人民币汇率对经济周期及资产价格的影响分析 ——基于开放经济下的资产定价模型
发布时间：2022-12-23 18:42
随着全球经济一体化进程的加快,各国经济的联系同趋紧密。作为联系各国经济的链条,汇率也自然成为全球关注的焦点。一方面,汇率是一国经济体内最重要的价格之一,它衡量了货币间兑换的比例,并比较了不同国家之间产品的竞争性。基于对竞争性的衡量,各国可根据“两利相权取其重,两弊相权取其轻”的原则,集中生产并出口其具有“比较优势”的产品。这样不仅有利于本国经济的发展,而且提高了整个世界的生产力水平；但另一方面,汇率的频繁变动增加了交易成本并使国际贸易面临更高的不确定性。加之于全球范围内越来越高的资本流动性,进一步造成了国际金融环境的动荡不安。20世纪90年代频发的金融危机足以说明问题的严重性。这些危机爆发的相似之处在于它们均是以汇率市场与金融市场的同时崩溃为特征。可以说,在各国经济同趋开放的大环境下,汇率的频繁变动正成为影响一国金融市场稳定与经济持续发展的关键因素。若不能正确认识到汇率变动所可能带来的影响,会给一个国家未来的发展埋下巨大的隐患。我国自实行有管理的浮动汇率制度以来,人民币汇率的波动性呈明显提高的趋势,这种情况会对我国金融市场以及经济产生怎样的影响?这一问题亟需学者们做出诸多努力。 ...
【文章页数】：154 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
1. 导论
1.1 选题背景及研究意义
1.1.1 选题背景
1.1.2 研究意义
1.2 论文的结构和逻辑关系
1.2.1 论文的结构
1.2.2 逻辑关系
1.3 研究方法
1.4 论文的创新与不足
1.4.1 论文的创新
1.4.2 论文的不足
2. 文献回顾
2.1 汇率产出关系的文献综述
2.1.1 产出影响汇率
2.1.2 汇率影响产出
2.1.3 汇率与产出的方向
2.2 汇率资产价格关系的文献综述
2.2.1 基于微观视角——汇率与企业价值的关系
2.2.2 基于宏观视角——汇率与股票市场的关系
2.3 股票市场与经济周期关系的文献综述
2.3.1 经济周期的特点
2.3.2 宏观视角——经济周期产生的原因
2.3.3 金融视角——股票市场与经济周期
2.3.4 对经济周期的预测
3. 相关理论和概念介绍
3.1 基本概念的界定
3.1.1 一价定律
3.1.2 购买力平价
3.1.3 名义汇率
3.1.4 实际汇率
3.1.5 利率平价
3.1.6 股权溢价之谜
3.1.7 无风险利率之谜
3.2 基于消费的资产定价理论
3.2.1 理论基础
3.2.2 市场结构
3.2.3 投资者的效用及预算约束
3.2.4 随机折现因子
3.2.5 边际效用的关键作用
3.2.6 因子定价模型
3.2.7 Hansen-Jagannathan方差界
4. 汇率与经济增长
4.1 研究目的
4.1.1 现实意义——对中国汇率与经济增长问题的思考
4.1.2 理论意义——作为模型假设的验证
4.2 中国情况
4.2.1 第一阶段——建国初期到改革开放之前(1952-1978)
4.2.2 第二阶段——改革开放到90年代中期(1979-1993)
4.2.3 第三阶段——90年代中期至今(1994-)
4.2.4 Salter-Swann图解分析
4.3 数据及说明
4.4 双变量分析
4.4.1 相关度分析
4.4.2 Granger因果检验
4.5 VAR分析
4.5.1 VAR模型的构建
4.5.2 方差分解分析
4.5.3 脉冲响应函数分析
4.6 本章小结
5. 开放经济资产定价模型
5.1 研究目的
5.2 开放经济下的资产定价模型
5.2.1 模型假设
5.2.2 代表性家庭的效用函数
5.3 开放经济条件下的随机折现因子
5.3.1 求解贝尔曼方程
5.3.2 最优消费水平C_l~d的确定
5.3.3 最优投资组合策略ω_l的确定
5.3.4 开放经济下的随机折现因子
5.3.5 开放经济中与封闭经济中随机折现因子的比较
5.4 汇率变动与资产风险的理论分析
5.4.1 汇率与经济状态的联系
5.4.2 汇率乘数与经济状态及消费的关系
5.4.3 汇率变动与资产风险
5.5 数据及说明
5.6 参数估计与模型检验
5.6.1 估计思想
5.6.2 估计结果
5.6.3 参数估计的验证
5.7 汇率变动与资产风险的实证分析
5.7.1 横截面上的研究
5.7.2 期望回报的时变特征
5.7.3 稳健性检验
5.8 本章小结
