短期通货膨胀动态：理论和中国实证

发布时间：2020-10-01 16:32

　　宏观经济学正迈向新一次的综合。传统的凯恩斯主义元素(不完全竞争和价格刚性)被整合进RBC范式中,发展出新一代货币经济周期模型,使得关于货币、通货膨胀、经济周期、货币政策及其关系的分析可以在一个统一的DSGE框架中展开,这些新的模型一般称为新凯恩斯主义模型或新新古典综合模型。企业的最优定价决策构成了这些模型的供给侧,据此可以推导出新凯恩斯主义菲利普斯曲线(NKPC)、混合型新凯恩斯主义菲利普斯曲线(HNKPC)或粘性信息菲利普斯曲线(SIPC);它们刻画的短期通货膨胀动态,将通货膨胀和短期宏观经济的实际方面联系在一起,揭示出最基础的宏观经济结构关系。理解该动态特征,不仅是分析经济周期波动的关键,也是最优货币政策设计与评价的前提——菲利普斯曲线或其中隐含的结构联系为货币政策分析施加了最根本的约束条件。正是在这个意义上,“短期通货膨胀动态的性质是宏观经济学研究的核心问题之一”(Gali and Gertler,1999)。国内学者在宏观经济学领域的研究也取得长足发展,而更深入的研究需要透彻分析短期通货膨胀的动态特征。与此同时,货币当局制定恰当的货币政策策略和确定恰当的货币政策立场也都需要透彻理解通货膨胀的动态演变机制。中国的通货膨胀如何同产出缺口或边际成本等实际因素相联系?前瞻性因素是否显著影响通货膨胀动态?通货膨胀是否以及在多大程度上表现出持久性?其来源是什么?粘性信息理论是否适合于描述中国的通货膨胀动态?成本渠道是否显著影响短期通货膨胀动态?相关领域的研究以及政策实践都需要对这些问题做出回答。本文以短期通货膨胀动态理论的最新发展为基础,针对中国通货膨胀表现出的经验特征,将上述问题归纳为3个研究主题：(1)预期的时间坐标在短期通货膨胀动态中的作用：(2)内在持久性对于刻画短期通货膨胀动态的意义；(3)成本渠道对短期通货膨胀动态的影响。这3个主题分别从预期、滞后项以及驱动变量三个方面逐步深入地考察了中国短期通货膨胀的动态特征。整篇论文的主要研究内容与结构如下：第1章,导论。本章在介绍研究背景的基础上,探讨了研究短期通货膨胀动态对于当前国内学术研究和政策制定的重要意义,并概括出本文着眼的3个核心问题。同时本章还对论文的研究内容、研究方法以及论文贡献、不足和有待进一步研究的问题进行了说明。第2章,新综合视角下的短期通货膨胀动态研究。本章从新凯恩斯主义对宏观经济学的新综合视角出发,回顾了近10余年来关于短期通货膨胀动态的研究,主要包括围绕NKPC、HNKPC、SIPC等不同形式菲利普斯曲线发生的理论和实证争论以及进展,为本文后续分析的展开铺垫研究基础。第3章,中国通货膨胀的经验特征。分析中国通货膨胀的动态演变需要首先清楚关于通货膨胀的一些基本事实特征。本章从通货膨胀波动的波动性以及同产出的协动关系、通货膨胀的持久性、通货膨胀同产出缺口和实际边际成本的动态联系以及货币政策冲击的动态效应等4个方面梳理和总结了中国的通货膨胀经验,为相关理论分析和实证估计提供参照系和立足点。本章总结的通货膨胀经验为更正式的实证建模奠定了经验基础,对于后续研究中实证策略、估计方法以及指标数据的选择具有启发作用。第4章,粘性价格、粘性信息和通货膨胀预期的时间坐标。本章将一个简单的边际成本加成定价模型扩展到粘性价格和粘性信息两种情形,推导出基于粘性价格假设的NKPC和基于粘性信息假设的SIPC;然后引入货币数量方程搭建起一个简单的动态宏观经济系统并校准参数模拟了货币政策的动态效应,借此评价通货膨胀预期的不同时间坐标会如何影响货币政策效果；最后采用矩匹配方法,构造了最小距离估计量分别估计NKPC和SIPC,判断二者中哪一个更适合于描述中国的短期通货膨胀动态。第5章,通货膨胀持久性的结构分析。本章首先用马尔可夫区制转移模型检验了在不同区制状态下通货膨胀持久性是否发生变化,得到的实证结果肯定了通货膨胀的高持久性。本章继而对此结果进行结构解释,分析了在含有NKPC的新凯恩斯主义DSGE模型中什么样的参数组合才能生成同经验数据吻合的通货膨胀自相关函数,以及将NKPC替换为HNKPC后内在持久性系数需要有多高才可以更好地拟合经验数据,并实证估计了HNKPC。在此基础上,本文估计出反通货膨胀的牺牲率,讨论了内在持久性对于反通货膨胀的影响以及对货币政策的意义。第6章,成本渠道下的短期通货膨胀动态。成本渠道反映了货币政策的供给侧作用。本章将工资支付的CIA约束引入Calvo模型,推导出成本渠道下的NKPC。然后校准并模拟了引入成本渠道的新凯恩斯主义模型,考察根据模型计算的通货膨胀对利率冲击的脉冲响应能否体现出成本渠道的传导效应,并和基于SVAR模型计算的通货膨胀对利率冲击的脉冲响应函数进行了比较。本章最后构造GMM估计量检验了引入成本渠道的NKPC能否得到中国数据的支持。第7章,结论。本章总结全文研究所得出的结论,并指出本文的贡献、研究局限以及值得在未来更深入研究的问题。本文的贡献主要体现为：(1)对中国通货膨胀的经验特性进行了多视角描述并有新的发现,如发现中国数据不支持加速现象,货币政策冲击体现出"Patman效应”等；(2)设计估计策略对NKPC和SIPC进行了实证比较,为理论检验提供了直接依据；(3)设计研究方法比较了模型预言的和根据现实数据估计的通货膨胀自相关函数,对中国通货膨胀持久性进行了结构分析；(4)推导出成本渠道下的NKPC并进行了实证检验。通过以上分析,本文发现：(1)NKPC可以较好地描述中国的短期通货膨胀动态,前瞻性因素在短期通货膨胀动态中发挥重要作用；(2)转承持久性和内在持久性相结合可以较好解释通货膨胀持久性；(3)成本渠道有助于解释中国的货币冲击效应以及通货膨胀动态。
【学位单位】：东北财经大学
【学位级别】：博士
【学位年份】：2011
【中图分类】：F224;F822.5
【部分图文】：

