基于泡沫检验及长期方差修正的Fama-French三因素模型适用性分析

发布时间：2023-04-03 04:07

　　资本资产定价模型被认为是现代金融财务理论的核心内容之一,深刻地影响着我国金融投资者的行为和资本市场的发展运行,一直以来也是我国金融专家及学者们关注和研究的重要内容。本文基于泡沫检验及长期方差修正对Fama-French三因素模型的适用性进行分析,以上证A股市场为例。首先,对2010年至2018年的上证综指数据进行GSADF检验,结果表明存在泡沫,进一步使用BSADF方法估计其区间,大致为2014年11月至2015年6月,持续约7个月,由此将上证A股市场分为弱有效时期与泡沫时期。其次,构造回归组合,根据2*3分组求得规模因子(SMB)及账面市值比因子(HML),以ME和BE/ME大小进行5*5分组,得到25个组合的时间序列数据作为回归数据。最后,分别在两个时期内进行回归,在长期方差修正基础上观察回归系数显著性,从而对比分析弱有效时期和泡沫时期模型的适用性。结果显示,弱有效时期的市场超额收益率rm-rf、规模因子SMB、账面市值比因子HML的回归系数、截距项均值依次为:1.075、0.787、-0.154、0.002;泡沫时期依次为:0.916、0.515、-0.183、0.007。说明弱...

【文章页数】：80 页

【学位级别】：硕士

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摘要
ABSTRACT
1 绪论
    1.1 选题背景及研究意义
    1.2 国内外文献综述
    1.3 研究思路与全文结构
    1.4 主要创新点
    1.5 本章小结
2 理论与模型介绍
    2.1 FAMA-FRENCH三因素模型
    2.2 泡沫检验
    2.3 长期方差修正
    2.4 本章小结
3 中国上证综指泡沫检验
    3.1 上证综指泡沫存在性检验——SADF、GSADF
    3.2 上证综指泡沫时点估计——BSADF
    3.3 本章小结
4 FAMA-FRENCH三因素模型适用性分析
    4.1 样本数据选取
    4.2 投资组合描述性统计
    4.3 回归变量描述性统计及平稳性检验
    4.4 样本总体回归结果
    4.5 样本分阶段回归结果
    4.6 本章小结
5 基于长期方差修正的三因素模型适用性分析
    5.1 残差自相关异方差检验
    5.2 长期方差修正后的检验结果对比
    5.3 长期方差修正后三因素模型适用性分析
    5.4 本章小结
6 结论与展望
    6.1 研究结论
    6.2 局限性与展望
致谢
参考文献



本文编号：3780627