流动性风险可以提高CAPM模型的解释力吗？

发布时间：2024-06-07 02:24

　　谈及金融领域中的流动性,我们知道其在金融资源配置过程中起着重要的作用,故而被公认为是股票收益率变动的重要影响因素,所以,研究流动性及其风险在股票定价方面的作用已然成为了一个重要的研究方向。然而,现有资产定价文章研究流动性因素时,无论是将其作为因子加入到Fama三因子或五因子模型中,考察其是否在原有基础上提高了模型的定价能力,还是基于Acharya and Pedersen(2004)提出的LCAPM模型,考察流动性风险与股票收益之间的关系,都仅仅只是涉及了系统性层面的因素,研究流动性的非系统性因素的文献则相对较少。故而本文不仅仅只是探讨LCAPM模型在中国股市中的适用性,还将引入非系统性因子,多角度的研究流动性风险与股票收益率之间的关系。为了更好地研究模型适用性问题,本文首先利用Amihud非流动性比率对2006年至2019年这段时间上海A股市场的流动性进行了整体的刻画,发现2009年之后我国股票市场流动性水平显著提升,此外非流动性比率能够很形象地反映这段期间发生的2008年金融危机、2015年股灾等大事件,在图中表现为指标的突然剧增,所以此后我们将Amihud非流动性比率作为流动性的...

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【学位级别】：硕士

【部分图文】：

流动性风险可以提高CAPM模型的解释力吗？28图2.2上证A股Amihud月非流动性比率偏自相关系数根据图2.2结果所示，ILLIQ_M的偏自相关系数存在明显的截尾效应，从2阶之后开始，系数均不显著，这表示:ILLIQ_M存在显著的持续性，这种持续时间一般为2期。对于ILLIQ_....

本文编号：3990639