我国上市公司机构投资者的治理效应研究

发布时间：2021-08-03 05:00

　　自20世纪90年代以来,学术界和实务界开始关注到,控制性股权的普遍存在以及控股股东与中小股东之间的代理问题。我国在一股独大的制度背景下,呈现出公司的内部治理机制如董事会监督、监事会、独立董事不能充分发挥功效,外部治理机制如经理人市场、控制权市场机制不健全等特点。与此同时,在成熟的欧美国家公司治理舞台上,机构投资者已经成为资本市场上的主角,机构投资者股东积极主义这一新兴的公司治理机制发挥了显著的治理作用。我国监管层对于机构投资者改善公司治理以及稳定促进资本市场的发展寄予厚望,并出台了一系列的政策法规超常规、创造性地培育和发展机构投资者。在我国,在政府的大力支持下,随着资本市场的迅速发展,机构投资者在数量和规模上得到了飞速发展。截至2008年底,我国53.4万户机构投资者持股市值占股票流通市值的54.62%,已经形成了以证券投资基金为主导,辅以社保基金、保险基金、企业年金、合格境外机构投资者、券商资金（包括证券公司自营资金以及集合理财资金）等在内的机构投资者格局。发展机构投资者会产生什么经济后果?机构投资者治理机制的经济后果在何种制度条件下产生作用?本文首先对机构投资者参与公司治理的理论基... 

【文章来源】：重庆大学重庆市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：135 页

【学位级别】：博士

【文章目录】：
中文摘要
英文摘要
1 绪论
    1.1 问题的提出
    1.2 研究意义
    1.3 概念界定和研究范畴的约定
    1.4 研究思路和研究方法
    1.5 研究的主要内容和主要框架
    1.6 本文研究的创新之处
2 理论基础与文献述评
    2.1 理论基础
        2.1.1 委托代理理论
        2.1.2 所有权结构理论
        2.1.3 公司治理理论
    2.2 机构投资者参与公司治理的文献述评
        2.2.1 机构投资者的构成与发展
        2.2.2 机构投资者参与公司治理的两类行为
        2.2.3 机构投资者参与公司治理的效应
        2.2.4 简要的评述
3 机构投资者参与公司治理的机理分析
    3.1 机构投资者参与公司治理的动因分析
        3.1.1 成本分析
        3.1.2 收益分析
        3.1.3 机构投资者参与公司治理的股数效应模型和公司数效应模型
    3.2 影响机构投资者参与公司治理的因素
        3.2.1 内部因素
        3.2.2 外部因素
    3.3 机构投资者参与公司治理的主要方式
        3.3.1 私下协商
        3.3.2 征集委托投票权
        3.3.3 股东提案
        3.3.4 定期公布目标公司名单
        3.3.5 股东诉讼
        3.3.6 机构投资者联合行动
    3.4 机构投资者参与公司治理的机理
        3.4.1 机构投资者参与公司治理的优势
        3.4.2 机构投资者参与公司治理的机制
        3.4.3 影响公司战略和经营决策
        3.4.4 有效地抑制控股股东寻租行为
        3.4.5 降低公司股权融资成本
4 我国上市公司机构投资者参与公司治理的制度背景
    4.1 我国上市企业公司治理的现状及所面临的问题
    4.2 我国机构投资者的发展历程与现状
    4.3 制约我国机构投资者发展的因素
5 机构投资者持股与公司资本支出决策
    5.1 问题的提出
    5.2 理论分析与研究假设
        5.2.1 理论分析
        5.2.2 研究假设
    5.3 研究设计和实证分析
        5.3.1 研究样本与数据来源
        5.3.2 研究模型与变量说明
    5.4 实证结果及分析
        5.4.1 描述性统计
        5.4.2 单变量的相关性分析
        5.4.3 机构投资者持股与资本支出决策关系的初步检验
        5.4.4 不同控股股东类型下机构投资者持股与资本支出水平关系的进一步检验
        5.4.5 稳健性分析
    5.5 小结
6 机构投资者持股与大股东资金占用
    6.1 引言
    6.2 理论分析与研究假设
        6.2.1 理论分析
        6.2.2 研究假设
    6.3 研究设计
        6.3.1 研究样本与数据来源
        6.3.2 研究模型与变量说明
    6.4 实证结果及分析
        6.4.1 描述性统计
        6.4.2 前十控股股东中是否存在机构投资者与大股东资金占用
        6.4.3 机构投资者持有流通股比例与大股东资金占用
        6.4.4 上市公司前十大股东中机构投资者家数与大股东资金占用
        6.4.5 机构投资者持股比例与大股东资金占用
        6.4.6 不同控股股东类型下机构投资者流通股持股比例与大股东资金占用
    6.5 稳健性分析
    6.6 小结
7 机构投资者持股与股权融资成本
    7.1 引言
    7.2 文献回顾与研究假说
        7.2.1 文献回顾
        7.2.2 研究假说
    7.3 样本选取和研究设计
        7.3.1 模型设计与变量定义
        7.3.2 样本选取和数据来源
    7.4 实证结果与分析检验
        7.4.1 描述性统计
        7.4.2 机构投资者持股与股权融资成本关系的检验
        7.4.3 控股股东、治理环境对机构投资者治理效应的影响
    7.5 稳健性分析
    7.6 小结
8 机构投资者参与公司治理的价值效应
    8.1 文献回顾与研究假设
    8.2 研究设计
        8.2.1 样本选取与数据来源
        8.2.2 变量选取与模型设计
    8.3 实证结果与分析
        8.3.1 相关性分析
        8.3.2 描述性分析
        8.3.3 实证检验与分析
    8.4 稳健性检验
    8.5 小结
9 研究结论与政策建议
    9.1 主要研究结论
    9.2 政策建议
        9.2.1 适度放松管制积极培育多元化的机构投资者
        9.2.2 引导机构投资者充分发挥“积极股东”的作用
        9.2.3 优化上市公司股权结构，改善机构投资者股东积极主义的运作环境
        9.2.4 加强机构投资者的监管和治理，完善机构投资者的绩效评价体系
致谢
参考文献
附录


【参考文献】：
期刊论文
[1]中国保险机构投资者新兴主体特征及功能发挥分析[J]. 徐美芳.  上海经济研究. 2010(04)
[2]机构投资者持股对内部人控制与盈余管理关系的影响——基于中国上市公司的经验分析[J]. 高群,黄谦.  北京工商大学学报(社会科学版). 2010(02)
[3]机构投资者对上市公司治理的影响[J]. 傅强,邱建华.  商业研究. 2010(02)
[4]机构投资者异质性、公司治理与公司价值——来自中国证券市场的实证证据[J]. 范海峰,胡玉明,石水平.  证券市场导报. 2009(10)
[5]最终控制人性质、两权分离度与机构投资者持股——兼论不同类型机构投资者的差异[J]. 宋玉.  南开管理评论. 2009(05)
[6]机构投资者公司治理角色的识别:一个基于持股比例的博弈分析[J]. 许绍双,田昆儒.  南开管理评论. 2009(05)
[7]机构投资者持股与上市公司创新行为关系实证研究[J]. 赵洪江,夏晖.  中国软科学. 2009(05)
[8]政府控制、机构投资者持股与投资者权益保护[J]. 刘志远,花贵如.  财经研究. 2009(04)
[9]机构持股与中小投资者保护[J]. 刘志远,李海英.  上海金融. 2009(03)
[10]浅析美国机构投资者行为对完善我国机构投资者行为的启示[J]. 王雪荣,董威.  南京理工大学学报(社会科学版). 2009(01)



本文编号：3318984