我国国际收支顺差对宏观经济的冲击研究

发布时间：2020-11-04 01:32

　　 在1994年外汇管理体制改革的基础上，我国逐渐形成了以汇率制度、结售汇制度、外汇指定银行头寸限额管理制度、中央银行外汇市场干预制度和货币供给制度为主体的制度体系，汇率制度构成上述制度体系的核心内容。从1994年始，我国持续出现国际收支顺差。在这样一个制度体系下，国际收支顺差转化为中央银行外汇储备，影响到货币政策，造成通货膨胀压力。同时，国际收支持续顺差给我国汇率制度带来挑战。如何缓解由国际收支顺差造成的通货膨胀压力和汇率压力成为我国货币当局面临的两个重要问题。针对以上问题，现有研究分别从货币政策和汇率政策单独展开。本课题认为：在我国既有制度框架下，国际收支顺差通过货币政策与汇率两种渠道影响国内宏观经济，是同一经济事实带来的两种传导机制。 第一章指出选题背景与意义，提出研究问题；第二章对文献进行综述，对研究问题进一步提炼和具体化。 第三章以有管理的浮动汇率制度为背景，构建一般均衡框架，解释国际收支失衡影响宏观经济的机制与路径。作为特例，国际收支顺差影响宏观经济的传导机制在一般框架内得到解释。国际收支顺差造成一国外汇市场压力，货币当局可以采取名义汇率调整和外汇储备调整两种政策释放外汇市场压力。在两种调整政策下，国际收支通过不同的传导路径影响国内宏观经济，根据最终指向物价和产出的变量不同，把国际收支顺差影响国内宏观经济的传导路径概括为汇率渠道和货币渠道，认为汇率冲击与货币冲击分别成为汇率渠道与货币渠道传导中的关键环节，建立国内宏观经济变量对汇率冲击与货币冲击反应的一般均衡模型。 第四章讨论了计算人民币外汇市场压力中遇到的两个问题及其解决方案。把外汇市场压力的概念拓展到多边汇率制度下，使之可以衡量我国外汇市场的压力，并给出外汇储备数据的调整方法。最后给出1994第1季度到2008第4季度的我国外汇市场压力。 第五章对汇率渠道展开研究。认为汇率预期自实施机制是人民币汇率冲击形成机制。人民币名义汇率反映人民币汇率预期的影响，把由人民币汇率预期自实施机制造成的名义汇率变化的随机项定义为汇率冲击。汇率渠道的实证研究结论为:外汇市场压力对CPI的冲击具有一个季度的时滞，从第2季度始，持续4个季度推动CPI上涨，从第6季度始，持续7个季度造成CPI下降，之后影响逐渐减弱并收敛，响应的最大值0.039出现在第2季度。外汇市场压力对GDP增长率的影响同样具有1个季度的时滞，一个单位正向结构冲击发生后，冲击响应函数基本支持汇率冲击与GDP增长率之间的负向理论关系。 第六章对货币渠道展开研究。国际收支顺差来源于内资企业和外资企业的对外经营活动。国际收支顺差转化成中央银行的外汇资产，造成中央银行资产规模扩张，资产规模成为央行不能控制的变量，使得央行的负债方或者增加基础货币或者增加发行央票的方式向经济体注入流动性，这是货币冲击的形成机制之一。冲销干预造成货币乘数随冲销工具的使用而变动，这是形成货币冲击的机制之二。由于冲销干预的影响，实际货币供给增长率偏离目标增长率，把实际货币供应量增长率与目标增长率之间的偏离定义为货币冲击。货币渠道的实证究结论是：货币冲击对CPI的影响具有1个季度的时滞，冲击在最初一年多的时间内对消费价格指数具有推动作用，之后会带来下行压力。货币冲击在最初的半年内，对名义产出增长率造成扩张效应，但之后给名义产出增长率带来紧缩效应。从程度及持续性来看，货币冲击对消费价格指数的影响高于对名义产出的影响。 第七章概括主要结论，给出我国制度变迁的政策建议，对论文后续研究进行展望。 本课题研究我国现有制度框架下持续国际收支顺差对我国宏观经济的冲击。主要创新点有：（1）提出我国国际收支顺差影响宏观经济的汇率渠道。本研究以外汇市场压力概念为关键变量，构建国际收支顺差影响宏观经济的一般框架，提出我国国际收支顺差影响宏观经济的汇率渠道传导机制。汇率渠道传导机制中把外汇市场压力作为传导机制的第一环节，将传导机制的链条向前推进一步。（2）论证了货币冲击形成机制。本研究提出我国国际收支顺差影响宏观经济的货币渠道传导机制，认为货币冲击是货币渠道传导的关键环节。在货币冲击的形成机制中，认为内资企业与外资企业的对外经营活动造成中央银行的资产规模扩张，这种资产规模扩张并不反映货币政策的内容，成为中央银行不能控制的变量，是货币冲击的形成机制之一。货币乘数随冲销干预而变化，成为货币冲击的形成机制之二。（3）扩展了外汇市场压力概念，使其可以用来估计多边汇率情况下外汇市场市场压力。
【学位单位】：上海交通大学
【学位级别】：博士
【学位年份】：2010
【中图分类】：F832.6;F124;F224
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第1章 引言
    1.1 选题的背景与意义
        1.1.1 选题背景
        1.1.2 选题意义
    1.2 主要研究内容与论文结构
        1.2.1 主要研究内容
        1.2.2 论文的逻辑结构
    1.3 理论基础与研究方法
        1.3.1 理论基础
