基于区间值VaR的投资组合模型及实证分析

发布时间：2020-04-15 09:59

【摘要】：金融市场具有不确定性,由于信息的不对称,市场的不完备,风险资产价格表现出更加复杂的形态,为了描述金融市场的投资环境的复杂性,体现金融市场的随机性与非精确性,本文将区间值随机变量的思想引入到了一般投资组合模型中。在险价值VaR是最近发展起来并被广泛应用的一种金融风险度量工具,方便实用,易于计算,能反映投资者、企业和金融机构所面临的风险情况。在均值-方差投资组合模型中应用VaR来代替方差刻画资产风险,是经典的投资组合模型的自然拓展,能综合反映市场各方面的风险状况。投资组合是由投资人或金融机构所持有的股票、债券、金融衍生产品等组成的集合,目的在于分散风险。在本文中我们考虑的风险资产为股票,视股票的日对数收益率为随机区间,进而引入了 区间值VaR来衡量股票风险,然后基于区间值VaR构造可以反映投资者对风险偏好的投资组合模型,并对真实的市场数据进行实证分析。实证分析部分,选取了10只分别处于不同市场,不同发展阶段的股票数据。根据股票的收盘价、最高价、最低价计算了股票收益率的精确值与区间值,并使用历史模拟法在两种排序方法下估计了区间值VaR,并对相应的投资组合模型最优解进行了计算和对比分析,同时探究了在投资者所能承受的最大风险不同的情况下,投资份额的分配情况。结果表明,不同的区间值排序方法得到的投资组合的最优解具有一定的差异,因此区间值排序方法的正确选择对于投资组合模型的建立具有重要意义;不同的风险偏好者,对于股票投资组合具有一定的差异,在模型的实际求解过程中可以根据投资者的风险偏好程度进行投资份额的合理分配;股票的风险不仅与其所处行业有关,还与公司规模,国家政策等紧密相关,在选取股票时要结合实际业务进行分析。
【图文】：

伊利股份的股票收益率均值为０．００１２２５，是１０只股票中的最大均值来说，中粮生化收益率的波动最大，从最小值－０．０１７６到最大值０．０１动范围为０．０３６４，海通证券的收益率的波动最小，从最小值－０．０１０７到．０１００，其波动范围为０．０２０７；同时从标准差也可以看出中粮生化的标准７８大于海通证券的标准差０．０１６１，这意味着其面临的风险也较大。逡逑股票风险的ＶａＲ的计算方法的选择和计算结果均与股票收益率的分布很大的关联性，例如参数方法（如方差－协方差模型、ＧＡＲＣＨ族模型等）确收益率所满足的分布形式，一般假定其服从正态分布，而非参数方法模拟法等）不需要提前假定收益率的分布形态。为进一步确定股票风险Ｖ算方法，本文选择ＱＱ图法和Ｊａｒｑｕｅ－Ｂｅｍ检验来验证收益率数据是否分布。逡逑ＱＱ图用于直观验证一组数据是否来自某个分布，或者验证某两组数据同一分布，经常被用来检验数据是否来自于正态分布，若数据服从正态分将落在４５度参考线上，若数据不服从正态分布，点将会偏离参考线。对票绘制ＱＱ图，，如下图所示：逡逑

铜陵有色QQ图
【学位授予单位】：华北电力大学(北京)
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F224;F832.51

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本文编号：2628431