经营性现金净流量短缺下保利发展高派现动因及后果研究

发布时间：2020-06-23 02:41

【摘要】：股利政策是企业对当年盈利进行处置的财务决策。合理的股利分配政策不仅以为企业资本扩张提供资金来源,而且还有利于企业树立良好形象提升企业价值。我国证券市场仍不成熟,法律法规不够健全,这使得不规范的股利政策频频发生,如企业的高派现行为。我国房地产行业属于“铁公鸡”较多的企业,房地产上市公司股利政策不连续且不稳定,且企业派现金额普遍较低。在此情况下,本文将针对一家房地产上市企业高派现行为进行动因和后果的探究。保利发展控股集团股份有限公司(以下简称“保利发展”)是一家在房地产行业当中排名前五的国有上市企业,上市以来的发展迅速,业绩优秀。然而,保利发展自2006年上市以来常年出现经营性现金短缺的情况下高派现的现象,一般说来,高派现指会使企业现金大量流出,导致企业后续经营运转资金缺乏,长期进行很可能会严重影响企业的健康成长和持续发展。然而长期的高派现行为并未使保利发展因此败落,反之企业逆流而上,表现突出。因此,保利发展的高派现出于何种动机,这一行为会给企业带来怎样的经济后果?以及企业、监管部门和投资者该如何应对高派现?以上都是值得深入研究的问题。鉴于此,本文采取案例分析的方式,对高派现文献研究和相关理论进行归纳和论述,围绕保利发展高派现的动因及其引起的正面和负面经济后果进行分析研究。保利发展在经营活动产生的现金净流量短缺的情况下持续实施高派现政策的的主要原因是:在一定的盈利水平的条件下,实施高派现政策是企业管理层为了匹配企业的财务战略的途径之一,也为了迎合控股股东的利益需求,并且想让传递给市场企业发展良好的内部信号,以及为了满足法律法规的对上市企业分红政策的要求。结果表明,高派现政策给保利发展带来了正面经济效益,一方面,高派现的政策有效降低了保利发展的股东与管理者之间的代理成本,另一方面,在匹配了财务战略后企业从筹资渠道获取的大量资金,让企业的发展势头良好,保持行业领先地位。但是保利发展高派现这一行为带来的市场反应冷淡,企业的股价无规律的上下波动:并且,还带来了一定的负面影响:保利发展为了迎合大股东的利益需求,高派现侵害了中小股东的权益;在企业经营性现金净流量短缺时高派现,也让企业的资金链过度紧绷,过度依赖借款筹资,使得企业的财务风险进一步加剧;并且在一定程度上破坏了房地产行业的公平竞争环境。最后,本文根据研究结论,针对企业自身、监管部门就如何应对企业高派现这一行为提出了相关对策建议。
【学位授予单位】：广西大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F299.233.42
【图文】：

研究思路,研究方法,案例

图１－１研究思路图逡逑Ｃｈａｒｔ邋１－１邋Ｔｒａｉｎ邋ｏｆ邋ｔｈｏｕｇｈｔ邋ｍａｐ逡逑究方法逡逑将理论研宄与案例分析相结合对案例对象进行深入分析研究，具体研宄方研宄法、财务指标法和文献综述法。以下将对这三种方法进行相应的介绍案例研宄法逡逑，案例研宄法是本文主要采用的方法。案例研宄法是指对于市场上找出某进行针对性的研究。案例研宄法的研究特点是，研宄对象在某一方面有较，也是案例研宄的切入口。例如本文中的保利发展，这家企业经常在经营短缺的情况下制定高派现的分红政策，这种状况是而对于的房地产上市公见的。并且也是因为案例对象是特殊的，也是文章研究价值的所在。逡逑文献综述法逡逑

趋势图,资产负债率,行业,趋势图

：３８．０Ｃｍ逡逑２０１３邋年邋２０１４邋年逦２０１５邋年逦２０１６邋年逦２０１７邋年逡逑图３－３保利发展实际负债率趋势图逡逑Ｃｈａｒｔ邋３￣３邋Ｔｒｅｎｄ邋Ｃｈａｒｔ邋ｏｆ邋Ａｃｔｕａｌ邋Ｄｅｂｔ邋Ｒａｔｅ邋ｆｏｒ邋Ｐｏｌｙ邋Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ逡逑资料来源．？新浪财经逡逑如图３－２、图３－３所示，保利发展的资产负债率均值为７６．９％，而行业均值约为７０％，逡逑普遍氋于行业均值，这说明在房地产行业中，保利发展的长期偿债能力较为薄弱，但略逡逑低于万科ａ的资本负债率，也说明规模大的房地产企业，在负债规模上比普通企业更为逡逑大胆。同时，保利发展的实际负债率在剔除了预收负债后，仅徘徊在４４％，总体不高，逡逑近五年变化也比较平缓

【参考文献】