宏观经济环境、控股股东性质与上市公司现金持有价值.pdf

  本文关键词：宏观经济环境、控股股东性质与上市公司现金持有价值，由笔耕文化传播整理发布。

中央财经大学学报年第 期财务会计宏观经济环境、控股股东性质与上市公司现金持有价值 , 肖 明 吴慧香?.北京科技大学东凌经济管理学院 北京 .山东 商学院会计学院 烟台 摘 要 关于公司现金持有量的价值,已有研究分析了公司财务指标和公司治理等因素的影响, 但宏观经济环境的影响还有待深入。本文通过在公司现金持有量价值分析模型中添加代表宏观经济环境 因素的变量,以 ? 年沪深两市 个公司年度数据为样本,实证分析了宏观经济环境对控股 股东性质不同的上市公司现金持有量价值的影响。研究表明,宏观经济因素对公司现金持有量的价值有 显著影响;从国有控股和非国有控股公司的对比来看,这种影响存在明显差异,国有控股公司受经济周 期影响较大,受宏观政策影响较小;非国有控股公司的结论相反。国有控股公司现金持有量的价值明显 低于非国有控股公司。 关键词 『中图分类号 . 『文献标识码『文章编号 ?一 ? 一 、 引言 公司现金持有量的价值是公司现金持有量决策需要考虑的一个重要因素。 和 认为,在完美的资本市场上,现金是净现值为零的投资,不会给上市公司带来任何收益。但是, 由于信息不对称和代理问题的存在,现实资本市场并非强势有效,因此,现金持有对上市公司并非价值 为零。目前对于现金持有量价值的研究主要从两个方面进行。基于信息不对称理论的研究认为,由于信 息不对称使得外部融资成本较高,因此,对具有增加公司价值的投资机会的公司,持有现金可以减少外 部融资成本,从这个意义上讲,公司现金持有量的市场价值高于其账面价值, ;彭桃英, ; 雷志威和孙海刚,。基于代理理论的研究认为,由于管理层与股东之间存在代理问题,管理层倾向于 持有更多的现金用于在职消

  本文关键词：宏观经济环境、控股股东性质与上市公司现金持有价值，，由笔耕文化传播整理发布。