中国A股市场过度反应行为的实证研究

发布时间：2017-06-15 15:04

  本文关键词：中国A股市场过度反应行为的实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：随着金融市场的不断发展,传统金融学的“困境”也越来越多,有很多种所谓的“市场异象”是其无法合理解释的,其中最有代表性的一个就是市场的过度反应行为,它的出现动摇了经典金融理论的基石:有效市场假说,对其合理性提出质疑。在经典金融理论无法给出合理的解决方案的情况下,行为金融学就应运而生了。作为新兴经济学科,它的应用范围还是很广泛的。国外对行为金融理论领域及过度反应的研究是较为深刻全面的,但在国内的研究就相对起步较晚一些,究其客观原因主要是我国股票市场的产生较晚,数据不足。故对我国股市过度反应行为的研究还有待进一步探讨。本文着力研究沪港通正式开通后上海股市的过度反应行为。故选取的分析对象就是上海股市的股票,选取正式开通日前后一段时间的股票数据作为样本,利用统计软件进行了实证研究。首先文章介绍了行为金融学的基础理论、过度反应的概念及不同领域解释过度反应的相关理论和模型。而后利用时间序列分析方法及ARIMA模型分析了沪港通对我国股市的冲击,在此基础上,利用市场调整法,构造了赢家、输家组合,对沪港通正式实行后一段时间的股市是否存在过度反应进行了实证研究。研究结果表明:沪港通对我国股票市场有正向的冲击,即沪港通的实行相对于市场来说是利好消息,且沪港通正式实行后的一段时间内,市场先是反应不足、而后出现较为明显的反应过度现象。其结果与众多文献的研究相一致,即市场在短期内表现为反应不足、中长期一般表现为过度反应。针对这个现象,文章利用BSV模型的原理对其进行了理论分析,认为在利好消息出现的情况下,由于保守主义的心理因素,导致对新的利好消息认知不足,出现了反应不足,而后在股价上升的过程中,由于代表性启发式心理认知偏差的影响,出现了反应过度。文章的最后对结论进行了总结,并依据结论提出了一些关于投资者策略及资本市场建设发展的建议。
【关键词】：过度反应 行为金融 ARIMA模型 沪港通
【学位授予单位】：电子科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-10
• 第一章 绪论10-16
• 1.1 研究工作的背景与意义10
• 1.2 过度反应行为的研究历史与现状10-14
• 1.2.1 国外研究历史与现状10-12
• 1.2.2 国内对过度反应的研究综述12-14
• 1.3 主要贡献与创新14
• 1.4 本文结构框架14-16
• 第二章 行为金融学理论简介16-21
• 2.1 行为金融学的产生与发展16-17
• 2.2 行为金融学和标准金融学的争论17-18
• 2.3 行为金融学的基础理论18-21
• 2.3.1 前景理论19-20
• 2.3.2 行为资产定价模型20
• 2.3.3 套利限制20-21
• 第三章 过度反应的理论解释及相关模型21-36
• 3.1 传统金融的主要理论解释21-22
• 3.2 行为金融的理论解释22-36
• 3.2.1 BSV模型22-26
• 3.2.1.1 基本模型22-24
• 3.2.1.2 BSV模型的拓展24-26
• 3.2.2 DHS模型26-32
• 3.2.2.1 信心恒定的静态模型26-28
• 3.2.2.2 信心取决于行为结果的简单动态模型28-29
• 3.2.2.3 DHS模型的拓展29-32
• 3.2.3 HS模型32-36
• 3.2.3.1 单一市场参与者模型32-33
• 3.2.3.2 两类市场参与者的模型33-34
• 3.2.3.3 HS模型的拓展：动量交易者的分类34-36
• 第四章 过度反应检验和研究36-50
• 4.1 沪港通实行对A股的影响分析36-41
• 4.1.1 沪港通及相关理论简介36-37
• 4.1.2 模型识别与建立37-39
• 4.1.3 预测与分析39-41
• 4.2 过度反应实证检验方法41-48
• 4.2.1 超额收益率的计算方式42-43
• 4.2.2 数据选取及时间划分43-44
• 4.2.3 实证分析及结果44-48
• 4.3 本章小结48-50
• 第五章 结论分析及建议50-52
• 5.1 结论分析50
• 5.2 相关建议50-52
• 致谢52-53
• 参考文献53-56
• 攻读硕士学位期间取得的成果56-57

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本文编号：452725