股票流动性对违约风险影响研究

发布时间：2020-05-09 21:43

【摘要】：随着中国经济的繁荣,中国股票市场也在不断地完善发展,在优化资源配置、深化经济体制改革、促进企业良性发展等方面发挥着越来越重要的积极作用。但是,繁荣发展的股票市场也带来了越来越多的风险,尤其是违约风险。违约风险普遍发生在公司现金流不足以支付债务利息和本金的时候,公司平均现金流水平的下降或者现金流波动性的增加都会加剧违约风险,会严重影响公司的正常运营,给公司带来毁灭性的打击。在股票市场上,股票流动性的增加往往伴随着实体经济的繁荣、股票市场的活跃,会为企业带来良好的效益和持续的现金流,这对于降低违约风险具有重要意义。如果能证明股票流动性对违约风险具有影响,那么违约风险的防控问题就有了解决途径。基于这个背景,本文研究了股票流动性对违约风险的影响作用以及影响作用的传导机制。本文利用中国股票市场上2000-2017年间除去ST、PT公司外的所有上证A股公司的财务数据指标,借鉴了Bharath and Shumway(2008)~([2])所构建的预期违约概率指标来度量违约风险,借鉴了Amihud(2002)~([17])、Turnover、Lot指标度量股票流动性。在此基础上,首先,通过单变量分析检验了股票流动性对违约风险存在着负向影响关系;然后,考虑到除股票流动性之外仍存在着其他因素会对违约风险产生影响,本文又通过多变量研究方法检验了股票流动性对违约风险的影响,结论表明在干扰因素存在的情况下,股票流动性对违约风险仍具有显著的负向影响关系,即股票流动性越大违约风险越低;进一步,通过双重差分倾向评分匹配法进行了稳健性检验,验证了股票流动性对违约风险负向影响的稳健性;最后,我们探究了股票流动性对违约风险影响的传导机制,并提出了对于防控违约风险的对策建议。违约风险一直以来都对企业的正常运行以及股票市场的良性发展产生着严重的负面作用,威胁着金融市场的安全稳定,已经成为金融市场稳健发展的强大阻力。本文通过研究股票流动性对违约风险的影响作用,得出了股票流动性对违约风险具有显著负向影响作用的研究结论,不仅充实了流动性相关的资产定价理论文献,更是对上市公司的良性运行、和谐稳定金融市场的构建具有重要的现实意义。
【学位授予单位】：山西大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F224;F832.51

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