城市品牌对企业IPO抑价的影响研究

发布时间：2017-07-14 10:19

  本文关键词：城市品牌对企业IPO抑价的影响研究

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【摘要】：IPO(Initial Public Offerings),即首次公开发行,是股份有限公司首次向社会公众公开招股的发行方式,股份有限公司可以通过该方式达到其融资筹资的目的。IPO抑价,即新股上市首日的收盘价远远高于其在一级市场的发行定价的现象。世界各国的股票市场中普遍存在着IPO抑价现象,但是与西方发达国家相比,我国股票市场上的IPO抑价现象尤为显著1,并且存在较为明显的区域差异2。针对我国股票市场上较为严重的IPO抑价现象,国内学者进行了大量的研究,但是我国学者对IPO抑价问题的研究多是在西方学者提出的理论的基础之上进行的实证分析,缺乏结合我国实际国情的创新性研究,更缺乏对我国IPO抑价区域差异的研究。为了完善国内学者对IPO抑价问题的研究,本文基于我过IPO抑价的区域差异现象,选择从上市企业所处区域的商业形象即城市品牌的视角对我国股票市场的IPO抑价问题进行深入研究。理论方面,本文基于Rock(1986)提出的“赢着诅咒”假说,认为IPO抑价是对市场上非知情投资者的信息补偿,并且知情投资者和非知情投资者之间的信息不对称程度越高,IPO抑价程度越高。而根据信号传递理论,类似与企业品牌,城市品牌可以作为企业资产价值的显示信号,不仅可以使发行企业以较低的成本向投资者传递企业的资产价值信息,而且可以降低投资者的信息成本,从而降低投资者和发行企业之间的信息不对称程度。结合“赢着诅咒”假说和信号传递理论可以得出,城市品牌与IPO抑价负相关,即城市的品牌价值越高,IPO抑价程度越低。实证方面,本文首先对2011年我国主要的52城市的品牌价值进行量化分析。基于现有文献对城市品牌的研究,本文提出城市品牌由城市品牌的生成体系和城市品牌的传播体系组成,其中,生成体系包含一个城市的地理资源、经济水平、人居环境和投资环境四个方面,传播体系包含口碑传播、纸媒传播、电视传播和互联网传播四个方面。同时,鉴于生成体系部分指标数据的可得性和科学性,本文参考了社科院发布的《中国城市竞争力报告No.10》中的相关指标数据,并以报告中我国主要的52个城市为样本,对它们的品牌价值进行量化分析,最终得出2011年我国主要的52个城市的品牌价值。其次,选取2010-2012年上市的544家企业为样本,利用这些企业的IPO数据并运用二层线性模型实证分析城市品牌对IPO抑价的影响。本次的研究结果表明:城市品牌与企业的IPO抑价负相关,即城市的品牌价值越高,城市内企业的IPO抑价越低,相反,城市的品牌价值越低,城市内企业的IPO抑价越高;并且,城市品牌对企业IPO抑价的影响是通过其作用于企业资产负债率和企业属行业结构而间接产生的。一个城市IPO抑价程度的高低,反映了该城市股票市场资源配置的有效性的高低,IPO抑价越低,股票市场资源配置的有效性越高,反之,IPO抑价越高,股票市场资源配置的有效性越低。所以,当地政府可以通过塑造良好的城市商业形象即城市品牌来提高当地股票市场资源配置的有效性,从而促进城市的经济发展,缩小与经济发达区域之间的经济差距。
【关键词】：IPO抑价率 区域差异 城市品牌
【学位授予单位】：上海师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F299.2;F832.51
【目录】：

• 摘要3-5
• Abstract5-9
• 第1章 绪论9-15
• 1.1 研究背景9-11
• 1.2 研究目的与意义11-12
• 1.2.1 研究目的11
• 1.2.2 研究意义11-12
• 1.3 主要内容与基本框架12-14
• 1.3.1 主要内容12-13
• 1.3.2 基本框架13-14
• 1.4 研究方法14
• 1.4.1 文献研究法14
• 1.4.2 实证研究法14
• 1.5 本文的主要贡献14-15
• 第2章 相关理论与文献综述15-26
• 2.1 城市品牌的研究述评15-18
• 2.1.1 城市品牌的定义15-17
• 2.1.2 城市品牌评价体系的构建17-18
• 2.2 IPO抑价的研究述评18-22
• 2.2.1 IPO抑价的定义18-20
• 2.2.2 国外研究文献20-21
• 2.2.3 国内研究文献21-22
• 2.3 城市品牌与IPO抑价的研究述评22-25
• 2.3.1 国外研究文献22-23
• 2.3.2 国内研究文献23-25
• 2.4 现有研究的总体述评25-26
• 第3章 城市品牌影响企业IPO抑价的理论分析26-35
• 3.1 总体概括26
• 3.2 均衡预期条件下，信息不对称与IPO抑价的关系26-30
• 3.2.1 前提假设26-27
• 3.2.2 投资者决策27-29
• 3.2.3 公共信息比重与IPO抑价29-30
• 3.3 城市品牌与信息不对称的关系30-33
• 3.4 信息不对称来源33-35
• 第4章 城市品牌量化体系的构建35-43
• 4.1 城市品牌的总体分析35-39
• 4.1.1 生成系统的分析35-37
• 4.1.2 传播系统的分析37-39
• 4.2 城市品牌评价体系的量化39-43
• 4.2.1 指标选取39-41
• 4.2.2 样本城市及其品牌价值的测算41-43
• 第5章 城市品牌影响IPO抑价的实证分析43-53
• 5.1 研究方法与数据来源43-49
• 5.1.1 模型设计43-45
• 5.1.2 变量说明45-47
• 5.1.3 样本公司的选取47-48
• 5.1.4 数据来源48-49
• 5.2 实证检验49-50
• 5.3 结果分析50-53
• 第6章 结论与启示53-55
• 6.1 主要结论53-54
• 6.2 启示与不足54-55
• 参考文献55-57
• 附录：IPO抑价的区域差异57-63
• 我国IPO抑价的区域差异57
• IPO抑价的经济区域差异57-58
• IPO抑价的城市差异58-63
• 致谢63

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：540707