基于公司内部治理的监管政策效率研究

发布时间：2020-09-02 18:54

　　近年发达经济国家系列治理丑闻之后各国均加强了对上市公司治理失效行为的监管,如2002年美国发布Sarbanes-Oxley法案。中国这样的发展中国家治理失效更为常见,上市公司大股东进行“隧道挖掘”,侵占上市公司资源的案例比比皆是。公司治理监管已经成为保护投资者权益,促进证券市场可持续发展的重要理论与实践问题。中国近年证券市场规范化程度不断改善,但强化公司治理的监管措施有效性不高。原因主要在于降低失效行为的监管目标重视不够。按管制经济学思想仅仅加强监管不能提升监管效率,证券市场对监管产生治理效应的关键在于投资者能否产生恰当的市场反应。传统公司治理研究集中于内部治理机制的影响,忽视了外部管制的有效性,亦割裂了两者的内在关联。基于上述状况,引入产权和制度经济学观点,产权安排(如内部治理)和制度环境(如监管体系)在决定经济行为中具有相互替代作用。文章对我国证券市场上市公司的内部治理状况和外部监管政策的市场反应进行评价,并进一步基于投资者保护的公司治理目标,检验公司内部治理机制对于监管政策效率的影响。文章的创新之处主要在于：其一,引入产权与制度经济学观点,从投资者市场反应角度出发将公共治理与公司治理的依存效应作为整篇文章研究的逻辑基础；其二,结合转轨经济的中国国情针对大股东掠夺这一典型的治理失效形式,构建掠夺行为指数研究掠夺类治理失效的本质和后果,引入反映投资者行为的动态治理因素,全面检验内部治理机制对治理失效行为的约束效果；其三,在中国特定“政策市”条件下以一般上市公司为样本,从市场反应角度对监管政策颁布(事前监管)的有效性进行评价,并考察公司内部治理机制是否影响了监管政策效率；其四,以中国近年被处罚的上市公司为样本,从市场反应视角对监管处罚(事后监管)的有效性进行评价,探寻治理失效公司的内部治理机制和外部监管效率之问的内在关联。研究具有理论上的创新性,技术方法和视角的独特性,为建立高效率的有中国特色的治理监管制度,发展适合中国国情的监管体系提供重要的理论依据,具有重要的现实意义。
【学位单位】：中南大学
【学位级别】：博士
【学位年份】：2010
【中图分类】：F276.6;F224
【部分图文】：

程度图,效率图,研究思路

措施对治理失效行为有着怎样的影响，本文引入市场反应的视角对外部监管效率进行检验，并基于此探寻完善公司内部治理和外部监管效率提升投资者保护程度的有效途径。本文的研究思路可概括如图1.1:图1.1研究思路图本文主要的研究思路和研究方法如下:文章的第一章为“导论”，介绍了研究背景和我国这样的转轨经济国家研究公50%以上和30%一50%之间的最大股东一定是公司的控股股东，而股东的持股比例30%以下的公司中持股比例最大的股东很有可能就是公司的控股股东。因此本文研究的控股股东就是公司中控股比例最大的股东。

数据图,趋势图,监管政策,年度

图 3.12002一2009年度监管政策颁布情况注:资料来源于证监会网站图3.1可见，近年来信息披露和财务行为规范是我国证券监管机构对于上市公司治理问题实施监管的重要内容，此外由于非公允性关联交易是掠夺等治理失效形式的重要载体，也是治理监管的重要方向。从政策发布的年份分布看，自2003年后监管当局明显实施了强化监管。总之从事前监管问题而言，我国近年体现为以信息披露为主体的加强监管趋势。3.3上市公司监管处罚状况按照证监会相关规定，我国上市公司与治理失效相关的违法违规行为分为非法购买股票等十项，我国上市公司的公司治理实践中大股东控制并带来治理失效的状况较为严重，且违法违规行为多与公司内部人的治理失效行为相关，由于难于从全部违法违规行为中剥离完全与治理失效无关的样本观测值，因而本文以上市公司全部的违法违规数据作为治理失效样本进行研究。此外，尽管上市公司的

数据库图,公开批评,通报批评,监管主体

(3)监管处罚方式(PT)我国上市公司监管主体证监会、上海和深圳证券交易所采用的处罚方式主要有公开处罚，公开批评，立案调查、公开谴责和内部通报批评。状况如图3.2:翻{，公开批评{四盆刀丝兰1图3.2治理失效处罚方式运用状况注:资料来源于 CSMAR数据库和部分笔者手工收集数据研究的结果显示近年来公开谴责是我国证券监管机构采用最多的形式，2002一2009年间共计225件，占总数的50.33%;内部公开批评方式最少，2002一2009年间共计14件，占总数的3.13%。从处罚类型看，公开谴责偏多，司法及民事处罚偏少。可见在对一些违法行为的处罚_匕手段过于单一，主要是公开谴责形式为主

【引证文献】