6. 开放经济下随机折现因子对经济周期和经济波动的解释力
6.1 研究目的
6.2 理论依据
6.3 开放经济定价模型回顾
6.4 数据及说明
6.5 随机折现因子对经济周期的解释力
6.5.1 理论模型
6.5.2 实证结果
6.5.3 稳健性检验
6.6 随机折现因子对经济波动的解释力
6.6.1 经济波动的测度
6.6.2 理论模型
6.6.3 实证结果
6.7 本章小结
7. 全文总结
7.1 本文结论
7.2 研究展望
参考文献
附录
后记与致谢
在读期间科研成果目录
本文编号：3725232
【文章页数】：154 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
1. 导论
1.1 选题背景及研究意义
1.1.1 选题背景
1.1.2 研究意义
1.2 论文的结构和逻辑关系
1.2.1 论文的结构
1.2.2 逻辑关系
1.3 研究方法
1.4 论文的创新与不足
1.4.1 论文的创新
1.4.2 论文的不足
2. 文献回顾
2.1 汇率产出关系的文献综述
2.1.1 产出影响汇率
2.1.2 汇率影响产出
2.1.3 汇率与产出的方向
2.2 汇率资产价格关系的文献综述
2.2.1 基于微观视角——汇率与企业价值的关系
2.2.2 基于宏观视角——汇率与股票市场的关系
2.3 股票市场与经济周期关系的文献综述
2.3.1 经济周期的特点
2.3.2 宏观视角——经济周期产生的原因
2.3.3 金融视角——股票市场与经济周期
2.3.4 对经济周期的预测
3. 相关理论和概念介绍
3.1 基本概念的界定
3.1.1 一价定律
3.1.2 购买力平价
3.1.3 名义汇率
3.1.4 实际汇率
3.1.5 利率平价
3.1.6 股权溢价之谜
3.1.7 无风险利率之谜
3.2 基于消费的资产定价理论
3.2.1 理论基础
3.2.2 市场结构
3.2.3 投资者的效用及预算约束
3.2.4 随机折现因子
3.2.5 边际效用的关键作用
3.2.6 因子定价模型
3.2.7 Hansen-Jagannathan方差界
4. 汇率与经济增长
4.1 研究目的
4.1.1 现实意义——对中国汇率与经济增长问题的思考
4.1.2 理论意义——作为模型假设的验证
4.2 中国情况
4.2.1 第一阶段——建国初期到改革开放之前(1952-1978)
4.2.2 第二阶段——改革开放到90年代中期(1979-1993)
4.2.3 第三阶段——90年代中期至今(1994-)
4.2.4 Salter-Swann图解分析
4.3 数据及说明
4.4 双变量分析
4.4.1 相关度分析
4.4.2 Granger因果检验
4.5 VAR分析
4.5.1 VAR模型的构建
4.5.2 方差分解分析
4.5.3 脉冲响应函数分析
4.6 本章小结
5. 开放经济资产定价模型
5.1 研究目的
5.2 开放经济下的资产定价模型
5.2.1 模型假设
5.2.2 代表性家庭的效用函数
5.3 开放经济条件下的随机折现因子
5.3.1 求解贝尔曼方程
5.3.2 最优消费水平C_l~d的确定
5.3.3 最优投资组合策略ω_l的确定
5.3.4 开放经济下的随机折现因子
5.3.5 开放经济中与封闭经济中随机折现因子的比较
5.4 汇率变动与资产风险的理论分析
5.4.1 汇率与经济状态的联系
5.4.2 汇率乘数与经济状态及消费的关系
5.4.3 汇率变动与资产风险
5.5 数据及说明
5.6 参数估计与模型检验
5.6.1 估计思想
5.6.2 估计结果
5.6.3 参数估计的验证
5.7 汇率变动与资产风险的实证分析
5.7.1 横截面上的研究
5.7.2 期望回报的时变特征
5.7.3 稳健性检验
5.8 本章小结
6. 开放经济下随机折现因子对经济周期和经济波动的解释力
6.1 研究目的
6.2 理论依据
6.3 开放经济定价模型回顾
6.4 数据及说明
6.5 随机折现因子对经济周期的解释力
6.5.1 理论模型
6.5.2 实证结果
6.5.3 稳健性检验
6.6 随机折现因子对经济波动的解释力
6.6.1 经济波动的测度
6.6.2 理论模型
6.6.3 实证结果
6.7 本章小结
7. 全文总结
7.1 本文结论
7.2 研究展望
参考文献
附录
后记与致谢
在读期间科研成果目录
本文编号：3725232
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