时间序列,序列,线性回归,通货膨胀率

0一5二二、:、认._井， :zzz弘弘厂一，声谬一一， 9801985图3. 19901995 200020052010CPI和即I度量的通货膨胀率(%)通货膨胀序歹lJ的波动特征研究方法为考察宏观时间序列的波动特征，需要首先从序列中将趋势成分剔除，从而得到周期成分。早期方法通常假定宏观时间序列趋势平稳，最直截的方法是把目标序列对时间趋势项进行线性回归，借此分离出趋势成分和周期成分，这种方法通常称为线性趋势分解方法。随后，由于认识到序列中可能存在结构断点，又出现了允许截距或斜率发生结构变化的分段线性趋势分解方法，其渊源可以追溯到邹检验(Chow， 1960)。现代方法则基于多数宏观时间序列遵循非平稳的单位根过程的发现(Nelson和Plosser， 1982)。这些方法大致可以分为两类:一类是状态域分解方法

周期性,成分,标准差

利用CF滤波对通过上述方法计算得出的通货膨胀和产出序列进行分解，得到周期性成分，然后计算周期性成分的二阶矩，即可初步揭示通货膨胀的波动特征。两个序列的周期性成分如图3.2所示。，，O.08.06.04.02。00一02一04一06—outPut一一、in月ation寥塞、事委_、一欲尸万阵气。~犷\、一//气厂 929496980002040608，O图3.2产出与通货膨胀的周期性成分表3.1给出了两个序列周期性成分的标准差和自相关系数。容易发现，中国通货膨胀周期性成分的标准差几乎接近于产出周期性成分标准差的3倍，表明中国通货膨胀的波动性(volatllity)要远大于产出的波动性，而这同大部分发达国家的经验相背离。例如，Stoek和认值 tson(1999)发现，美国季度实际GDP周期性成分的标准差为1.66

时差相关系数,通货膨胀,滞后期

0.0110.8830.6170， 3370.1430.041一0.034 0.0310.8770.586一0.233一0.077一0之81一0.377图3.3给出了通货膨胀周期性成分爪和产出周期性成分y，之间的时差相关系数corr(y‘，爪小不难发现，通货膨胀是顺周期变量，其波动略滞后于产出波动，滞后期数为1期。这暗示中国通货膨胀对冲击响应的滞后期较短，从而区别于美国的经验。在美国，通货膨胀滞后产出波动约4期，即1年左右。同时，美国通货膨胀对货币政策冲击的反应也具有“惰性”特征:货币政策冲击首先传导至产出，迟至约1年以后才传导至价格变动(Stoek和认值tson

【引证文献】