中国股市波动与宏观经济因素波动间的协整关系研究

发布时间：2016-11-12 11:12

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股票价格波动与宏观经济拓展水平之间的关系一直是金融经济探讨中一个重要论题。国外许多学者的大量探讨表明股票市场价格波动主要是由经济周期、货币供给、利率、通货膨胀率等经济变量所决定的。FAMA[1] (1990)对美国证券市场收益率与宏观经济之间关系的探讨结果表明,股票价格和实际经济增长存在正相关关系。世界银行经济学家德米尔居斯·孔特和莱文[2](1996)等人通过实证检验发现人均实际GDP较高的国家,其股票市场拓展程度也较高。而Harris[3](1997)对发达国家和拓展中国家的上述关系分别进行了探讨,结果表明,在发达国家中股票市场与经济增长之间存在着相互促进的正向关系,但在拓展中国家两者之间的联系非常弱。
       因此,一般认为,当股价波动与宏观经济因子变化存在协整关系时, 说明股票市场趋于成熟,市场正向理性和有效的方向迈进;反之,如果二者不存在协整关系,可能预示市场依然不成熟,市场需要法律等外部环境对交易主体进行进一步规范。本文首先探讨中国股市波动与宏观经济因素波动之间的协整关系,并进一步进行granger因果检验,以分析股票价格与宏观经济因子之间是否存在因果关系及因果关系的方向,为决策及投资者提供有效的决策依据。 在进行时间序列的协整关系检验之前,首先要确定时间序列的单整性。序列的平稳性是指序列的均值与时间无关,同时其方差是有限的,并不随着时间的推移发生系统的变化。如果一个序列在成为平稳序列之前经过d 次差分,则该序列被称为d阶单整序列,记作I(d)。本文使用单整的ADF检验方法进行检验。

[正文图表略.]

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本文编号：171854