中国房地产市场投资者的羊群行为研究

发布时间：2017-12-20 05:42

  本文关键词：中国房地产市场投资者的羊群行为研究　出处：《成都理工大学》2016年硕士论文　论文类型：学位论文

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【摘要】：2008年美国由于次贷危机而导致的全球金融危机,不仅在金融市场上掀起了不小的波澜,而且引发了人们对房地产行业的重新认识和思考。从1998年开始取消了福利房分房到2008年期间,我国房地产市场如火如荼的发展起来。但伴随着投资消费者疯狂的投资房产,带动了二手房、租赁市场的发展,出现了虚假繁荣的房地产市场景象,投机行为现象丛生。投资者这样非理性的投机行为与主体心理变化分不开,“羊群行为”被行为金融学引入作为解释这种非理性投资行为其中的一种现象。在房地产市场投资者羊群行为导致市场的供需矛盾、高空置率、信贷混乱和房价大浮动偏离价值等问题时有发生,房地产泡沫破裂,房地产市场开始有了短暂的衰退现象。例如:烂尾楼,鬼城等现象出现。在经济新常态下,政府支持鼓励政策又唤起了我国房地产市场新的春天。为了避免再次兴起的房产行业的投资者再次陷入盲目投资房产的情形,如何能避免供求失衡、投机行为风靡的现象,让我国房地产更好的调整逐渐走向完善?因此,本文利用前人在证券市场上对羊群行为研究方法的优缺点进行分析后,选择利用CSAD模型。就经济危机后2009年到2015年经济新常态的六年时间段的月度数据为样本,研究对象依托有代表性的全国40个重点城市,并按照其经济发展程度划分为一线、二线及三线城市,(1)研究一线、二线、三线城市房地产市场投资者羊群行为的存在性、差异性;(2)利用交易量的大小、房价收益率的正负细分房地产市场,看市场投资者的羊群效应是否存在对称性;(3)引进央行的贷款利率,将房地产市场细化为贷款连续上调和下降两个市场,看羊群行为受贷款利率因子的影响。(4)利用Granger因果检验方法探究房价与羊群行为两者之间是否存在反馈强化作用。通过本文对我国房地产数据实证分析得到,第一,房地产市场上是存在羊群行为的,并且一线、二线、三线城市房地产市场的羊群行为严重程度也存在差异:一线城市最为严重,二线其次,三线城市只存在微弱的羊群行为。第二,羊群行为在房地产市场交易量大,房价收益率为正的情况下,羊群行为更为严重;交易量大小两种情形下的房地产市场羊群效应存在一定的对称性,房价收益率为正为负的两个市场下羊群效应不存在对称性。第三,贷款利率连续上调阶段,房地产市场的羊群行为更为严重;贷款利率连续下调阶段,市场上基本不存在羊群行为。结合交易量和房价受益两个房地产内在因素后,投资者的羊群效应检测发现,利率上调的利空政策下比利好政策情况下的羊群效应更为严重。最后,发现房价与羊群效应存在反馈强化效应。房价的增长会导致羊群行为的产生,羊群行为的增多也会促进市场上房价的上涨。加入了利率因子后发现,利率上调的利空政策对比利率下降的利好政策,房价与羊群效应的强化作用表现的更为显著。从过去六年的数据实证结果结合我国房地产自身的情况,本文从政府、市场监管及投资者自身三个角度分别给了不同的可行性建议,来减少市场中投资者的羊群行为。首先由国家出大体统一的货币财政方针,使得投资者获得有效的信息;调节房地产供给结构;更多的着手解决刚性需求者的房屋,减少对投机者房源的供给量。市场配合建立监管体系,完善信用制度;为投资者提供完善的配套市场机制。投资者也应该完善自身知识体系,调控心理预期,提升自身素质等全方位的政策建议,减少房地产市场投资者的羊群效应。希望在新经济情势下优化房地产市场结构,减少羊群行为的负面影响,使投资者获得最大化利益的最优理性决策,为促进房地产市场健康成熟发展而提供参考。
【学位授予单位】：成都理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F299.23

【参考文献】

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本文编号：1310972