期货市场风险度量与对冲研究

发布时间：2020-06-16 18:28

【摘要】：随着经济的发展,期货市场对经济系统的影响越来越大,而中国股指期货的正式推出使期货市场能够直接影响到金融市场,从而使中国期货市场的影响范围大大增加。期货市场与现货市场之间存在风险互相传染的关系,因此对期货市场风险的研究意义重大。期现对冲是期货市场最重要的作用之一,最优对冲比率模型的改进能够使期货交易更加高效。 本文利用理论分析与实证研究相结合的方法对我国期货市场风险测度和最优对冲比率两个问题进行研究,可以分为两个部分。 第一部分为期货市场风险测度研究。此部分首先介绍了风险测量的几种方法,然后利用五种估计VaR的方法对三个不同时期期货市场的风险进行估计,得到各时期最优的估计方法,在此基础上本部分对传统的VaR方法进行改进,分别在考虑收益有偏厚尾特征和考虑基差非对称影响的条件下对上海铜期货市场的风险进行了度量,结果显著好于传统VaR方法估计的结果。 第二部分为期货与现货对冲策略研究。在考虑基差同时影响期货和现货的风险结构以及期货和现货之间协整的关系框架下,以方差最小化为目标对铜期货与现货铜之间的最优对冲比率进行估计,结果显示在方差结构中引入基差项的影响能够改善对冲结果,提高效率;进一步的,本部分以投资者效用最大化为目标,在考虑偏度影响的情形下对沪深300股指期货的对冲策略进行了研究,结果显示考虑偏度对投资效用的影响能改善对冲组合的对冲的效果。
【学位授予单位】：天津大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F724.5;F224
【图文】：

图 2-1 VaR 的概念说明VaR 的计算主要基于相应资产组合价值变化的统计分布图(如：统计分布直方图)，若已知证券收益的统计分布图，就可以直观的找到VaR的值。以JP Morgan公司 1994 年的收益数据为例，假设该公司的收益数据符合独立同分布，则可以将日收益按大小排列，并分别统计出每个数值发生的频数，从而得到 JP Morgan公司 1994 年的日收益分布直方图(见图 2-2)。

图 2-1 VaR 的概念说明VaR 的计算主要基于相应资产组合价值变化的统计分布图(如：统计分布直方图)，若已知证券收益的统计分布图，就可以直观的找到VaR的值。以JP Morga公司 1994 年的收益数据为例，假设该公司的收益数据符合独立同分布，则可以将日收益按大小排列，并分别统计出每个数值发生的频数，从而得到 JP Morga公司 1994 年的日收益分布直方图(见图 2-2)。

【参考文献】

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相关博士学位论文 前1条

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本文编号：2716403