同于其他金融产品的特点给市场带来诸多不确定因素,那么它的特点是什么,与现货市场有着之间有着怎样的联系和影响,对于这些问题的解答对于投资者的长远利益至关重要。本文在综合以往研究的基础上,利用股指期货上市三年间数据,研究沪深300股指期货的推出对现货市场波动性影响及期现货市场间价格引导关系。本文最大的创新点在于使用了更合理的样本空间划分,在研究沪深300股指期货、现货市场间波动性关系时,本文创造性的将样本划分为短期和长期两组数据,利用更充分的样本空间,通过短期、长期的波动性对比,得出两市之间的波动关系,结果更合理、更具有说服性。本文主要结论为期现货市场间存在长期的均衡关系,股指期货上市可以平抑现货市场的波动,并可以引导现货市场价格。 本文的研究框架主要有以下几个部分： 第一部分是绪论。主要介绍选题背景、我国期货市场的发展情况、研究的意义、思路、框架及创新点。 第二部分是股指期货相关理论和文献综述。首先介绍了股指期货的相关理论,包括特征、功能、交易规则等。随后介绍了国内外文献关于股指期货相关研究情况,在国外相关文献的综述中,主要从期现市场的波动关系、价格引导关系两个方面介绍,在国内文献综述中,根据我国沪深300股指期货上市前后两个时间段内的研究情况来阐述。 第三部分是基于波动性的实证检验。主要介绍了本文利用的相关实证模型以及实证检验的过程和结果。关于波动性的检验,主要根据股指期货上市前后,现货市场的波动性进行检验。 第四部分是基于价格互动关系的实证检验。主要介绍了利用的主要模型,包括单位根检验、格兰杰因果检验、协整检验、误差修正模型、脉冲响应函数、方差分解等方法,同时,列明实证检验的过程及结果,并根据检验结果,‘做基本分析。 第五部分是实证结果分析及建议。根据第三部分和第四部分的实证检验结果,首先得出基本检验结论,并进行详细分析,根据分析的结果,提出相应政策建议,同时,针对本文中存在的不足之处加以说明。

【关键词】：
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

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本文编号：130925