管理者交易的市场择时能力及对市场影响——基于中国上市公司的经验证据

发布时间：2024-02-07 00:31

　　上市公司内部人通常比外部股东掌握着更多的有关他们公司的信息,因此是否允许内部人在二级市场上进行交易一直以来都存在着争议。然而,合法的内部人交易在西方大多数国家都没有被禁止。我国从2006年起也开始允许上市公司董事、监事以及高级管理者在二级市场上买卖本公司的股票,这开启了我国内部人交易的新篇章。 上市公司管理者包括公司的董事、监事以及高级管理者,而管理者在二级市场上买卖本公司股票的行为,我们称其为管理者交易。管理者可以选择时机进行交易,而交易动机各不相同。为了保护市场“公平、公开、公正”的原则及提高市场透明度,上市公司管理者交易的信息披露成为现代金融体系的一个重要方面。然而,管理者的交易存在着相当严重的延迟披露问题(Betzer和Theissen,2010),管理者交易信息披露延迟扭曲了交易日与信息披露日之间的股价,进而也影响了股票价格的定价效率(Etebari et al.,2003；Betzer和Thissen,2010；曾庆生,2011).在许多情况下,投资者会模仿管理者的交易,这是因为市场会认为管理者的交易是公司长期前景的重要信息来源(Allen和Ramanan,2010).公司...

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摘要
ABSTRACT
1 导论
    1.1 研究背景和研究意义
        1.1.1 研究背景及问题的提出
        1.1.2 研究意义
    1.2 基本概念界定
        1.2.1 内幕交易和内部人交易
        1.2.2 管理者交易和管理者交易的市场择时能力
    1.3 研究方法和论文结构
        1.3.1 研究方法
        1.3.2 论文结构
    1.4 主要贡献
2 相关文献评述
    2.1 引言
    2.2 管理者交易的市场择时能力
        2.2.1 管理者交易与超额收益
        2.2.2 管理者交易与公司信息披露
    2.3 管理者的交易动机
        2.3.1 优势信息
        2.3.2 错误定价
        2.3.3 流动性和平衡投资组合
    2.4 管理者交易对股票市场的影响
        2.4.1 管理者交易与信息效率
        2.4.2 管理者交易与定价效率
        2.4.3 管理者交易与流动性
    2.5 小结
3 管理者交易市场择时能力的实证研究
    3.1 引言
    3.2 研究假说
    3.3 研究设计
        3.3.1 数据选取
        3.3.2 描述性统计
        3.3.3 超额收益的度量
        3.3.4 多元回归分析
    3.4 实证结果
        3.4.1 管理者交易的市场择时能力——基于性别分类的实证研究
        3.4.2 管理者交易的市场择时能力——基于职务分类的实证研究
        3.4.3 管理者交易的市场择时能力——基于职务和性别分类的实证研究
        3.4.4 多元回归分析结果
    3.5 小结
4 管理者交易的市场择时能力——基于上市公司增发的证据
    4.1 引言
    4.2 研究假说
    4.3 研究设计
        4.3.1 样本选取
        4.3.2 超额收益的测量
        4.3.3 管理者交易的测量
        4.3.4 多元回归模型
    4.4 实证结果
        4.4.1 描述性统计
        4.4.2 增发的公告收益
        4.4.3 增发的长期收益
    4.5 小结
5 管理者交易的市场择时能力对市场有效性的影响
    5.1 引言
    5.2 文献简述
    5.3 研究假说
    5.4 研究设计
        5.4.1 数据来源
        5.4.2 研究方法
    5.5 实证结果
        5.5.1 卖出样本的实证结果
        5.5.2 买入样本的实证结果
    5.6 小结
6 管理者交易的市场择时能力对市场流动性的影响
    6.1 引言
    6.2 研究假说
    6.3 研究设计
        6.3.1 数据选取
        6.3.2 研究方法
        6.3.3 流动性测量
        6.3.4 多元回归模型
    6.4 实证分析结果
        6.4.1 描述性统计
        6.4.2 管理者交易对流动性的影响
        6.4.3 多元回归分析结果
    6.5 小结
7 主要结论、政策建议和进一步研究的方向
    7.1 主要结论
    7.2 政策建议
    7.3 进一步研究的方向
参考文献
后记



本文编号：3896456