宏观经济波动、股权结构与融资偏好.pdf 全文免费在线阅读

  本文关键词：宏观经济波动、股权结构与融资偏好，由笔耕文化传播整理发布。

第 期 总第 期 财 经 论 丛 ., .年 月 . 宏观经济波动、股权结构与融资偏好 邵毅平,张 昊 浙江财经大学会计学院,浙江 杭州 摘 要:从宏观经济波动和股权结构两个视角来分析判断企业的融资偏好,研究发 现,我国上市公司在内外部融资选择中基本上遵循了权衡理论的判断,而在外部融资中大 体上依据了最优融资顺序理论的推断,同时研究还发现,股权结构对上市公司融资行为具 有显著的异质性效应。 关键词:宏观经济;股权结构;融资偏好;上市公司融资行为 中图分类号: 文献标识码: 文章编号:? ? ? 一 、 问题的提出 企业融资偏好问题是公司财务管理研究长期关注并持续研究的重要问题,自上世纪 年代美 国学者和 提出具有跨时代意义的 理论以来, , 在其基础上相继提出了最优融资顺序理论 和市场择机理论,为企业融资偏好的研究指引了方向。许多国外学者,如、 , 依据上述理论对企业的融资偏好进行了大量 研究并取得了丰硕的成果,但所得出的结论不免存在以下缺陷:其一,缺乏对企业融资偏好的统一 判断,不同学者得出研究结论大相径庭,结论稳健性欠缺;其二,研究中难以克服变量内生性的干 扰,即企业的微观财务状况与资本结构特征两者相互影响、互为因果;其三,忽视了客观存在的资 本供给约束,现有的资本结构理论都假定了资本供给无约束,而公司在制定融资决策时不仅需要分 析自身财务状况,还需要判断外部资本供给状况对企业的影响,进而作出最优融资决策。我国学者 的相关研究主要集中于对企业融资偏好的判断,如陈晓和单鑫 、黄少安和张岗 、刘星、魏锋、 詹宇 、刘力军 、邵毅平和虞凤凤 等学者,由于样本选取、数据采集以及研究方法选取的不 同,所得出的研究结论存在较大差异,而差异产生

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