基金投资行为的股价效应研究

发布时间：2021-06-25 04:18

　　从全球主要证券市场看,证券投资基金成为重要的资产管理者已有二三十年的历史,但在我国,基金成为具有重大市场影响力的机构投资者还只是近几年的事情,特别是2005年启动股权分置改革以后,基金取得到了迅猛发展并逐渐在证券市场上占据主导地位。与此同时,我国股票市场也经历了高速增长并出现过巨烈震荡。监管部门一度认为大力发展以基金为主的机构投资者将有助于改变我国证券市场“散户市”的格局并促进市场稳定。然而,其实际效果如何?基金投资行为对股价产生了什么样的影响?基金投资活动与我国股票市场的波动性之间有何联系?发展基金业在促进市场稳定方面的作用是否达到预期?等等,都值得进行深入论证。国内学术界、监管当局以及证券市场的其他直接参与者已越来越关注基金投资交易行为以及由此所产生的股价效应,一些研究者就基金投资行为对股价、对整个市场的影响问题进行了研究。但到目前为止,我们对于基金及其投资行为对我国股价变化所带来的实质性影响仍不甚明确,对于与之相关的理论基础和作用机制也缺乏深入认识；另外,关于基金投资行为与股价形成及波动之间的关系也缺少必要的实证支撑。本文是对我国基金投资行为及其股价效应的一次系统性研究。基于历史... 

【文章来源】：西南财经大学四川省 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：150 页

【学位级别】：博士

【部分图文】：

近年来基金账户开立情况

的局面(图卜3为基金类别构成情况)。截至2009年6月，我国基金总规模达到23043.66亿元，其中，股票型基金仍是其中主要的基金类别，部基金资产的57.66%，若将混合型基金中的偏股型基金或投资于股票的资产包括在内，这一比例还要高出很多。对此，也可以从基金持股净值看出，在同一时点上基金持股市值16118.巧亿元，占全部基金资产.95%，超过了股票型基金总资产规模的13287.30亿元。可见股票是我国投资中最主要的标的证券。

从图形上可以看出，新发行基金类别及规模与同期市场行情存在较明显的相关性。根据各期统计数据，在股票市场行情向好时，基金公司倾向于发行股票型基金或者混合偏股型基金;在行情低迷时期，则倾向于发行债券型与货币型基金来降低或规避风险。图中下半部分为这期间对应各月的上证综指月末收盘价，二者较好地反映了各月新基金发行类别比例与同期市场行情之间的关系。基金公司的这一做法的直接后果是不同类别基金在各月发行份额极不平衡。以2006年下半年到2007年末市场处于单边上扬行情时为例，新发行的股票型和混合偏股型基金份额占比明显比其他时段高。另外，由于这期间由于投资者认购踊跃，很多股票型基金发行不久就被抢购一空。为了适当控制基金规模，保证基金的有效运作，一些新基金甚至不得不宣布暂停申购或暂停大额申购，否则这一阶段股票型基金的新发行份额占比还将更高。事实上，我国新基金发行的市场化程度并不是很高，新基金发行在一定程

【参考文献】：
期刊论文
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博士论文
[1]开放式基金对中国股市波动性及周期性影响的实证研究[D]. 袁良胜.对外经济贸易大学 2006



本文编号：3248474