        1.3.2 研究方法
    1.4 主要创新点
第2章 文献综述
    2.1 货币分析法框架中的货币供给理论
        2.1.1 货币分析法的理论结构
        2.1.2 冲销干预对货币供给的影响研究
        2.1.3 汇率的货币分析法与外汇市场压力研究
    2.2 开放宏观经济学框架中的汇率传导机制研究
        2.2.1 传统开放宏观经济学框架中的汇率传导机制研究
        2.2.2 新开放宏观经济学框架中的汇率传导机制研究
    2.3 国际收支影响我国宏观经济的机制研究
        2.3.1 我国开放宏观经济中的汇率传导机制研究
        2.3.2 国际收支通过货币供应量影响国内宏观经济的机制研究
    2.4 现有研究的贡献和尚未解决的问题
    2.5 本章小结
第3章 国际收支影响宏观经济的传导机制
    3.1 国际收支影响宏观经济的一般框架
        3.1.1 构建一般框架的理论基础、基本概念、决策问题与传导机制
        3.1.2 一般框架的逻辑和结构
    3.2 一般框架的拓展
        3.2.1 固定汇率制度下国际收支对宏观经济影响
        3.2.2 浮动汇率制度下国际收支对宏观经济的影响
    3.3 一般框架的应用
        3.3.1 国际收支顺差及调整政策影响宏观经济的传导机制和路径
        3.3.2 国际收支逆差及调整政策影响宏观经济的传导机制与路径
    3.4 一般框架的特点
        3.4.1 外汇市场压力成为一般框架的核心概念
        3.4.2 在有管理的浮动汇率制度下得到的分析框架具有一般性
        3.4.3 传导机制与路径具有不对称性
    3.5 一般均衡模型分析
        3.5.1 模型结构设定
        3.5.2 一般均衡模型的解
    3.6 本章小结
第4章 我国外汇市场压力的估计
    4.1 不同汇率制度下外汇市场压力估计
        4.1.1 冲销干预下的基础货币供求均衡
        4.1.2 双边汇率制度下的外汇市场压力的估计方法
        4.1.3 多边汇率制度下外汇市场压力的估计方法
    4.2 外汇储备数据的调整方法
        4.2.1 国际收支平衡表的记账方法与结构
        4.2.2 我国国际收支平衡表中误差与遗漏项目的特点
        4.2.3 外汇储备数据的调整方法
    4.3 我国外汇市场压力估计及其特点
        4.3.1 外汇储备占基础货币变化百分比的估计
        4.3.2 汇率变化率的估计
        4.3.3 外汇市场压力的描述统计特征
    4.4 本章小结
第5章 汇率渠道研究
    5.1 人民币汇率形成机制与汇率稳定机制
        5.1.1 人民币汇率形成与稳定机制的演化
        5.1.2 我国外汇市场干预的特征
        5.1.3 人民币兑主要货币的汇率
    5.2 汇率冲击形成机制
        5.2.1 人民币汇率预期形成的原因
        5.2.2 外汇管制与人民币汇率预期特征
        5.2.3 人民币汇率预期的自实施机制
    5.3 外汇市场压力对名义汇率和物价水平的影响
        5.3.1 模型设定
        5.3.2 数据及时间序列特征
        5.3.3 实证结果分析
    5.4 外汇市场压力对实际汇率和产出水平的影响
        5.4.1 理论分析与模型构建
        5.4.2 数据及时间序列特征
        5.4.3 实证结果分析
    5.5 本章小结
第6章 货币渠道研究
    6.1 我国冲销式干预的实践
        6.1.1 1994-1997 年期间的冲销干预
        6.1.2 1998-2002 年通货紧缩时期的冲销政策
        6.1.3 2003-2008.8 期间的冲销干预
        6.1.4 2008.9-2008.12 期间应对全球金融危机时的冲销干预
    6.2 货币冲击形成机制
        6.2.1 货币冲击的研究思路
        6.2.2 冲销式干预与中央银行资产负债表结构
        6.2.3 中央银行资产规模扩张与基础货币供给
        6.2.4 冲销干预与货币乘数
    6.3 货币渠道的实证研究
        6.3.1 数据与方案
        6.3.2 模型设定
        6.3.3 脉冲响应函数分析
    6.4 本章小结
第7章 主要结论与政策建议
    7.1 主要结论
    7.2 政策建议
    7.3 进一步研究展望
参考文献
致谢
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本文编号：2869404