中国期货指数宏观经济预警功能研究

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宏观经济与期货的关系

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【理论探索】

中国期货指数宏观经济预警功能研究 中国人民银行郑州中心支行课题组 (中国人民银行郑州中心支行，河南郑州 4 0 0 ) 5 0 2 摘要：本课题在借鉴国内外期货指数编制经验的基础上，计和编制了中国期货指数 ( R设 P B指 数 )通过多种计量方法对该指数的预警功能进行了检验，验发现，论是总指数还是分类指。检无

数均可以领先 C IC P、 I P、 G IC等指标 3 6个月不等，—因此，本课题认为，于我国期货市场编制基的 P B指数具有宏观经济预警功能，可以作为有关政府部门特别是中央银行进行宏观调控预 R 警的先行指标。 关键词：观经济；行指数；警功能宏先预文章编号：0 3 4 2 (0 8 0— 0 3 0 1 0— 6 5 2 0 )9 0 0— 7中图分类号：8 09 F 3. 文献标识码： A Ab t a t s r c:Ba e n t e e p r n e o o sr c i g f t r n e th me a d a r a, e i n a d s d o h x e e c fc n tu t u u e i d x a o n b o d we d sg n i n

cnt ce B eerh B ra uue Pie Id x P B Idx.B x￣n cn me i l o s u t P C R sac ueu F tr r n e fR n e) y ee i e o o t c r d c g ra t c ni u o t s he fr c si g f n t n o e h q e t e tt o e a tn u c i fPRB I e,we fu i r c mp st e i d x o i l o nd x o nd e t o o i v n e r snge he i

i d x b t a e d C I n e oh c n la P . CGP n I 3 6 mo t s T e eo e t e P n e h c a e n o r Ia d C — n h。 h r f r . h RB I d x w i h b s d o u c u t f t r ma k t h s f r c si g u c in a d c n b u e a 1a i g i d x fr o nr S uu e y r e a o e a t f n t . n a e s d s e d n n e o n o ma r e o

o c ma g me to o e nme t s e i ly e nta a k. c o c n mi na e n fg v r n .e p ca l e r lb n Ke o d:Ma r e o o;Le di nd x yW r s c o c n my a ng I e;Fo e a tn u to r c si g F nci n

商品期货指数产生半个世纪以来，无论在商品

具有重大的现实意义和理论价值。 一

市场中还是在对宏观经济的分析指导中，都扮演了 极其重要的角色。宏观经济的层面分析，从特别是从中央银行的视角看，期货指数在国民经济中发挥预警器的功能，对制定调整货币政策具有更大的决策

、

中国期货指数的设计与编制

( )制原则与方案一编从宏观预警功能的视角出发，在借鉴国内外期货指数编制经验的基础上，我们设计和编制了中国中央银行期货价格指数 ( B ee rhB ra u P C R sac ueuF— tr Pi dx,称 P B。为确保 P B指数的科 ue r eI e )简 c n R R

参考价值。经济运行先行指标体系和相应的宏观经 济监测预警及政策分析系统是国际发达经济体中央银行通常采用的方法，目前，国外有些中央银行已把期货市场的价格指数作为通货膨胀的早期预警指 标，整货币政策的重要参考依据。为我国的中央调作

学性，有关指数编制原理的指导下， R在 P B设计和编 制遵循以下原则： 1广泛性。广泛性是指期货指数所包含的品种、 .

银行，中国人民银行在进行宏观调控的过程中，尤其

信息要广泛，使之尽可能全面地反映国内期货市场 的价格走势。

是在观测通货膨胀过程中深感先行指标的不足，迫切需要建立合适的先行指标来帮助提高货币政策调整的前瞻性、主动性和有效性。随着我国期货市场的不断规范和发展，鉴国外先行指标体系，期货市借从 场价格发现功能的视角出发，编制并研究我国期货指数的先行性，发挥其预警功能将对完善我国宏观经济先行指标体系、改善人民银行的宏观调控效果 收稿日期： 0 8 0 20—7

2系统性。系统性要求期货指数按照科学、观 .客的方法，立较为完整的指数体系，建而不

是一个单独的总指数。 3重要性。重要性是指在选取指数成分和设置 .权重时，，要充分考虑期货品种对国民经济运行的重 要性

基金项目：文系中国人民银行 20本 0 7年度重点课题“国期货指数宏观经济预警功能研究”部分研究成果。文章仅代表课题中的组的学术观点，代表作者所在机构的意见。不 作者简介：题主持人：课杜迎伟；题组成员：课张树忠、李天忠、涛、法俊；笔人：天忠。丁王执李

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金融理论与实 践

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